Ang mga transaksyon sa seguridad ay nakadirekta. Ano ang mga transaksyon sa seguridad: mga function, uri at pagbubuwis

propesor, Dr. econ. agham,
ulo Department of Corporate Governance at Pananalapi
Academy of National Economy sa ilalim ng Pamahalaan ng Russian Federation,

Andrianova L.N. ,
Cand. ekonomiya. agham,
Associate Professor ng Department of Securities and Financial Engineering
Financial Academy sa ilalim ng Pamahalaan ng Russian Federation

Ang katumpakan ay hindi maaaring dalhin sa pangangatwiran
kung hindi muna ito ipinasok sa mga kahulugan.

Herschel

Anong nangyari mga operasyon na may mga seguridad , at anong mga gawain sa pamamahala sa pananalapi ang pinapayagan nilang lutasin?

Ang mga nag-isyu ay nagtataas ng mga pondo sa merkado ng mga mahalagang papel sa pamamagitan ng pag-isyu at paglalagay ng mga mahalagang papel sa mga mamumuhunan. Ang kanilang aktibidad sa merkado ng mga seguridad ay bumubuo ng isang hanay ng mga transaksyon sa paglabas.

Ang mga mamumuhunan ay naglalagay, namumuhunan sa merkado ng mga mahalagang papel, bumili ng mga mahalagang papel. Ang kanilang aktibidad sa merkado ng seguridad ay bumubuo ng isang hanay ng iba't ibang mga operasyon at nakakondisyon sa direksyon ng interes, depende sa likas na katangian nito, tatlong independiyenteng paksa ang maaaring makilala sa lugar na ito:
- mga mamumuhunan sa portfolio;
- mga madiskarteng mamumuhunan;
- mga tagapamahala ng pananalapi.

Mga namumuhunan sa portfolio bumili ng mga securities - equity at utang, umaasa na kumita ng pera dito, iyon ay, upang makatanggap ng kita sa anyo ng mga dibidendo, interes o paglago sa halaga ng merkado. Nagsasagawa sila ng mga transaksyon sa pamumuhunan sa merkado ng mga mahalagang papel.

Mga madiskarteng namumuhunan hindi sila tumutuon sa kita mula sa mga pamumuhunan sa mga mahalagang papel sa anyo ng mga dibidendo o paglago sa halaga ng merkado, ngunit sa kontrol sa negosyo at bumili ng bahagi sa anyo ng isang pakete ng mga ordinaryong pagbabahagi - hangga't kinakailangan upang makuha ang kontrol nila. ay interesado sa. Ang mga madiskarteng mamumuhunan ay nakikipagtransaksyon sa merkado ng kontrol ng korporasyon.

Mga tagapamahala ng pananalapi ay interesado sa kahusayan ng aktibidad sa pananalapi ng isang pang-ekonomiyang entidad, sa samahan ng mga daloy ng pananalapi ng negosyo at sa kanilang pamamahala. Nagsasagawa sila ng mga transaksyon sa mga securities upang masiguro ang mga panganib, iyon ay, pinamamahalaan nila ang mga daloy ng pera sa pamamagitan ng pagbabago ng kanilang kakayahang kumita, pagsasagawa ng mga pagpapatakbo ng hedging, iba't ibang pagkatubig ng balanse, pamamahala ng mga reserba, atbp. Ang mga ito ay pangunahing naglalayong sa kita mula sa kahusayan ng pamamahala ng daloy ng salapi, sa kaibahan sa pagtutok sa kita mula sa mga mahalagang papel.

Mga speculators interesado na kumita sa merkado sa pamamagitan ng paggamit ng pagkakaiba sa mga rate. Nangangalakal sila sa paraang handa silang tumanggap ng panganib at ito ay makatwiran upang kumita. Hindi tulad ng mga mamumuhunan, na pangunahing nakatuon sa isang mas matagal na pananaw, sa isang makatwiran at regular na kita sa mahabang panahon, ang mga speculators ay nakatuon sa mga panandaliang transaksyon sa merkado, kumikita ng kita mula sa panandaliang pagbabago ng presyo, naglalaro sa mga pagbabago sa mga presyo ng securities. Depende sa abot-tanaw ng oras ng pagpapatakbo ng pamumuhunan, kumikilos ang mga speculators bilang mga scalper (scalper), mga day trader (day trader) at mga positional speculators (negosyo ng posisyon)... Ang mga scalper ay kumikita sa pamamagitan ng "pagputol" ng pagkakaiba mula sa maliliit na pagbabago sa presyo. Ang scalping ay nagsasangkot ng pagbubukas at pagsasara ng isang posisyon nang mabilis, kadalasan sa loob ng isang araw, oras, o kahit na minuto. Ang isang day trader ay naglalagay at nagsasara ng mga posisyon sa loob ng isang araw ng kalakalan. Ang mga positional speculators ay tumatagal ng mahaba at maikling mga posisyon para sa mga araw hanggang taon, nagbebenta ng maikli (maikling sale) o mga transaksyong may margin (margin).

