Kapag isinasaalang-alang ang iba't ibang mga proyekto sa pamumuhunan, mayroong pangangailangan para sa isang layunin na pagtatasa ng kanilang pagiging epektibo. Ang pagkalkula ng net present value indicator (NPV, NPV - “net present value” - English) ay nakakatulong upang makayanan ang gawaing ito.

Ito ang kabuuan ng mga pagkakaiba sa pagitan ng inaasahang mga resibo ng pera at mga gastos sa proyekto, na may diskwento sa isang partikular na rate ng interes. kaya, Ipinapakita ng NPV ang halaga ng mga cash flow sa hinaharap, na binawasan hanggang ngayon, na nagpapahintulot sa iyo na masuri ang kakayahang kumita ng plano sa pamumuhunan.

Ang pagkalkula ng tagapagpahiwatig ay dapat isagawa sa mga yugto:

1. Hanapin ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahang tubo at mga gastos sa pamumuhunan para sa bawat yugto ng panahon (karaniwan ay isang taon).
2. Tukuyin ang rate ng diskwento sa pamamagitan ng pagtukoy sa halaga ng kapital.
3. Dalhin ang mga resulta na nakuha sa ngayon - hiwalay na mga daloy ng cash para sa bawat panahon.
4. Hanapin ang kabuuan ng lahat ng may diskwentong cash flow (parehong negatibo at positibo). Ang halagang ito ay bubuo ng NPV, na nagpapakita ng kabuuang kita ng mamumuhunan.

Pangangailangan ng pagkalkula

Ang pagkalkula ng netong kasalukuyang halaga ay isa sa mga pinakasikat na pamamaraan para sa paghula sa bisa ng mga programa sa pamumuhunan. Ang pagtatasa ng halaga ng tagapagpahiwatig na ito ay nagpapahintulot sa amin na sagutin ang pangunahing tanong para sa isang negosyante: "Dapat ba akong mamuhunan ng pera sa proyekto o hindi?"

Ang pangangailangan upang matukoy ang NPV ay dahil sa ang katunayan na ang koepisyent ay nagbibigay-daan hindi lamang upang tantyahin ang halaga ng hinulaang kita, ngunit din upang isaalang-alang ang katotohanan na ang anumang halaga ng pera sa kasalukuyang oras ay may mas malaking tunay na halaga kaysa sa parehong halaga. sa hinaharap.

Kaya, halimbawa, sa halip na mamuhunan sa isang proyekto, ang isang negosyante ay maaaring:

• Magbukas ng deposit account sa isang bangko at tumanggap ng taunang tubo alinsunod sa rate ng interes.
• Bumili ng ari-arian na ang halaga ay tataas sa hinaharap sa halaga ng inflation.
• Itago ang pera.

Samakatuwid, ang tagapagpahiwatig ay kinakalkula gamit ang isang ibinigay na rate ng porsyento ng diskwento, na nagpapahintulot isaalang-alang ang inflation at risk factors, pati na rin suriin ang pagiging epektibo ng proyekto kumpara sa mga alternatibong opsyon sa pamumuhunan.

Mga halimbawa ng formula at pagkalkula

Ang formula para sa pagkalkula ng NPV ay ang mga sumusunod:

• t, N – bilang ng mga taon o iba pang yugto ng panahon;
• CF t – cash flow para sa panahon t;
• IC - paunang pamumuhunan;
• i – rate ng diskwento.

Upang maunawaan nang tama ang pamamaraan para sa pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito, isaalang-alang natin ito gamit ang isang praktikal na halimbawa.

Sabihin nating isinasaalang-alang ng isang mamumuhunan ang posibilidad ng pagpapatupad ng dalawang proyekto - A at B. Ang panahon ng pagpapatupad ng programa ay 4 na taon. Ang parehong mga pagpipilian ay nangangailangan ng isang paunang pamumuhunan ng RUB 10,000. Gayunpaman, ang mga inaasahang daloy ng pera ng mga proyekto ay malaki ang pagkakaiba at ipinakita sa talahanayan:

taon	Mga daloy ng pera ng proyekto A, kuskusin.	Mga daloy ng pera ng proyekto B, kuskusin.
0	-10000	-10000
1	5000	1000
2	4000	3000
3	3000	4000
4	1000	6000

Kaya, ipinapalagay ng proyekto A ang pinakamataas na kita sa maikling panahon, at ang proyekto B ay nagpapahiwatig ng unti-unting pagtaas nito.

Tukuyin natin ang NPV ng mga proyekto sa ibinigay na rate ng diskwento na 10%:

Dahil sa katotohanan na ang mga kadahilanan ng diskwento ay nagiging mas maliit sa bawat kasunod na taon, ang kontribusyon ng mas malaki, ngunit mas malayong daloy ng pera sa kabuuang net present value ay bumababa. Samakatuwid, ang NPV ng proyekto B ay mas mababa kaysa sa katumbas na halaga ng proyekto A.

Ang hakbang-hakbang na proseso ng pagkalkula ay tinalakay nang detalyado sa sumusunod na video:

Pagsusuri ng resulta

Ang pangunahing tuntunin na umaasa kapag tinatasa ang pagiging epektibo ng mga pamumuhunan gamit ang paraan ng NPV ay dapat tanggapin ang proyekto kung positibo ang indicator value. Kung negatibo ang halagang ito, hindi kumikita ang plano sa pamumuhunan.

Kung ang tagapagpahiwatig ay lumabas na 0, kinakailangang maunawaan na ang mga daloy ng pera ng kita mula sa pagpapatupad ng programa ay may kakayahang ibalik ang mga gastos, ngunit wala nang iba pa.

Bumalik tayo sa halimbawa sa itaas. Ang NPV ng parehong mga proyekto ay naging positibo, na nagmumungkahi na ang mamumuhunan ay maaaring mamuhunan sa alinman sa mga ito, dahil sila ay may kakayahang makabuo ng kita. Gayunpaman, ang NPV para sa proyekto A ay lumampas sa parehong halaga para sa proyekto B, na nagpapahiwatig ng higit na kahusayan nito. Ito ay pamumuhunan sa unang proyekto na pinaka kumikita para sa isang negosyante - pagkatapos ng 4 na taon ng pagpapatupad na may paunang gastos na 10,000 rubles. nagagawa nitong magdala ng netong kita na 788.2 rubles.

Kaya, ito ay nagkakahalaga ng pag-alala: mas mataas ang NPV ng isang pamumuhunan, mas mataas ang kahusayan at kakayahang kumita nito.

Mga kalamangan at kawalan ng pamamaraan

Sa kabila ng mga pakinabang ng pamamaraan, tulad ng pagsasaalang-alang ng mga pagbabago sa halaga ng mga pondo sa paglipas ng panahon at pagsasaalang-alang sa mga panganib, dapat mong tandaan ang ilang mga limitasyon:

• Ang lahat ng mga indicator na ginamit sa mga kalkulasyon ay predictive sa kalikasan at nananatiling stable sa buong tagal ng programa. Sa katotohanan, maaari silang mag-iba nang malaki mula sa mga ibinigay na halaga, na ginagawang probabilistikong parameter lamang ang panghuling halaga.
• Ang mga rate ng diskwento ay kadalasang inaayos na isinasaalang-alang ang mga posibleng panganib, na hindi palaging makatwiran at humahantong sa hindi makatwirang pagbaba sa panghuling halaga ng NPV. Kaugnay nito, ang mamumuhunan ay maaaring tumanggi na ipatupad ang isang kumikitang proyekto.

Kaya, ang paraan ng pagkalkula ng NPV ay ginagawang posible na madali at husay na masuri ang malamang na kakayahang kumita ng mga pamumuhunan na ibinigay sa kasalukuyang punto ng oras.