Ang bawat isa sa mga operasyon- pagpapalabas, pamumuhunan, pagkakaroon ng kontrol o insurance ng mga posisyon - maaaring maisakatuparan sa pamamagitan ng isa o ilang mga transaksyon sa mga mahalagang papel. Ayon sa Civil Code, "ang mga transaksyon ay kinikilala bilang mga aksyon ng mga mamamayan at legal na entity na naglalayong magtatag, magbago o magwakas. karapatang sibil at mga responsibilidad"<*>... Inilapat sa mga mahalagang papel ang isang transaksyon ay nauunawaan bilang ang tagumpay ng mga partido sa transaksyon ng isang mutual na kasunduan na may kaugnayan sa paglitaw, pagwawakas o pagbabago ng mga karapatan sa ari-arian na ipinangako sa mga securities. Ang paglipat ng mga karapatan ay isinasagawa sa panahon ng pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel, ang pagtatatag ng isang ligal na nilalang, mana, donasyon, pautang, palitan, atbp. sa pamamagitan ng pagtatalaga ng isang paghahabol sa anyo ng isang pagbabago sa entry sa personal na account ng may-ari ng mga securities sa sistema ng pagpapanatili ng rehistro o pagpapatupad ng isang kasunduan sa pagtatalaga - para sa mga rehistradong securities, sa pamamagitan ng pag-endorso - para sa mga order ng securities, sa pamamagitan ng simpleng paghahatid - para sa mga maydala ng mga seguridad. Ang mga transaksyon sa pagbebenta at pagbili at pagpapalitan ay nagsisilbing mekanismo sa pamilihan para sa paglipat ng pagmamay-ari. Ang iba pang mga uri ng mga transaksyon - donasyon, mana, paglipat ng pagmamay-ari ng korte - ay mga non-market na mekanismo para sa paglipat ng pagmamay-ari, bagama't humantong din sila sa pagbabago sa may-ari ng mga securities.

<*>Komentaryo sa Civil Code ng Russian Federation, Part One / Otv. ed. SIYA. Sadikov. - M .: 1996.S. 199.

Halimbawa. Ang nag-isyu ay nag-isyu ng mga pagbabahagi at isinasagawa ang kanilang paglalagay (Larawan 1). Ang pagpapatupad ng mga pagpapatakbo ng pamumuhunan at pagpapalabas ay isinasagawa sa pamamagitan ng isang transaksyon sa pagbebenta at pagbili, bilang isang resulta kung saan ang pagmamay-ari ng mga mahalagang papel ay inilipat.

kanin. 1. Pagpapatupad ng mga operasyon na may mga mahalagang papel sa pamamagitan ng transaksyon sa pagbili at pagbebenta

Ang pagkakaiba sa pagitan ng isang operasyon at isang deal pangunahing nakasalalay sa katotohanan na ang operasyon ay may likas na pang-ekonomiya, at ang transaksyon ay legal, na isa sa pinakamahalagang kategorya sa batas sibil.

Operasyon ipinapalagay ang invariance, isang malikhaing diskarte sa paglutas ng mga nakatalagang gawain. Ang mga operasyon ay likas sa parehong pamamahala sa pananalapi at sa sikolohikal na bahagi dahil sa paggawa ng desisyon ng mga tao, na bawat isa ay may indibidwal na sikolohiya. Ang isang transaksyon sa mga mahalagang papel ay palaging pinasimulan ng paksa kung saan ang mga interes ay isinasagawa, iyon ay, isang uri ng "mahirap na panig" ay ipinakita sa transaksyon, kung saan napupunta ang kaukulang mensahe. Sa aming halimbawa, sa isang pagpapalabas ng pagpapalabas, ang tagapagbigay ay kumikilos bilang ang nagpasimula, mula sa kanyang panig na ang programa ng mga aksyon ay ipinatupad upang makaakit ng maraming mamumuhunan; sa isang transaksyon sa pamumuhunan, ang nagpasimula ay isang mamumuhunan na naglalayong, halimbawa, sa pagbuo ng isang portfolio ng mga mahalagang papel o pagkakaroon ng kontrol sa isang joint-stock na kumpanya. Ang operasyon ay nagtatapos sa pagtanggap ng resulta, na siyang pangunahing layunin ng pagpapatupad nito.

Deal ay hindi gaanong nakondisyon ng sentro ng grabidad, ang kakaibang mensahe ng nagpasimulang partido ay hindi gaanong binibigkas sa loob nito, habang naaalala natin na maaari itong hindi lamang multilateral (ang napagkasunduang kalooban ng dalawa o higit pang mga partido), kundi pati na rin ang isang panig. (ang pagpapahayag ng kalooban ng isang partido). Sa merkado ng mga seguridad, ang isang transaksyon ay nabuo sa pamamagitan ng magkasanib na mga aktibidad ng pantay na interesadong mga partido, halimbawa, isang mamimili at isang nagbebenta, sa papel na ginagampanan ng mamumuhunan at ang nagbigay. Ang transaksyon ay isang mas mahigpit na kinokontrol na pamamaraan (parehong ayon sa batas at ng mga kaugalian ng negosyo). Ang alinman sa mga operasyon na may mga seguridad ay dapat na legal na gawing pormal sa pamamagitan ng pagkumpleto ng isa o higit pang mga transaksyon, depende sa bilang ng mga entity na kasangkot sa transaksyon at ang kinakailangang hanay ng mga aksyon. Halimbawa, sa pamamagitan ng transaksyon, ang katotohanan ng pagbili ng bangko ng buong isyu ng mga securities ng isang corporate issuer ay magiging pormal para sa layunin ng karagdagang muling pagbebenta at pamamahagi.

Kaya, ang operasyon ay nagsisimula bago ang isang transaksyon o isang hanay ng mga transaksyon ay ginawa upang ma-secure ito. Ang simula ng pagpapatakbo ng isyu ay ang issuer na gumagawa ng desisyon sa isyu ng mga securities, at ang isa sa pamumuhunan - pagtukoy ng mga layunin sa pamumuhunan at pagsasagawa ng pagsusuri sa pamumuhunan ng sitwasyon sa merkado, pagkatapos lamang na ang isang desisyon ay ginawa tungkol sa pagiging angkop ng ilang mga transaksyon. . Matapos ayusin ang katotohanan ng transaksyon, ang mga kalahok sa operasyon na isinasagawa ay nakakakuha o nagbabago ng kanilang mga karapatan o obligasyon, kabilang ang pananagutan ng ari-arian para sa paglabag sa mga tuntunin ng transaksyon.

Ayon sa form, ang isang transaksyon sa mga securities ay maaaring tapusin nang pasalita o nakasulat. Ang mga transaksyon ay ginagawa nang pasalita, na kung saan ay isinasagawa sa mismong pagpapatupad ng mga ito, maliban kung itinatag sa pamamagitan ng kasunduan ng mga partido o ng batas. Ito ay kung paano ginawa ang mga transaksyon sa tagadala mga securities kung ihahatid ang mga ito sa oras ng pagtatapos ng isang oral na kasunduan. Para sa mga transaksyon sa nakarehistro na may mga securities, isang nakasulat na form ay kinakailangan, na kung saan ay ipinahayag sa paghahanda ng isang dokumento na may ilang mga kinakailangan at maaaring maging simple o notarized.

Sa pagtatapos ng paksa ng mga pagkakaiba sa pagitan ng mga transaksyon at mga transaksyon, napapansin namin na ang huli ay kumikilos bilang isang legal na pag-aayos ng ilang mga yugto ng proseso ng pagsasagawa ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel; at inuulit namin na ang bawat isa sa mga operasyon - pagpapalabas, pamumuhunan, pagkakaroon ng kontrol o insurance ng mga posisyon - maaaring maisakatuparan sa pamamagitan ng isa o higit pang mga transaksyon sa mga mahalagang papel. Ang mga operasyong ito ay isinasagawa ng mga taong nagpasimula ng mga operasyon at ginagawa ang mga ito sa kanilang sariling gastos; ang gayong mga tao ay kumikilos bilang mga punong-guro sa merkado ng mga mahalagang papel<*>... Binibigyang-diin namin na upang maisakatuparan ang mga operasyong ito, sa turn, kinakailangan na gumamit ng mga operasyon ng ibang uri - ang mga nagsisilbi sa mga aktibidad ng mga punong-guro. Ang ganitong mga operasyon ay isinasagawa ng isang espesyal na kategorya ng mga kalahok sa merkado ng mga seguridad - mga propesyonal na tagapamagitan na nagbibigay ng mga serbisyo upang matiyak na ang mga punong-guro ay nagsasagawa ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel sa isang propesyonal na batayan. Kasama sa grupong ito ang mga propesyonal na kalahok sa merkado ng securities, mga law firm at mga consulting firm. Alinsunod dito, sa merkado ng mga mahalagang papel, maaaring makilala ng isa mga transaksyon ng mga punong-guro, mga transaksyon ng mga propesyonal na kalahok sa merkado ng mga seguridad, mga transaksyon ng iba pang mga propesyonal na tagapamagitan.

<*>Sa internasyonal na kasanayan, ang isang punong-guro sa pangkalahatang kahulugan ay ang pangunahing partido sa isang transaksyon, na kumikilos bilang isang mamimili o nagbebenta. Ang Principal ay bumibili at nagbebenta sa kanyang sariling peligro at gastos. (Downs J., Goodman J. Eliot. Financial and investment dictionary. - M: INFRA-M, 1997. S. 381).