Gayunpaman, ito ay nagkakahalaga ng pag-alala na ang pamamaraan na ito ay predictive sa kalikasan at angkop lamang sa isang matatag na sitwasyon sa ekonomiya.

Sa simpleng salita, Ang NPV ay kita, na matatanggap ng may-ari ng proyekto para sa panahon ng pagpaplano pagkatapos niyang mabayaran ang lahat ng buwis, magbayad ng sahod, bayaran ang lahat ng nauugnay na gastos sa pagpapatakbo at makipagkasundo sa pinagkakautangan (mamumuhunan), kabilang ang interes (o isinasaalang-alang ang diskwento). Halimbawa, higit sa 10 taon ng pagpaplano, ang kita ng kumpanya ay umabot sa 5.57 bilyong rubles. Ang halaga ng mga buwis at lahat ng mga gastos ay magiging 2.21 bilyong rubles. Alinsunod dito, ang balanse mula sa mga pangunahing aktibidad sa kasong ito ay magiging 3.36 bilyong rubles. Gayunpaman, hindi pa ito kita, dahil ang mga paunang pamumuhunan ay dapat ibalik mula sa mga pondong ito. Halimbawa, 1.20 bilyong rubles. Para sa pagiging simple, ipinapalagay namin na ang proyektong ito ay pinondohan mula sa mga pondo ng mamumuhunan sa isang zero discount rate. Sa kasong ito, ang kita ng may-ari ng proyekto, o NPV, ay magiging 2.16 bilyong rubles. para sa 10 taon ng pagpaplano. Mahalagang tandaan na kung tataasan mo ang panahon ng pagpaplano, tataas ang laki ng NPV kasama nito. Kapag bumubuo ng isang plano sa negosyo, mahalaga ang parameter na ito dahil ipinapakita nito kung ano ang maaaring asahan ng tunay na kita ng nagpasimula ng proyekto.

Ang mga ekonomista sa Kanluran ay nag-aalok sa atin ng sumusunod na kahulugan ng konsepto NPV(Net Present Value, o net present value). Ito ay isang sukatan na ginagamit upang tumulong sa desisyon kung gagawin o hindi ang pamumuhunan. Ang ibig sabihin ng "Net" ay kasama sa presyo ang parehong mga gastos at kita mula sa ibinigay na pamumuhunan. Upang kalkulahin ang netong halaga (NPV), iminumungkahi ng mga Western financier na buod muna ang lahat ng inaasahang return on investment sa buong panahon ng pagsusuri sa pananalapi ng proyekto. Pagkatapos nito, idagdag ang lahat ng inaasahang gastos sa proyekto sa resultang halaga. Pagkatapos ay tukuyin kung ano ang halaga ng mga benepisyong ito sa hinaharap at mga gastos sa proyekto sa hinaharap sa pamamagitan ng pagsasaayos ng daloy ng salapi sa hinaharap gamit ang naaangkop na rate ng diskwento. Pagkatapos ay ibawas ang lahat ng mga gastos sa proyekto mula sa potensyal na tubo ng proyekto. Kung ang NPV ay negatibo, kung gayon ang pamumuhunan ay hindi mabibigyang katwiran ng mga inaasahang pagbabalik. Kung ang NPV ay positibo, ito ay isang dahilan upang gumawa ng desisyon na gumawa ng pamumuhunan. Ngunit bago gumawa ng isang pamumuhunan, inirerekumenda na ihambing muna ang halaga ng NPV na natanggap sa inaasahang pagbabalik mula sa mga alternatibong proyekto sa pamumuhunan.

Sa katunayan, ang pinakamahalagang konsepto ng "diskwento" at "diskwento" ay malawakang ginagamit sa teoryang pang-ekonomiya. Ang mga konseptong ito, tulad ng marami pang iba, ay may ilang partikular na kahulugan (mga kahulugan) na ginagamit sa iba't ibang sitwasyon. Ang mga salitang "discounting" at "discount" ay nagmula sa English compound word discount. Sa kasong ito, isinalin ang bilang ng salita bilang bilang at kabuuan (resulta sa pagbibilang), at ang prefix na dis ay ginagamit sa kahulugan ng pagbabawas o pagbabawas ng isang bagay. Bilang resulta, nakuha namin na ang pangkalahatang kahulugan ng salitang "discount" ay isang pamamaraan para sa pagbabawas ng laki ng anumang halaga (kabuuan, resulta ng pagkalkula), at ang salitang "discount" ay nangangahulugang "halaga ng diskwento" o simpleng "diskwento" ( halimbawa, ang halaga kung saan binabawasan ang presyo ng produkto para sa isang partikular na mamimili upang mainteresan siya).

Gayunpaman, tingnan natin kung paano kinakalkula ang halaga ng NPV gamit ang isang halimbawa. Sabihin nating inanunsyo ng tindahan ang pagbebenta ng natitirang batch ng mga kalakal na may diskwento (diskwento) na 20%. Kung ang nominal (paunang) presyo ng isang produkto ay 1000 rubles (100%), kung gayon ang diskwento (halaga ng diskwento mula sa nominal na presyo ng produkto) ay 20% o 200 rubles, at ang diskwentong presyo ng produkto (presyo pagkatapos markdown) ay magiging 100% - 20% = 80% o 800 rubles.

Sa ibaba maaari mong i-download ang file gamit ang pagkalkula ng NPV at independiyenteng isagawa ang pagkalkula para sa iyong proyekto:

Isa pang kaso na malapit sa kahulugan. Nais ng isang negosyo na bumili ng makina mula sa isang supplier sa halagang 80 libong dolyar, ngunit makakapagbayad lamang ito sa loob ng isang taon. Bilang kapalit ng isang makina, maaaring ilipat ng isang negosyo sa supplier ang isang bill ng palitan para sa 100 libong dolyar na may obligasyon na bayaran ang tinukoy na halaga sa isang taon sa sinumang maydala ng bill na ito. Dito ang discount sa bill ay $20 thousand o 20% ng face value nito.

Sa halip na mag-isyu ng bill of exchange, ang isang negosyo ay maaaring kumuha ng pautang mula sa isang bangko para sa parehong halaga na 80 libong dolyar sa 25% bawat taon at magbayad ng 100 libong dolyar sa isang taon, na nagbibigay sa bangko ng pagtaas sa kapital nito sa pamamagitan ng 1.25 beses (80? 1.25 = 100). Sa parehong mga kaso, ang kabayaran para sa taunang pagkaantala sa pagbabayad ay 20 libong dolyar. Ngunit ang tatanggap ng bill ay tinatawag itong compensatory surcharge na isang diskwento sa rate na 20% ng nominal na presyo ng bill ($100 thousand), at tinawag ng banker ang parehong surcharge na 20 thousand dollars ang halaga ng interes sa utang sa isang rate ng 25% ng halaga ng pautang ($80 thousand).

Dito, ang discount interest rate D (20%) at ang loan interest rate P (25%) ay nauugnay sa isa't isa at sa capital growth coefficient C = 1 + P (1.25) sa pamamagitan ng mga simpleng ugnayan:

C = 1 + P = 1 / (1 - D) , P = C - 1 = D / (1 - D) , D = 1 - 1 / C = P / (1 + P) .

Ang halaga Cd = 1 - D = 1 / C = 1 / (1 + P) ay tinatawag na discount factor (Cd< 1, так как D >0) o sa pamamagitan ng isang koepisyent ng pagbawas sa halaga ng pagbabayad sa hinaharap na K1 upang dalhin ang halaga nito sa halagang K0, katumbas ng halaga ng pera ngayon: K0 = Cd? K1. Dapat pansinin na kapag nag-diskwento, ang credit interest P ay tinatawag na discount interest Pd = P, na hindi dapat malito sa discount interest rate D!