Mga Propesyonal na Kalahok ang securities market ay tinukoy sa pamamagitan ng mga indibidwal na uri ng mga propesyonal na aktibidad. Ang propesyonal na aktibidad ay nauunawaan bilang "espesyal na aktibidad para sa stock market sa muling pamamahagi ng mga mapagkukunan ng pera batay sa mga seguridad, sa mga serbisyong pang-organisasyon, teknikal at impormasyon para sa isyu at sirkulasyon ng mga seguridad. Bilang isang patakaran, dapat itong isagawa sa isang eksklusibo o kagustuhan na batayan, na bumubuo sa pangunahing gawain ng isang kalahok sa merkado ng mga mahalagang papel. Ang aktibidad na ito ay dapat kilalanin bilang isang propesyonal ng estado at mga kalahok sa merkado, dapat sumunod sa mga kinakailangan sa kwalipikasyon, pamantayan para sa katatagan ng pananalapi at isang katanggap-tanggap na antas ng panganib, mga kinakailangan para sa pagbubunyag ng impormasyon at pagsunod sa etika ng negosyo "<*>... Upang magsagawa ng mga propesyonal na aktibidad, dapat kang kumuha ng naaangkop na lisensya. Ang mga sumusunod na lisensyadong uri ng propesyonal na aktibidad ay ipinakilala ng batas ng Russia sa mga seguridad: brokerage, dealer, securities management, depository, clearing, register keeping, trade organization. Isaalang-alang ang mga pangunahing operasyon na isinagawa sa loob ng mga nakalistang uri ng mga propesyonal na aktibidad.

<*>Mirkin Ya.M. Securities at ang stock market. - M .: Pananaw, 1995.S. 348.

Alam na alam na ang mga securities ay isang espesyal na uri ng kalakal na may sariling merkado. Ang pagpapanatili ng mga teknolohikal na pag-andar ng merkado ng mga seguridad, kabilang ang organisasyon at pagpapatupad ng mga transaksyon, imbakan at accounting ng mga karapatan sa mga mahalagang papel, ay itinalaga sa mga propesyonal na kalahok. Ang isang natatanging katangian ng mga securities mula sa mga ordinaryong legal na relasyon sa pagitan ng isang pinagkakautangan at isang may utang ay ang pagkakaloob ng ari-arian kasama ang mga ari-arian nito, iyon ay, ang mga securities ay naglalaman ng mga elemento ng parehong mga karapatan sa ari-arian at pananagutan. Samakatuwid, ang mamumuhunan ay nakakakuha ng mga karapatan na pagmamay-ari ang seguridad sa anyo ng pag-aari at ang mga karapatan na sinigurado ng mga mahalagang papel - ang mga karapatan ng pinagkakautangan sa may utang. Ang organisasyon ng paglipat ng pagmamay-ari ng mga mahalagang papel, pati na rin ang pagkumpirma ng pagkakaroon ng iba't ibang mga paghihigpit na may kaugnayan sa parehong paggamit at pagtatapon ng mga mahalagang papel, ay isinasagawa sa merkado ng mga seguridad sa loob ng balangkas ng tinatawag na sistem na accounting ... Ito ay isang hanay ng mga institusyon ng accounting - mga organisasyon na nagsasagawa ng mga operasyon at operasyon ng deposito upang mapanatili ang isang rehistro ng mga may-ari ng mga mahalagang papel.

Mga pagpapatakbo ng pagpapatala binubuo sa pagpapatupad ng lahat ng mga aksyon na itinakda ng batas upang maitala ang paggalaw ng mga mahalagang papel at ipakita ang pagmamay-ari ng mga ito sa rehistro. Ang aktibidad ng pagpapanatili ng rehistro ng mga may-ari ng securities ay ang koleksyon, pagtatala, pagproseso, pag-iimbak at pagkakaloob ng data na bumubuo sa sistema para sa pagpapanatili ng rehistro ng mga may-ari ng mga securities<*>... Ang mga taong nagsasagawa ng aktibidad na ito ay tinutukoy bilang mga rehistro (mga rehistro). Ang rehistro, bilang isang propesyonal na kalahok na inupahan sa ilalim ng isang kontrata ng nagbigay ng mga mahalagang papel, ay tinatawagan, una sa lahat, upang kumpirmahin ang mga karapatan ng mga may-ari, na nakalagay sa mga mahalagang papel, sa nagbigay, habang sa parehong oras ay kinukumpirma ang tunay na mga karapatan sa mga mahalagang papel na itinuring niya bilang ari-arian.

Mga operasyon sa pag-iingat ipagpalagay ang isang hanay ng mga aksyon para sa pag-iimbak ng mga mahalagang papel, kumpirmasyon ng pagmamay-ari ng mga mahalagang papel, pati na rin ang mga karapatang pinatunayan ng mga mahalagang papel na ito. Ayon sa batas ng Russia, ang aktibidad ng deposito ay ang pagkakaloob ng mga serbisyo para sa pag-iimbak ng mga sertipiko ng seguridad at / o accounting at paglilipat ng mga karapatan sa mga seguridad.<*>... Ang depositary, na inupahan ng may-ari ng mga securities upang matiyak ang kanilang sirkulasyon nang hindi pumunta sa rehistro, ay nag-aayos ng mga karapatan sa pagmamay-ari ng mga kliyente nito sa mga securities bilang ari-arian at kinakatawan ang mga kliyente nito sa rehistro nang hindi personal, ibig sabihin, bilang isang nominal na may-ari ng kanilang mga karapatan bilang mga nagpapautang . Kaya, ang deposito ay nagsasagawa ng isang hanay ng mga aksyon upang kumpirmahin ang mga karapatan sa pagmamay-ari sa mga mahalagang papel sa pag-aari, pati na rin upang kumpirmahin ang mga karapatan ng mga nagpapautang na nakalagay sa mga mahalagang papel. Ang ganitong mga aksyon ay maaaring isagawa gamit ang teknolohiya ng rehistro, na batay sa pagpapanatili ng isang listahan ng mga may-ari ng mga mahalagang papel para sa bawat issuer o para sa bawat isyu ng mga mahalagang papel nang hiwalay, o paggamit ng isang teknolohiya ng deposito batay sa accounting para sa mga seguridad ng iba't ibang mga issuer ng iba't ibang mga isyu sa ang mga account ng mga may-ari na may isang solong pagnunumero at may tsart ng mga account.