Ang lahat ng mga plano sa negosyo ay malawakang gumagamit ng halaga ng NPV (Net Present Value = netong kasalukuyang halaga sa oras ng pagsisimula ng financing ng proyekto), na katumbas ng conditional value ng algebraic na halaga ng pamumuhunan (na may minus sign) at mga cash receipts ( na may plus sign) sa mamumuhunan, na ibinigay sa oras na magsimulang mamuhunan ang proyekto. Dito, ang terminong diskwento ay tumutukoy sa exponential na pagbawas sa halaga ng mga daloy ng cash sa hinaharap sa paglipas ng panahon mula sa punto ng view ng mamumuhunan. Nais ng sinumang kapitalista na lumago nang husto ang kanyang kapital, iyon ay, upang dalhin ang nais na taunang porsyento ng paglago ΔK ng kanyang kapital K, iyon ay, ΔK = P? K o K1 = (1 + P)? K0 = C? K0 o K0 = K1 / C. Nangangahulugan ito na para sa mamumuhunan, sa isang taon ang kanyang kapital na K1 ay magiging mas mura kaysa sa halaga nito sa pamamagitan ng isang kadahilanan ng C = (1 + P) beses, at samakatuwid ang K1 ay magiging katumbas ng kasalukuyang halaga nito na K0. Naniniwala ang mamumuhunan na ang kanyang kita sa hinaharap na Pn sa n taon ay, kumbaga, mas mura kaysa sa mga halaga nito sa pamamagitan ng isang kadahilanan ng Cn (ito ay isang kilalang pahayag ng mga kapitalista - "ang hinaharap na pera ay mas mura kaysa sa pera ngayon"), samakatuwid para sa kanya ang halaga ng bawas na kita ay katumbas ng P = Σ (Pn / Cn). Kung ang kabuuan ng mga diskwentong kita P ay lumabas na katumbas ng halaga ng pamumuhunan na K0 na namuhunan sa simula ng proyekto, pagkatapos ay sasabihin ng mamumuhunan na tatanggap siya ng eksaktong kaparehong halaga ng kanyang namuhunan. Ngunit sa katotohanan, ang mamumuhunan ay makakatanggap ng higit pa sa pamamagitan ng pagtiyak ng kinakailangang rate ng exponential growth ng kanyang kapital (sa itaas ng inflation rate).

Sa pamamagitan ng kahulugan nito, ang halaga ng NPV = P - K0 = Σ (Pn / Cn) - K0.

Kung NPV< 0, то инвестор скажет, что он получит меньше вложенного, и на этом основании откажется от финансирования предложенного ему инвестиционного проекта.

Kung NPV > 0, sasabihin ng mamumuhunan na tatanggap siya ng higit pa sa kanyang ipinuhunan, at ito ang kanyang premium para sa panganib at tamang pagpili ng proyekto sa pamumuhunan.

Ang pagkalkula at pagsusuri ng NPV ay isa sa mga pangunahing aplikasyon ng konsepto ng time value of money (TVM). Bilang bahagi ng pag-aaral ng quantitative method ng financial analysis sa CFA program, isasaalang-alang namin ang saklaw at pamamaraan para sa pagkalkula ng NPV at ang NPV rule.

Application ng discounted cash flow analysis.

Karamihan sa gawain ng mga financial analyst ay nagsasangkot ng pagsusuri sa mga transaksyong nauugnay sa kasalukuyan at hinaharap na mga daloy ng pera. Ang seksyon sa time value of money (TVM) ay nagpapakilala ng financial mathematics na kailangan upang malutas ang mga problemang ito at naglalarawan ng mga pamamaraan para sa paglutas ng mga pangunahing uri ng mga problema. Isaalang-alang natin ang mga pangunahing lugar ng aplikasyon ng pagsusuri ng may diskwentong cash flow.

Ang mga financial analyst na nag-aaral sa programa ng CFA ay dapat na makabisado ng maraming paraan upang praktikal na mailapat ang TVM (o may diskwentong pagsusuri sa daloy ng salapi) sa equity, securities at fixed income analysis at derivatives analysis habang pinag-aaralan nila ang bawat isa sa mga paksang ito nang hiwalay.

Susunod na titingnan natin ang pinakamahalagang lugar ng aplikasyon ng TVM: net present value (NPV) at internal rate of return (IRR)- bilang mga tool para sa pagtatasa ng mga daloy ng salapi, pagtatasa ng kakayahang kumita ng isang portfolio ng pamumuhunan at pagkalkula ng kakayahang kumita ng merkado ng pera.

Bagama't mahalaga sa kanilang sariling karapatan, ang mga application na ito ng financial cash flow analysis ay nagpapakilala rin ng mga konsepto na lumilitaw sa maraming iba pang mga konteksto ng pamumuhunan.

Mga lugar ng aplikasyon ng NPV at IRR.

Kapag nag-aaplay ng discounted cash flow analysis sa lahat ng larangan ng pananalapi, palagi kaming nakakaharap ng dalawang konsepto: net present value at internal rate of return.

Saklaw ng kanilang saklaw ang lahat ng larangan ng pananalapi. Gayunpaman, ang pagbabadyet ng kapital ay maaaring magbigay ng isang mapaglarawang panimulang punto. Ang capital budgeting ay mahalaga hindi lamang sa corporate finance kundi pati na rin sa securities market analysis dahil dapat na masuri ng mga securities analyst kung gaano kahusay ang pamumuhunan ng mga manager sa mga asset ng kanilang mga kumpanya.

Mayroong tatlong pangunahing bahagi ng paggawa ng desisyon sa pananalapi sa karamihan ng mga kumpanya.

• Pagbabadyet ng Kapital (eng. "capital budgeting") ay ang pamamahagi ng mga pondo para sa medyo pangmatagalang proyekto o pamumuhunan. Mula sa pananaw ng capital budgeting, ang kumpanya ay isang portfolio ng mga proyekto at pamumuhunan.
• Istruktura ng kapital (eng. "capital structure") ay ang pagpili ng pangmatagalang financing para sa mga pamumuhunan na gustong gawin ng isang kumpanya.
• Pamamahala ng kapital sa paggawa (eng. "pamamahala ng working capital") ay ang pamamahala ng mga panandaliang asset ng kumpanya (tulad ng imbentaryo) at panandaliang pananagutan (tulad ng mga account na babayaran sa mga supplier).

Ano ang net present value at ang net present value na panuntunan?

Inilalarawan ng net present value ang halaga ng isang investment, at ang net present value na panuntunan ay isang paraan para sa pagpili sa mga alternatibong investment.

Netong kasalukuyang halaga ng pamumuhunan(NPV, mula sa Ingles na "net present value") ay ang kasalukuyang halaga ng mga cash inflow na binawasan ang kasalukuyang halaga ng mga cash outflow.

salita "net" sa terminong ito ay nangangahulugan ng pagbabawas ng kasalukuyang halaga ng mga paglabas (mga gastos) ng isang pamumuhunan mula sa kasalukuyang halaga ng mga pagpasok (kita) upang makuha ang netong resulta sa pananalapi.

Ang pamamaraan para sa pagkalkula ng NPV at paglalapat ng panuntunan ng NPV ay ang mga sumusunod:

1. Tukuyin ang lahat ng cash flow na nauugnay sa pamumuhunan - lahat ng mga pagpasok at paglabas.

Kapag tinatasa ang mga daloy ng salapi, ginagabayan tayo ng dalawang prinsipyo.

• Una, isinama namin sa kalkulasyon ang mga karagdagang cash flow na nagmumula bilang resulta ng proyekto. Hindi namin isinasaalang-alang lumubog na gastos, ibig sabihin. mga gastos na natamo bago magsimula ang proyekto at hindi maaaring ibalik sa panahon ng proyekto.
• Pangalawa, isinasaalang-alang namin ang mga kahihinatnan ng buwis gamit ang halaga pagkatapos ng buwis ng mga daloy ng salapi.

2. Tukuyin ang naaangkop na rate ng diskwento o alternatibong rate ng pagbabalik r para sa isang proyekto sa pamumuhunan.

Kadalasang ginagamit para i-diskwento ang mga cash flow weighted average cost of capital (WACC).

Ang sukatang ito ay isang weighted average ng mga rate ng return pagkatapos ng buwis para sa karaniwang stock, preferred stock, at pangmatagalang utang ng kumpanya, kung saan ang bigat ay bahagi ng bawat source sa target na capital structure ng kumpanya.

3. Gamit ang rate ng diskwento na ito, hanapin ang kasalukuyang halaga (PV) ng bawat cash flow.

Ang pag-agos ay may positibong senyales (+) at nagpapataas ng NPV. Ang Churn ay may negatibong senyales (-) at binabawasan ang NPV.

4. Isama ang lahat ng ibinigay na halaga ng gastos.

Ang kabuuan ng kasalukuyang halaga ng lahat ng mga daloy ng salapi (mga pagpasok at paglabas) ay ang netong kasalukuyang halaga ng pamumuhunan.

5. Ilapat ang tuntunin ng net present value.

NPV rule (net present value rule) ay ang mga sumusunod:

• Kung ang NPV ng isang investment ay positibong halaga, dapat itong ipatupad ng mamumuhunan.
• Kung NPV negatibo, hindi kailangang gawin ng mamumuhunan ang pamumuhunan na ito.
• Kung ang mamumuhunan ay may dalawang posibleng pamumuhunan, ngunit isa lang ang maaari niyang piliin (i.e. kapwa eksklusibong mga proyekto), dapat piliin ng mamumuhunan ang pamumuhunan na may mas mataas na positibong NPV.

Ano ang kahulugan ng panuntunan ng NPV?

Kapag kinakalkula ang NPV ng isang panukala sa pamumuhunan, ginagamit namin ang tinantyang halaga ng pagkakataon ng kapital bilang rate ng diskwento.

Gastos ng pagkakataon sa kapital (Ingles: "opportunity cost of capital") ay ang alternatibong kita, na ipinahayag sa mga tuntunin ng rate ng interes, na tinatalikuran ng mga mamumuhunan kapag gumagawa ng pamumuhunan.

Kapag positibo ang NPV, tumataas ang halaga ng isang pamumuhunan dahil mas malaki ang kita nito kaysa sa opportunity cost ng kapital.

Kaya, ang isang kumpanya na namumuhunan na may positibong NPV ay nagdaragdag ng kayamanan ng shareholder.

Ang isang indibidwal na mamumuhunan na namumuhunan na may positibong NPV ay nagdaragdag ng personal na yaman. Ang mga pamumuhunan na may negatibong NPV, sa kabaligtaran, ay nakakabawas sa kanyang kapakanan.

Kapag gumagawa ng mga kalkulasyon sa pananalapi gamit ang panuntunan ng NPV, magiging kapaki-pakinabang na sumangguni sa sumusunod na formula:

\(\mathbf ( NPV = \sum_(t=0)^(N) (CF_t \over (1+r)^t) ) \) (Formula 1),

• CF t= inaasahang netong daloy ng salapi sa oras t.
• N= hinulaang tagal ng pamumuhunan.
• r= rate ng diskwento o halaga ng pagkakataon ng kapital.

Ang mga input ay dapat ipakita sa isang maihahambing na batayan ng oras: kung ang mga daloy ng salapi ay taunang, N ang buhay ng proyekto sa mga taon at ang r ay ang taunang rate.

Halimbawa, sabihin nating isinasaalang-alang mo ang isang panukala na nangangailangan ng paunang gastos na $2 milyon (CF 0 = -$2 milyon).

Inaasahan mong ang iminungkahing pamumuhunan ay magbibigay ng mga netong positibong daloy ng salapi ng:

CF 1 = $0.50 milyon sa katapusan ng taon 1,
CF 2 = $0.75 milyon sa katapusan ng taon 2 at
CF 3 = $1.35 milyon sa pagtatapos ng Taon 3.

Gamit ang 10% bilang rate ng diskwento, kakalkulahin mo ang NPV bilang sumusunod:

NPV = -$2 + $0.50/(1.10) + $0.75/(1.10) 2 + $1.35/(1.10) 3
= -$2 + $0.454545 + $0.619835 + $1.014275
= $0.088655 milyon

Dahil positibo ang NPV na $88,655, tinatanggap mo ang panukalang pamumuhunan na ito alinsunod sa tuntunin ng NPV.

Isaalang-alang ang isang halimbawa kung saan ang isang programa sa pananaliksik at pagpapaunlad ay pinahahalagahan gamit ang panuntunan ng NPV.

Isang halimbawa ng pagsusuri ng mga pamumuhunan sa R&D gamit ang panuntunan ng NPV.

Bilang isang analyst sa RAD Corporation, sinusuri mo ang R&D program (R&D, mula sa Ingles na "research and development") para sa kasalukuyang taon.

Inihayag ng management na nilayon nitong mamuhunan ng $1 milyon sa pananaliksik at pagpapaunlad.

Ang inaasahang incremental na mga net cash flow ay $150,000 bawat taon magpakailanman.

Ang opportunity cost ng capital ng RAD Corporation ay 10%.

1. Tukuyin kung makikinabang ang mga shareholder mula sa R&D program ayon sa tuntunin ng NPV.

Bahagi 1 solusyon:

Ang taunang positibong net cash flow na $150,000, na maaari nating tukuyin bilang \(\overline(CF)\), ay bumubuo ng isang perpetuity (ibig sabihin, isang walang katapusang pagkakasunud-sunod ng mga cash flow).

Ang kasalukuyang halaga (PV) ng perpetuity ay \(\overline(CF) / r\), kaya kinakalkula namin ang NPV ng proyekto bilang:

\(NPV = CF_0 + \overline(CF)/r \)
= -$1,000,000 + 150,000/0.10 = $500,000

Sa opportunity cost ng capital rate na 10%, ang kasalukuyang halaga (PV) ng mga cash inflow mula sa R&D program ay $1.5 milyon.

Ang halaga ng R&D program ay isang agarang minsanang pag-agos ng $1 milyon. Samakatuwid, ang netong kasalukuyang halaga (NPV) nito ay $500,000.

Dahil positibo ang NPV, napagpasyahan mo na ang programa ng pananaliksik at pagpapaunlad ng RAD Corporation ay makikinabang sa mga shareholder.

Bahagi 2 solusyon:

Sa isang opportunity cost ng capital na 15%, kinakalkula mo ang NPV sa parehong paraan tulad ng ginawa mo sa itaas, sa pagkakataong ito ay gagamit ka ng 15% na rate ng diskwento:

NPV = -$1,000,000 + $150,000/0.15 = $0

Sa mas mataas na opportunity cost ng capital, ang kasalukuyang halaga (PV) ng mga pag-agos ay mas mababa at ang NPV ng programa ay mas mababa: ito ay katumbas ng $0.

Sa NPV = 0, ang programa ng R&D ay bumubuo ng sapat na daloy ng salapi upang mabayaran ang mga shareholder para sa gastos sa pagkakataon ng pamumuhunan.