Ang pagkakaroon ng dalawang magkatulad na umiiral na mga teknolohiya ay layunin na nagpapataas ng mga panganib ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel. Ang mga panganib na ito ay tumataas din para sa isa pang dahilan. Dapat sabihin na ang posibilidad ng pagtatala ng mga karapatan sa Russian stock market hindi lamang sa sistema ng pagpapatala, kundi pati na rin sa deposito ay humahantong sa ilang mga kaso sa mga pagkakaiba sa mga kredensyal ng deposito ng kliyente at ang registrar, sa partikular, sa kaganapan. ng pagkaantala sa pagtanggap ng ulat ng pagpapatupad ng transaksyon mula sa deposito ng kliyente hanggang sa pagpapatala. Ang sitwasyong ito ay dapat maiugnay sa mga pambansang katangian ng organisasyon ng mga operasyon na may mga seguridad.

Gayundin, sa pagsasanay ng Russia, ang isang bilang ng mga paghihirap ay nananatiling nauugnay sa mga pormal na aspeto ng pagpapatupad ng mga natapos na transaksyon dahil sa kakulangan ng transparency sa pagpapasiya ng mga karapatan sa pag-aari, kabilang ang institusyon ng nominal na paghawak. Kaya't kinakailangang i-highlight ang kahulugan ng sandali ng paglilipat ng mga karapatan sa isang seguridad sa isang bagong may-ari. Sa isang banda, ang pagmamay-ari ng equity securities ay ililipat sa acquirer lamang sa kaganapan ng kanilang aktwal na paglilipat, ibig sabihin:

-	a) sa sandaling ibigay sa nakakuha ng sertipiko ng seguridad ng tagapagdala kung ang may-ari ay may sertipiko;
	b) sa oras ng paggawa ng isang credit entry sa securities account ng nakakuha ng maydala at rehistradong dokumentaryo ng mga mahalagang papel sa kaso ng pagpapanatili ng kanilang mga sertipiko at accounting para sa mga karapatan sa naturang mga mahalagang papel sa depositoryo, pati na rin sa kaso ng pagtatala ang mga karapatan sa mga rehistradong hindi dokumentaryo na mga mahalagang papel sa isang taong nagsasagawa ng mga aktibidad sa pagdeposito;
	c) mula sa sandali ng paggawa ng isang entry sa personal na account ng nakakuha ng nakarehistrong hindi sertipikadong mga mahalagang papel sa kaso ng pagtatala ng mga karapatan sa mga mahalagang papel na ito sa sistema ng pag-iingat ng rehistro;
	d) mula sa sandali ng paglipat sa nakakuha ng sertipiko ng (mga) seguridad pagkatapos ng pagpasok ng credit entry sa kanyang personal na account sa kaso ng pagpaparehistro ng mga karapatan sa mga dokumentaryo na seguridad sa sistema ng pag-iingat ng rehistro.

Sa kabilang banda, mahirap matukoy ang may-ari ng isang seguridad kung, ayon sa mga tuntunin ng kasunduan sa pagbili at pagbebenta, ang mga securities ay nailipat nang mas maaga kaysa sa binayaran. Sa kasong ito, alinsunod sa Civil Code<*>hanggang sa sandali ng pagbabayad, ang mga ito ay itinuturing na ipinangala ng nagbebenta. Ang panuntunang ito, na isang bagong kaso ng paglitaw ng karapatan ng pledge sa bisa ng batas, ay pinoprotektahan ang mga interes ng nagbebenta, ngunit pinatataas ang mga gastos ng mga partido para sa bawat transaksyon, dahil dapat na ipaalam ng nagbebenta ang registrar (o iba pa taong opisyal na gumagawa ng mga talaan ng mga karapatan sa mga mahalagang papel) tungkol sa pagbabayad na nagsasangkot ng pagwawakas ng pangako. ... Bilang karagdagan, ang mga kinakailangang ito ay mahirap matupad sa mga kondisyon ng stock exchange trading sa mga securities, dahil sa loob ng maikling panahon ang parehong mga securities ay paksa ng sunud-sunod na mga transaksyon ng iba't ibang uri ng mga kalahok sa kalakalan. Ang mga transaksyong ito ay naaayos sa ibang pagkakataon, bilang panuntunan, pagkatapos ng pag-clear ng mga pondo.