Kapag ang isang kumpanya ay kumuha ng isang proyekto na may zero NPV, ang kumpanya ay nagiging mas malaki (ibig sabihin, ito ay nakikinabang sa kumpanya), ngunit ang yaman ng mga shareholder ay hindi tumataas.

Ang paggawa ng mga desisyon na may kaugnayan sa pamumuhunan ng mga pondo ay isang mahalagang yugto sa mga aktibidad ng anumang negosyo. Upang epektibong magamit ang mga nalikom na pondo at makakuha ng pinakamataas na kita sa namuhunan na kapital, ang isang masusing pagsusuri sa hinaharap na kita at mga gastos na nauugnay sa pagpapatupad ng proyekto sa pamumuhunan na isinasaalang-alang ay kinakailangan.

Ang gawain ng tagapamahala ng pananalapi ay pumili ng mga naturang proyekto at mga paraan ng kanilang pagpapatupad na magbibigay ng cash flow na may pinakamataas na kasalukuyang halaga kumpara sa halaga ng kinakailangang pamumuhunan sa kapital.

Mayroong ilang mga pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging kaakit-akit ng isang proyekto sa pamumuhunan at, nang naaayon, ilang mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pagganap. Ang bawat pamamaraan ay batay sa parehong prinsipyo: bilang isang resulta ng pagpapatupad ng proyekto, ang negosyo ay dapat kumita (dapat tumaas ang equity capital ng enterprise), habang ang iba't ibang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ay nagpapakilala sa proyekto mula sa iba't ibang mga anggulo at maaaring matugunan ang mga interes ng iba't ibang grupo ng mga tao na may kaugnayan sa negosyong ito - mga nagpapautang, namumuhunan, mga tagapamahala.

Kapag tinatasa ang pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan, ang mga sumusunod na pangunahing tagapagpahiwatig ay ginagamit:

Payback period - PP (Payback Period)

Net Present Value – NPV (Net Present Value)

Panloob na rate ng return –IRR (Internal Rate of Return)

Index ng Pagkakakitaan – PI (Indeks ng Pagkita)

Ang bawat tagapagpahiwatig ay kasabay ng isang kriterya sa paggawa ng desisyon kapag pumipili ng pinakakaakit-akit na proyekto mula sa ilang posibleng mga proyekto.

Payback period ng proyekto pp (Payback Period)

Ang payback period ay tinukoy bilang ang inaasahang bilang ng mga taon na kinakailangan upang ganap na mabawi ang mga gastos sa pamumuhunan. Ang panahon ng pagbabayad ay kinakalkula tulad ng sumusunod:

T OK = bilang ng mga taon bago ang taon ng payback + Hindi nabawi na gastos sa simula ng taon ng payback / Cash inflow sa panahon ng taon ng payback

Kinakalkula gamit ang formula:

Saan: T OK – payback period para sa mga gastos sa proyekto (investments) CFt – cash flow mula sa investment project sa period t; ako 0 - mga paunang gastos; n – kabuuan ng bilang ng mga panahon.

Tinutukoy ng tagapagpahiwatig na ito ang panahon kung saan ang mga pamumuhunan ay magiging "malamig", dahil ang tunay na kita mula sa proyekto ng pamumuhunan ay magsisimulang dumaloy lamang pagkatapos ng panahon ng pagbabayad. Kapag pumipili ng mga opsyon, ibinibigay ang kagustuhan sa mga proyektong may pinakamaikling panahon ng pagbabayad.

Maipapayo na kalkulahin ang indicator ng “payback period” para sa mga proyektong tinustusan sa pamamagitan ng mga pangmatagalang obligasyon. Ang panahon ng pagbabayad para sa proyekto ay dapat na mas maikli kaysa sa panahon para sa paggamit ng mga hiniram na pondo na itinatag ng nagpapahiram.

Ang tagapagpahiwatig ay isang priyoridad sa iyon kung ang pangunahing bagay para sa isang mamumuhunan ay ang pinakamabilis na posibleng return on investment, halimbawa, ang pagpili ng mga paraan ng pagbawi sa pananalapi ng mga bangkarota na negosyo. Ang mga disadvantages ng indicator na ito ay ang mga sumusunod

Una, binabalewala ng mga kalkulasyon ang natanggap na kita pagkatapos ng iminungkahing payback period ng proyekto. Dahil dito, kapag pumipili ng mga alternatibong proyekto, maaaring gumawa ng malubhang maling kalkulasyon kung nililimitahan natin ang ating sarili sa paggamit lamang ng indicator na ito.

Pangalawa, ang paggamit ng tagapagpahiwatig na ito upang pag-aralan ang portfolio ng pamumuhunan sa kabuuan ay nangangailangan ng mga karagdagang kalkulasyon. Ang payback period para sa portfolio sa kabuuan ay hindi maaaring kalkulahin bilang isang simpleng average.

Net present value – npv (Net Present Value)

Ang NPV - net present value - ay ang kasalukuyang halaga ng mga resibo sa hinaharap na cash na may diskwento sa rate ng interes sa merkado, na binawasan ang modernong pagtatasa ng halaga ng mga pamumuhunan. Masasabi nating ang NPV ay ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahang pagpasok ng mga pondo na natanggap bilang resulta ng mga pamumuhunan sa proyekto at ang inaasahang paglabas ng mga pondo.

NPV = PV/I

PV - Pagbabawas (Present Value)- ito ang pagpapasiya ng halaga ng mga cash flow na nauugnay sa mga hinaharap na panahon.

NCF (Net Cash Flow) - Net cash flow (oR 1 + R 2 + R 3 – taunang mga resibo ng pera habangntaon)

r - rate ng diskwento

n - panahon ng nasuri na proyekto

i - hakbang sa pagkalkula (buwan, quarter, taon), i=1, 2, ...,n

Ang criterion para sa pagtanggap ng proyekto ay isang positibong halaga ng NPV. Sa mga kaso kung saan kinakailangan na pumili mula sa ilang posibleng mga proyekto, ang kagustuhan ay dapat ibigay sa proyekto na may mas malaking net present value. (Ang isang positibong netong kasalukuyang halaga ay nangangahulugan na ang kasalukuyang halaga ng kita ay lumampas sa mga gastos sa pamumuhunan at, bilang resulta, ay nagbibigay ng mga karagdagang pagkakataon upang madagdagan ang yaman ng mga mamumuhunan. Ang isang zero netong kasalukuyang halaga ay isang hindi sapat na batayan para sa pagpapasya na ipatupad ang isang proyekto sa pamumuhunan.)

Kasabay nito, ang isang zero o kahit na negatibong halaga ng NPV ay hindi nagpapahiwatig ng kawalan ng kakayahang kumita ng proyekto, ngunit ang kawalan lamang nito kapag gumagamit ng isang ibinigay na rate ng diskwento. Ang parehong proyekto na ipinatupad sa pamamagitan ng pamumuhunan ng mas murang kapital o may mas mababang kinakailangang kita, i.e. na may mas maliit na halaga ng i, ay maaaring magbigay ng positibong net present value.

Mga kalamangan at kawalan ng tagapagpahiwatig ng net present value (NPV) Ang mga bentahe ng net present value ay kinabibilangan ng:

kalinawan ng tagapagpahiwatig para sa mga desisyon sa pamamahala kapag pumipili ng isang bagay sa pamumuhunan;

ang paggamit ng rate ng diskwento ay sumasalamin sa ari-arian ng halaga ng pera na bumababa;

Maaaring kabilang sa rate ng diskwento ang mga karagdagang panganib sa proyekto.

Kabilang sa mga disadvantage ng net present value ang:

ang pagiging kumplikado ng pagkalkula ng rate ng diskwento ay maaaring masira ang mga resulta ng pagtatasa ng tagapagpahiwatig ng NPV.

kahirapan sa pagtataya ng mga daloy ng salapi. Bagaman ang mga daloy ng salapi ng negosyo ay tinutukoy, ang mga ito ay mga halaga lamang ng pagtataya na maaaring magbago sa proseso;

kabiguang isaalang-alang ang hindi nasasalat na mga pakinabang at halaga ng negosyo.

Sila ay gumaganap ng isang mahalagang papel sa pag-unlad ng ekonomiya at pagtaas ng pagiging mapagkumpitensya nito. Ang problema ng pagbibigay sa kanila ng isang dynamic at non-alternative na karakter ay napaka-kaugnay para sa modernong Russia. Sa kanilang tulong, ang isang qualitatively bagong antas ng paraan ng produksyon ay nakamit, ang mga volume nito ay nadagdagan, at ang mga makabagong teknolohiya ay binuo.

May kaugnayan ba ang paksa ng pamumuhunan para sa Russia? Marahil ang sagot sa tanong na ito ay ang impormasyon mula sa Rosstat para sa 2013, na nagpapahiwatig na ang taunang daloy ng dayuhang pamumuhunan sa ekonomiya ng bansa ay tumaas ng 40% kumpara noong nakaraang taon. Sa pangkalahatan, ang naipon na dayuhang kapital sa ekonomiya ng Russia sa pagtatapos ng nakaraang taon ay umabot sa 384.1 bilyong US dollars. Karamihan sa mga pamumuhunan (38%) ay nasa industriya ng pagmamanupaktura. 18% ng kanilang volume ay namumuhunan sa kalakalan at pagkukumpuni, halos kaparehong halaga (17%) sa industriya ng pagmimina.

Ayon sa mga istatistika, mula noong 2012, natukoy ng mga tagamasid sa ekonomiya na ang Russia ay nasa ika-anim na ranggo sa mundo sa mga tuntunin ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan at sa parehong oras ay ang pinuno sa mga bansa ng CIS sa tagapagpahiwatig na ito. Sa parehong 2012, ang dayuhang direktang pamumuhunan sa merkado ng Russia ay sumasakop sa 128 malalaking bagay. Ang dynamics ng proseso ay halata. Nasa 2013 na, ayon sa Rosstat, ang dami ng dayuhang direktang pamumuhunan sa ekonomiya ng Russia lamang ay tumaas ng 10.1% at umabot sa $170.18 bilyon.

Walang alinlangan na ang lahat ng mga pamumuhunang ito ay ginagawa sa isang makabuluhang paraan. Ang paunang mamumuhunan, bago mamuhunan ng kanyang mga pondo, siyempre, sinusuri ang pagiging kaakit-akit ng proyekto sa komersyo, pinansyal, teknikal, panlipunan.

Kaakit-akit sa pamumuhunan

Ang mga istatistika sa itaas ay mayroon ding "teknikal" na panig. Ang prosesong ito ay malalim na nauunawaan ayon sa kilalang prinsipyo, ayon sa kung saan kailangan mo munang sukatin ng pitong beses. Ang kakanyahan ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan bilang isang kategoryang pang-ekonomiya ay nakasalalay sa benepisyo na paunang natukoy ng mamumuhunan kaagad bago mamuhunan ng kanyang kapital sa isang partikular na kumpanya o proyekto. Kapag namumuhunan, binibigyang pansin ang solvency at katatagan ng pananalapi ng startuper sa lahat ng mga yugto ng pag-unlad ng mga pondo na namuhunan dito. Samakatuwid, ang istraktura ng pamumuhunan mismo, pati na rin ang mga daloy nito, ay dapat, sa turn, ay na-optimize.

Ito ay makakamit kung ang kumpanyang gumagawa ng naturang pamumuhunan ay sistematikong nagsasagawa ng estratehikong pamamahala ng mga pamumuhunan sa startup. Ang huli ay:

• isang matino na pagsusuri ng mga pangmatagalang layunin ng pag-unlad nito;
• pagbuo ng isang patakaran sa pamumuhunan na sapat sa kanila;
• ang pagpapatupad nito bilang pagsunod sa kinakailangang kontrol na may patuloy na pagsasaayos ng gastos na may kaugnayan sa mga kondisyon ng merkado.

Ang nakaraang dami ng startup ay pinag-aralan, ang posibilidad ng pagbabawas ng kasalukuyang mga gastos at pagtaas ng teknolohikal na antas ng produksyon ay isinasaalang-alang bilang isang priyoridad.

Kapag bumubuo ng isang diskarte, ang mga ligal na kondisyon para sa pagpapatupad nito ay kinakailangang isinasaalang-alang, ang antas ng katiwalian sa segment ng ekonomiya ay nasuri, at ang pagtataya ng merkado ay isinasagawa.

Mga pamamaraan para sa pagtatasa ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan

Nahahati sila sa static at dynamic. Kapag gumagamit ng mga static na pamamaraan, pinapayagan ang isang makabuluhang pagpapagaan - ang gastos ng kapital ay pare-pareho sa paglipas ng panahon. Ang pagiging epektibo ng mga static na pamumuhunan sa kapital ay tinutukoy ng kanilang payback period at efficiency ratio. Gayunpaman, ang mga naturang akademikong tagapagpahiwatig ay hindi gaanong ginagamit sa pagsasanay.

Sa totoong ekonomiya, ang mga dynamic na tagapagpahiwatig ay mas madalas na ginagamit upang suriin ang mga pamumuhunan. Ang paksa ng artikulong ito ay isa sa mga ito - net present value (NPV, kilala rin bilang NPV). Dapat tandaan na, bilang karagdagan dito, gumagamit sila ng mga dynamic na parameter tulad ng:

Ngunit gayunpaman, kabilang sa mga tagapagpahiwatig sa itaas, sa pagsasagawa, ang gitnang lugar ay nananatiling may net kasalukuyang halaga. Marahil ang dahilan ay ang parameter na ito ay nagbibigay-daan sa iyo upang maiugnay ang sanhi at epekto - mga pamumuhunan sa kapital na may halaga ng mga daloy ng salapi na kanilang nabuo. Ang feedback na nakapaloob sa nilalaman nito ay humantong sa katotohanan na ang NPV ay itinuturing bilang isang karaniwang pamantayan sa pamumuhunan. Ano ang minamaliit pa rin ng indicator na ito? Tatalakayin din natin ang mga tanong na ito sa artikulo.

Pangunahing formula para sa pagtukoy ng NPV

Tinutukoy bilang mga pamamaraan ng cash flow na may diskwento o pamamaraan ng DCF. Ang pang-ekonomiyang kahulugan nito ay batay sa isang paghahambing ng mga gastos sa pamumuhunan sa IC at mga inayos na daloy ng salapi sa hinaharap. Sa pangunahin, ang NPV ay kinakalkula tulad ng sumusunod (tingnan ang formula 1): NPV = PV - Io, kung saan:

• PV - kasalukuyang halaga ng cash flow;
• Ang Io ang paunang puhunan.

Ang formula ng NPV sa itaas ay nagpapakita ng kita sa cash sa isang pinasimpleng paraan.

Formula na isinasaalang-alang ang diskwento at isang beses na pamumuhunan

Siyempre, ang formula sa itaas (1) ay dapat na kumplikado, kung ipapakita lamang ang mekanismo ng diskwento dito. Dahil ang pag-agos ng mga mapagkukunang pinansyal ay ipinamamahagi sa paglipas ng panahon, ito ay may diskwento gamit ang isang espesyal na koepisyent r, na nakasalalay sa halaga ng pamumuhunan. Sa pamamagitan ng diskwento sa parameter, ang isang paghahambing ng mga cash flow na naiiba sa oras ng paglitaw ay nakakamit (tingnan ang formula 2), kung saan:

Dapat isaalang-alang ng formula ng NPV ang na-adjust na diskwento (coefficient r), na tinutukoy ng mga analyst ng mamumuhunan sa paraang ang parehong pagpasok at paglabas ng mga pondo ay isinasaalang-alang para sa proyekto ng pamumuhunan sa real time.