<*>Tingnan ang talata 5. ng Art. 488 ng Civil Code ng Russian Federation.

Malinaw umiiral na order transmisyon karapatan sa isang seguridad ang nakakuha, na itinatag ng batas ng Russia sa mga mahalagang papel, ay maaaring ilarawan ng sumusunod na pamamaraan.

kanin. 2. Scheme para sa pagpapatupad ng paglipat ng pagmamay-ari ng isang seguridad

Sa domestic market, ang mga bagay ng mga aktibidad ng deposito at pagpaparehistro ay maaaring mga equity securities ng anumang anyo ng isyu: hindi sertipikado, dokumentaryo na may obligadong sentralisadong imbakan, dokumentaryo nang walang obligadong sentralisadong imbakan. Bilang karagdagan, ang mga layunin ng mga aktibidad sa pag-iimbak ay maaaring mga hindi equity na securities na inisyu bilang pagsunod sa form at pamamaraan na itinatag ng batas.

Ang mga transaksyon sa pamumuhunan sa merkado ng mga mahalagang papel ay maaaring isagawa sa dalawang pangunahing paraan: direkta at hindi direkta pamumuhunan. Ang direktang pamumuhunan ay kinabibilangan ng pagbili ng mga securities sa pamamagitan ng sa pamamagitan ng isang broker : Sa pamamagitan ng pakikipag-ugnayan sa isang brokerage company o stock store. Di-tuwiran - sa pamamagitan ng paglipat ng mga pondo sa isang tagapamagitan sa pananalapi , na siya namang nagdidirekta sa mga pondong ito sa merkado ng mga mahalagang papel.

Brokerage - ito ay, una sa lahat, mga intermediary na operasyon sa pagtatapos ng mga transaksyon sa pagitan ng mga nagbebenta at mamimili ng mga mahalagang papel. Ang mga operasyon ng brokerage ay ginagawa para sa mga legal na entity o indibidwal batay sa isang kasunduan na kumokontrol sa mga kondisyon at pamamaraan para sa pagkakaloob ng mga serbisyo ng brokerage, pati na rin ang kanilang pagbabayad. Ang mga operasyon ng brokerage ay isinasagawa sa loob ng balangkas ng mga aktibidad ng brokerage, na binubuo sa pagtatapos ng "mga transaksyong sibil na may mga seguridad sa ngalan at sa gastos ng kliyente o sa kanyang sariling ngalan at sa gastos ng kliyente batay sa mga bayad na kontrata kasama ang kliyente"<*>... Ang mga maibabalik na kontrata ay isang kasunduan sa komisyon, isang kasunduan sa komisyon o isang kasunduan sa ahensya. Sa kaso ng unang dalawang kontrata, ang broker ay gumaganap bilang isang abogado o ahente ng komisyon, kabilang ang pangangailangang kumuha ng kapangyarihan ng abogado upang tapusin ang mga transaksyon sa kawalan ng indikasyon ng mga kapangyarihan ng abogado o ahente ng komisyon sa kontrata. Sa kaso ng isang kasunduan sa order, kumilos ang broker sa ngalan ng kliyente, sa interes ng kliyente at sa gastos ng kliyente; sa kaso ng isang kasunduan sa komisyon - sa gastos ng kliyente, sa interes ng kliyente, ngunit sa kanyang sariling ngalan.

Ang mga kontrata ng komisyon at komisyon ay namamagitan sa probisyon ng lamang Serbisyong Legal, ang kasunduan ng ahensya ay may mas malawak na saklaw ng aplikasyon, dahil ang ibang mga serbisyo ay maaaring ibigay sa ilalim ng kasunduang ito. Ayon sa Civil Code ng Russian Federation, sa ilalim ng isang kasunduan sa ahensya, ang isang partido (ahente) ay nagsasagawa para sa isang bayad upang maisagawa, sa ngalan ng kabilang partido (punong-guro), legal at iba pang mga aksyon sa sarili nitong ngalan, ngunit sa gastos ng punong-guro, o sa ngalan at sa gastos ng punong-guro<*>... Ang isang kasunduan sa ahensya ay maaaring itayo alinman ayon sa modelo ng isang kasunduan sa komisyon, o ayon sa modelo ng isang kasunduan sa komisyon. Sa alinmang kaso, ang ahente ay nagsasagawa ng ilang mga aksyon sa ngalan ng kabilang partido (punong-guro) at sa kanyang gastos.

<*>Civil Code ng Russian Federation. Ikalawang bahagi. Art. 1005.

Kaya, kinakatawan ng broker ang principal sa mga transaksyon sa counterparty (Fig. 3) at maaaring kumilos bilang ahente ng kanyang kliyente<*>... Ang isang mahalagang tampok ng kasunduan sa pag-order ay ang katotohanan na ang lahat ng mga karapatan at obligasyon sa ilalim ng transaksyon ay nagmula nang direkta mula sa kliyente (punong-guro), at hindi mula sa broker (attorney). Ang broker, sa kasong ito, ay nagrerehistro ng natapos na deal at kinokontrol ang pagbabago ng pagmamay-ari.

<*>Halimbawa, sa American stock market, ang relasyon sa pagitan ng isang kliyente at isang broker ay batay sa batas sa mga relasyon sa ahensya, bilang karagdagan, bilang isang miyembro ng stock exchange, ang isang broker ay dapat ding sumunod sa mga patakaran nito para sa pakikipag-ugnayan sa isang kliyente. Sa merkado ng stock ng Russia, ang mga kasunduan sa ahensya ay kadalasang natapos.

kanin. 3. Scheme ng pakikipag-ugnayan ng mga partido sa isang transaksyon na may kasunduan sa komisyon at kasunduan sa komisyon

Ang isang relasyon sa brokerage ay nagsisimula sa pagbubukas ng isang nakatuong brokerage account. Kasabay nito, kinakailangang sumunod sa prinsipyong "kilalanin ang iyong kliyente", na nangangahulugang pagkuha mula sa kliyente at tungkol sa kliyente ng lahat ng kinakailangang impormasyon, kabilang ang impormasyon tungkol sa kanilang kalagayan sa pananalapi at mga layunin ng pamumuhunan, para sa mas mahusay na pagpapanatili ng account ng kliyente. Samakatuwid, kapag nagbubukas ng isang account, ang kliyente, bilang panuntunan, ay pinupunan ang kaukulang impormasyon card-kwestyoner. Habang pinapanatili ang account, obligado ang broker na mag-ulat sa kliyente at ibunyag ang kinakailangang impormasyon upang kumpirmahin ang integridad ng transaksyon. Ang pagsunod sa mga pamantayang etikal ay isang pangunahing bahagi ng mga aktibidad ng brokerage. Obligado siyang tuparin ang kanyang mga obligasyon nang may mabuting loob, hindi manipulahin ang mga presyo, obserbahan ang prinsipyo ng priyoridad ng mga interes ng kliyente kaysa sa kanyang sariling mga interes, agad na ipaalam sa kliyente ang isang salungatan ng interes, atbp.

Ang relasyon ng ahensya sa pagitan ng broker at ng punong-guro ay nagpapahiwatig ng pagpapayo sa kliyente at pagbibigay sa kanya ng mga margin na pautang, na, siyempre, nagpapataas ng mga gastos sa transaksyon ng kliyente at nagpapataas ng kita ng broker. Kaya, ang pinakamababang gastos ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga serbisyo ng isang discount broker, na nagpapatupad lamang ng order ng kliyente, nang walang pagkonsulta.

Sa kasalukuyan, maraming bansa ang nailalarawan sa pamamagitan ng kumbinasyon ng mga aktibidad ng brokerage at dealer sa loob ng isang kumpanya, na maaaring iposisyon, halimbawa, bilang isang brokerage firm, o bilang isang kumpanya ng securities, o mas malawak, bilang isang investment bank. Sa stock market ng Russia, ang mga aktibidad ng brokerage ay isinasagawa sa loob ng balangkas ng isang kumpanya ng broker-dealer at maaaring isama sa mga aktibidad ng dealer, mga aktibidad sa pagdeposito ng kliyente at mga aktibidad sa pamamahala ng mga seguridad. Kasabay nito, ang mga aktibidad ng isang kumpanya ng broker-dealer ay dapat matugunan ang ilang mga kinakailangan at kundisyon, na naka-grupo sa apat na pangunahing lugar:
a) nililimitahan ang mga panganib sa mga transaksyon sa mga mahalagang papel;
b) nililimitahan ang mga salungatan ng interes;
c) organisasyon ng mga aktibidad ng propesyonal na kalahok;
d) mga kinakailangan para sa mga tauhan.

Sa stock market ng Russia, ang brokerage ay kinokontrol ng batas na "On the Securities Market", isang bilang ng mga regulasyon ng pederal na executive body para sa securities market (Federal Service for Financial Markets - FFMS), mga aksyon ng mga organisasyong self-regulatory at ang mga patakaran ng stock exchange.

	Ang mga pangunahing regulasyon na namamahala sa brokerage, dealer at mga aktibidad sa pamamahala ng mga seguridad sa merkado ng mga seguridad ng Russia:
	Resolution ng Federal Commission para sa Securities Market ng Oktubre 11, 1999 No. 9 "Sa Pag-apruba ng Mga Panuntunan para sa Pagsasagawa ng Mga Aktibidad sa Brokerage at Dealer sa Securities Market ng Russian Federation", bilang susugan;
	Umorder Serbisyong Pederal sa mga pamilihan sa pananalapi na may petsang Marso 16, 2005 No. 05-3 / pz-n "Sa pag-apruba ng Pamamaraan para sa mga uri ng paglilisensya ng mga propesyonal na aktibidad sa merkado ng mga mahalagang papel", bilang susugan;
	Order of the Federal Service for Financial Markets dated March 21, 2006 No. 06-29 / pz-n "Sa Pag-apruba ng Regulasyon sa Panloob na Kontrol ng isang Propesyonal na Kalahok ng Securities Market".