Ayon sa pamamaraang inilarawan sa itaas, ang kaugnayan sa pagitan ng mga parameter ng kahusayan sa pamumuhunan ay maaaring ilarawan sa matematika. Anong pattern ang ipinapahayag ng formula na tumutukoy sa kakanyahan ng NPV? Na ang tagapagpahiwatig na ito ay sumasalamin sa cash flow na natanggap ng mamumuhunan pagkatapos ng pagpapatupad ng proyekto sa pamumuhunan at ang pagbawi ng mga gastos na ibinigay para dito (tingnan ang formula 3), kung saan:

• CF t - mga pagbabayad sa pamumuhunan para sa t taon;
• Io - paunang pamumuhunan;
• r - diskwento .

Ibinigay sa itaas) ay kinakalkula bilang pagkakaiba sa pagitan ng kabuuang mga resibo ng cash na na-update sa isang tiyak na punto ng oras para sa mga panganib at ang paunang pamumuhunan. Samakatuwid, ang pang-ekonomiyang nilalaman nito (ibig sabihin ang kasalukuyang bersyon ng formula) ay ang tubo na natanggap ng mamumuhunan na may malakas na isang beses na paunang pamumuhunan, ibig sabihin, ang idinagdag na halaga ng proyekto.

Sa kasong ito, pinag-uusapan natin ang kriterya ng NPV. Ang Formula (3) ay isang mas makatotohanang tool para sa isang capital investor, na isinasaalang-alang ang posibilidad na gumawa ng isang pamumuhunan mula sa punto ng view ng mga kasunod na benepisyo. Ang pagpapatakbo na may mga cash flow na na-update sa kasalukuyang panahon, ito ay isang tagapagpahiwatig ng benepisyo para sa mamumuhunan. Ang pagsusuri sa mga resulta nito ay talagang nakakaimpluwensya sa kanyang desisyon: mamuhunan o abandunahin ang mga ito.

Ano ang sinasabi ng mga negatibong halaga ng NPV sa isang mamumuhunan? Na ang proyektong ito ay hindi kumikita at ang mga pamumuhunan dito ay hindi kumikita. Ito ay may kabaligtaran na sitwasyon na may positibong NPV. Sa kasong ito, ang pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng proyekto ay mataas, at naaayon, ang naturang negosyo sa pamumuhunan ay kumikita. Gayunpaman, posibleng zero ang net present value. Nakakapagtataka na ang mga pamumuhunan ay ginawa sa ilalim ng gayong mga pangyayari. Ano ang ipinahihiwatig ng NPV na ito sa mamumuhunan? Na ang pamumuhunang ito ay magpapalawak sa bahagi ng merkado ng kumpanya. Hindi ito magdadala ng tubo, ngunit ito ay magpapalakas sa estado ng negosyo.

Netong kasalukuyang halaga para sa isang multi-step na diskarte sa pamumuhunan

Binabago ng mga diskarte sa pamumuhunan ang mundo sa paligid natin. Ang sikat na Amerikanong manunulat at negosyante na si Robert Kiyosaki ay nagsabi nang mabuti sa paksang ito na hindi ang pamumuhunan mismo ang mapanganib, ngunit ang kakulangan ng pamamahala nito. Kasabay nito, ang patuloy na umuunlad na materyal at teknikal na base ay nagpipilit sa mga namumuhunan na huwag gumawa ng isang beses, ngunit sa mga pana-panahong pamumuhunan. Ang NPV ng proyekto sa pamumuhunan sa kasong ito ay matutukoy ng sumusunod na pormula (3), kung saan ang m ay ang bilang ng mga taon kung saan isasagawa ang aktibidad ng pamumuhunan, ang I ay ang inflation rate.

Praktikal na paggamit ng formula

Malinaw na ang paggawa ng mga kalkulasyon gamit ang formula (4) nang hindi gumagamit ng mga pantulong na kasangkapan ay isang medyo matrabahong gawain. Samakatuwid, medyo karaniwang kasanayan ang pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng return on investment gamit ang mga processor ng spreadsheet na ginawa ng mga espesyalista (halimbawa, ipinatupad sa Excel). Karaniwan na upang masuri ang NPV ng isang proyekto sa pamumuhunan, maraming mga stream ng pamumuhunan ang dapat isaalang-alang. Kasabay nito, sinusuri ng mamumuhunan ang ilang mga diskarte nang sabay-sabay upang sa wakas ay maunawaan ang tatlong tanong:

• -anong dami ng pamumuhunan ang kailangan at sa ilang yugto;
• -kung saan mahahanap ang mga karagdagang mapagkukunan ng financing at pagpapautang kung kinakailangan;
• -kung ang dami ng mga inaasahang kita ay lumampas sa mga gastos na nauugnay sa mga pamumuhunan.

Ang pinakakaraniwang paraan upang praktikal na kalkulahin ang tunay na posibilidad ng isang proyekto sa pamumuhunan ay upang matukoy ang mga parameter ng NPV 0 para dito sa (NPV = 0). Ang tabular form ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan, nang hindi nag-aaksaya ng dagdag na oras, nang hindi humihingi ng tulong sa mga espesyalista, na biswal na magpakita ng iba't ibang mga diskarte sa isang minimum na dami ng oras at, bilang isang resulta, piliin ang pinaka mahusay na opsyon para sa proseso ng pamumuhunan.

Paggamit ng Excel upang Matukoy ang NPV

Paano sa pagsasagawa ang mga mamumuhunan ay gumagawa ng mga pagkalkula ng forecast ng NPV sa Excel? Magpapakita kami ng isang halimbawa ng naturang pagkalkula sa ibaba. Ang metodolohikal na suporta para sa mismong posibilidad ng pagtukoy sa pagiging epektibo ng proseso ng pamumuhunan ay batay sa isang espesyal na built-in na NPV() function. Ito ay isang kumplikadong function na gumagana sa ilang mga argumentong tipikal ng net present value formula. Ipakita natin ang syntax ng function na ito:

NPV(r; Io;C4:C11), kung saan (5) r ang rate ng diskwento; Io - paunang pamumuhunan
CF1: CF9 - cash flow ng proyekto para sa 8 panahon.

Yugto ng proyekto sa pamumuhunan ng CF	Daloy ng pera (libong rubles)	diskwento	Net Present Value NPV
			186.39 libong rubles.

Sa pangkalahatan, batay sa isang paunang pamumuhunan ng RUB 2.0 milyon. at kasunod na mga daloy ng pera sa siyam na yugto ng proyekto ng pamumuhunan at isang rate ng diskwento na 10%, ang net present value NPV ay magiging 186.39 libong rubles. Ang dynamics ng mga cash flow ay maaaring ipakita sa anyo ng sumusunod na diagram (tingnan ang diagram 1).

Diagram 1. Mga daloy ng pera ng isang proyekto sa pamumuhunan

Kaya, maaari tayong gumawa ng konklusyon tungkol sa kakayahang kumita at mga prospect ng pamumuhunan na ipinakita sa halimbawang ito.

Net present value chart

Ang isang modernong proyekto sa pamumuhunan (IP) ay isinasaalang-alang na ngayon ng teoryang pang-ekonomiya sa anyo ng isang pangmatagalang plano sa kalendaryo para sa mga pamumuhunan sa kapital. Sa bawat yugto ng panahon ito ay nailalarawan sa pamamagitan ng tiyak na kita at gastos. Ang pangunahing bagay ng kita ay ang mga nalikom mula sa pagbebenta ng mga kalakal at serbisyo, na siyang pangunahing layunin ng naturang pamumuhunan.

Upang makabuo ng tsart ng NPV, dapat mong isaalang-alang kung paano kumikilos ang function na ito (ang kahalagahan ng mga daloy ng salapi) depende sa argumento - ang tagal ng mga pamumuhunan ng iba't ibang halaga ng NPV. Kung para sa halimbawa sa itaas, kung gayon sa ikasiyam na yugto nito ay nakuha namin ang kabuuang halaga ng pribadong diskwento na kita na 185.39 libong rubles, kung gayon, nililimitahan ito sa walong yugto (sabihin, sa pamamagitan ng pagbebenta ng negosyo), makakamit namin ang isang NPV na 440.85 libong rubles . Pito - papasok tayo ng isang pagkawala (-72.31 libong rubles), anim - ang pagkawala ay magiging mas makabuluhan (-503.36 libong rubles), lima - (-796.89 libong rubles), apat - ( -345.60 libong rubles), tatlo - ( -405.71 libong rubles), limitado sa dalawang yugto - (-1157.02 libong rubles). Ang mga dinamikong ito ay nagpapakita na ang NPV ng proyekto ay may posibilidad na tumaas sa mahabang panahon. Sa isang banda, ang pamumuhunan na ito ay kumikita, sa kabilang banda, ang napapanatiling tubo ng mamumuhunan ay inaasahan mula sa humigit-kumulang sa ikapitong yugto (tingnan ang diagram 2).

Diagram 2. tsart ng NPV

Pagpili ng opsyon sa proyekto ng pamumuhunan

Kapag sinusuri ang Diagram 2, dalawang alternatibong opsyon para sa isang posibleng diskarte sa mamumuhunan ay ipinahayag. Ang kanilang kakanyahan ay maaaring bigyang-kahulugan nang napakasimple: "Ano ang pipiliin - isang mas maliit na kita, ngunit kaagad, o isang mas malaki, ngunit sa ibang pagkakataon?" Sa paghusga sa graph, ang NPV (net present value) ay pansamantalang umabot sa isang positibong halaga sa ikaapat na yugto ng proyekto sa pamumuhunan, gayunpaman, napapailalim sa mas mahabang diskarte sa pamumuhunan, papasok tayo sa yugto ng napapanatiling kakayahang kumita.

Bilang karagdagan, tandaan namin na ang halaga ng NPV ay nakasalalay sa rate ng diskwento.

Ano ang isinasaalang-alang ng rate ng diskwento?

Ang isa sa mga bahagi ng mga formula (3) at (4), kung saan kinakalkula ang NPV ng isang proyekto, ay isang tiyak na porsyento ng diskwento, ang tinatawag na rate. Ano ang ipinapakita nito? Pangunahin ang inaasahang inflation index. Sa isang napapanatiling lipunan ito ay 6-12%. Sabihin pa natin: ang rate ng diskwento ay direktang nakasalalay sa index ng inflation. Alalahanin natin ang isang kilalang katotohanan: sa isang bansa kung saan ito ay lumampas sa 15%, ang mga pamumuhunan ay nagiging hindi kumikita.

Mayroon kaming pagkakataong suriin ito sa pagsasanay (mayroon kaming halimbawa ng pagkalkula ng NPV gamit ang Excel). Tandaan natin na ang tagapagpahiwatig ng NPV na kinakalkula namin sa isang rate ng diskwento na 10% sa ikasiyam na yugto ng proyekto ng pamumuhunan ay 186.39 libong rubles, na nagpapakita ng kita at interes ng mamumuhunan. Palitan natin ng 15% ang discount rate sa Excel table. Ano ang ipapakita sa atin ng function na NPV()? Ang pagkawala (at ito sa pagtatapos ng proseso ng siyam na yugto ay 32.4 libong rubles. Sasang-ayon ba ang mamumuhunan sa isang proyekto na may katulad na rate ng diskwento? Hindi sa lahat.

Kung may kondisyon kaming bawasan ang diskwento sa 8% bago kalkulahin ang NPV, ang larawan ay magbabago sa kabaligtaran: ang net present value ay tataas sa 296.08 thousand rubles.

Kaya, mayroong isang pagpapakita ng mga pakinabang ng isang matatag na ekonomiya na may mababang inflation para sa matagumpay na aktibidad sa pamumuhunan.

Pinakamalaking mamumuhunan sa Russia at NPV

Ano ang mga kahihinatnan ng matagumpay na pagsasaalang-alang ng mga mamumuhunan para sa mga diskarte sa panalong? Ang sagot ay simple - sa tagumpay! Ipakita natin ang rating ng pinakamalaking pribadong mamumuhunan sa Russia batay sa mga resulta ng nakaraang taon. Ang unang posisyon ay inookupahan ni Yuri Milner, co-owner ng Mail.ru Group, na nagtatag ng pondo ng DTS. Matagumpay siyang namumuhunan sa Facebook, Groupon Zygna. Ang laki ng mga pamumuhunan sa kapital nito ay sapat sa mga modernong mundo. Marahil iyon ang dahilan kung bakit siya ay sumasakop sa ika-35 na posisyon sa ranggo sa mundo, ang tinatawag na Listahan ng Midas.

Ang pangalawang posisyon ay napupunta kay Viktor Remsha, na gumawa ng napakatalino na deal noong 2012 upang ibenta ang 49.9% ng serbisyong Sinimulan.

Ang ikatlong posisyon ay inookupahan ng co-owner ng humigit-kumulang 29 na kumpanya sa Internet, kabilang ang Ozon.ru megamarket. Tulad ng nakikita natin, ang tatlong pinakamalaking domestic pribadong mamumuhunan ay namumuhunan sa mga teknolohiya sa Internet, ibig sabihin, ang globo ng hindi nasasalat na produksyon.

Hindi sinasadya ba ang espesyalisasyong ito? Gamit ang mga tool para sa pagtukoy ng NPV, subukan nating hanapin ang sagot. Ang mga namumuhunan sa itaas, dahil sa mga detalye ng merkado ng teknolohiya sa Internet, ay awtomatikong pumapasok sa merkado na may mas maliit na diskwento, na pinalaki ang kanilang mga benepisyo.

Konklusyon

Ang modernong pagpaplano ng negosyo, sa mga tuntunin ng mga kalkulasyon ng return on investment at sensitivity sa mga pagbabago sa mga gastos, ay kasalukuyang malawakang gumagamit ng paunang pagsusuri ng kahusayan, kabilang ang pagpapasiya ng netong kasalukuyang halaga. Para sa mga namumuhunan, napakahalaga na matukoy ang pagpapanatili ng mga tagapagpahiwatig ng pangunahing bersyon ng proyekto sa pamumuhunan.

Ang pagiging pangkalahatan ng NPV ay ginagawang posible na gawin ito sa pamamagitan ng pagsusuri sa pagbabago sa mga parameter ng isang proyekto sa pamumuhunan sa zero value nito. Bilang karagdagan, ito ay isang medyo teknolohikal na advanced na tool, na ipinatupad para sa isang malawak na hanay ng mga user sa karaniwang mga processor ng spreadsheet gamit ang mga function na nakapaloob sa kanila.

Ito ay napakapopular na mayroong kahit na mga online na calculator para sa pagtukoy nito sa Russian-language na Internet. Gayunpaman, pinapayagan ka ng mga tool ng Excel na suriin ang higit pang mga pagpipilian sa diskarte sa pamumuhunan.