Ang pagsunod sa mga kinakailangan at kundisyon sa paglilisensya ay nagpapahintulot sa regulator na positibong isaalang-alang ang isyu ng isang lisensya. Tinutukoy ng mga dokumento ng regulasyon ang mga pangunahing kinakailangan at kundisyon para sa pagpapatupad ng mga uri ng mga propesyonal na aktibidad sa loob ng isang kumpanya ng broker-dealer, tulad ng pinakamababang sukat equity capital at ang mga pangunahing pamamaraan para sa pagkalkula nito, ipinag-uutos na impormasyon sa mga aktibidad na dapat maipakita sa mandatoryong pag-uulat na ibinigay sa mga regulatory body, ang pagkakaroon ng mga sertipikadong empleyado, mga kinakailangan para sa pamamahala, atbp. Ang paglabag sa mga kinakailangang ito ay maaaring humantong sa pagsususpinde o pagbawi ng lisensya ng isang propesyonal na kalahok.

Mga operasyon ng dealer nagpapahiwatig ng pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel sa kanilang sariling pangalan at sa kanilang sariling gastos. Sa mga transaksyon sa seguridad, ang isang dealer ay isang taong may legal na katayuan ng isang punong-guro na may kaugnayan sa kanyang mga kliyente, kumpara sa isang broker na kumikilos bilang isang ahente. Mula sa punto ng view ng mekanismo ng paggana ng merkado, ang isang dealer, tulad ng isang broker, ay gumaganap ng mga intermediary function: sinusuportahan nito ang merkado na may bilateral o unilateral na mga panipi, firm o indicative. Ang kita ng dealer ay ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng pagbebenta at pagbili ng isang seguridad (tingnan ang Fig. 4).

kanin. 4. Scheme ng pakikipag-ugnayan ng mga kalahok sa isang operasyon ng dealer

Ang aktibidad ng dealer ay kinikilala ng batas ng Russia bilang pagtatapos ng mga transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities sa sarili nitong ngalan at sa sarili nitong gastos sa pamamagitan ng pampublikong pag-anunsyo ng pagbili at / o pagbebenta ng mga presyo ng ilang mga securities na may obligasyon na bumili at / o magbenta ang mga mahalagang papel na ito sa inihayag na mga presyo<*>... Bilang karagdagan sa presyo, ang dealer ay may karapatan na ipahayag ang iba pang mahahalagang kondisyon ng kasunduan sa pagbili at pagbebenta ng mga securities: ang minimum at maximum na bilang ng mga binili at / o nabentang mga securities, pati na rin ang panahon kung saan ang mga inihayag na presyo ay may bisa. Sa kawalan ng indikasyon ng iba pang mahahalagang kundisyon sa anunsyo, obligado ang dealer na magtapos ng isang kasunduan sa mga mahahalagang kundisyon na iminungkahi ng kliyente. Kung iniiwasan ng dealer na magtapos ng isang kasunduan, ang isang paghahabol ay maaaring iharap laban sa kanya para sa sapilitang pagtatapos ng naturang kasunduan at / o para sa kabayaran sa mga pagkalugi na dulot ng kliyente.<**> .

<*>Pederal na Batas "Sa Securities Market" ng Abril 22, 1996 bilang susugan. No. 39-FZ, art. 4.
<**>Sa parehong lugar.

Ang mga merkado ng dealer ay batay sa mga operasyon ng dealer, ginagawa din ang mga ito sa kaso ng pagsasagawa ng mga function ng isang market maker at pagsuporta sa isang seguridad sa pangalawang merkado kapag nagbibigay ng mga serbisyo sa underwriting sa pangunahing merkado sa nagbigay ng seguridad na ito.

Mga operasyon sa paglilinis na may kaugnayan sa pagpapasiya ng mga mutual na obligasyon sa ilalim ng mga transaksyon sa merkado ng mga mahalagang papel (i.e. koleksyon, pagkakasundo, pagwawasto ng impormasyon sa mga transaksyon na may mga seguridad at paghahanda ng mga dokumento ng accounting sa kanila) kasama ang kanilang offset para sa supply ng mga seguridad at mga pag-aayos sa kanila. Ang pagbabayad at paghahatid ng mga seguridad ay isinasagawa sa pamamagitan ng sistema ng pag-aayos na pinili ng mga kalahok sa mga transaksyon. Ang bawat yugto ng paglilinis ay dapat may mahigpit na limitadong agwat ng oras para sa pagpapatupad nito sa loob ng panahon ng pagsingil, na tinukoy bilang "T + n", kung saan ang T ay ang petsa ng transaksyon, at ang n ay ang bilang ng mga araw pagkatapos kung kailan dapat gawin ang mga pag-aayos. Sa mga stock market na may binuo na imprastraktura, ang panahon ng pag-aayos ay karaniwang naayos, bagaman maaari itong mag-iba depende sa uri ng seguridad, at umaabot hanggang limang araw. Sa loob ng mahabang panahon, sa organisadong merkado ng Russia, ang pagpapatupad ng mga transaksyon ay isinasagawa sa mode na T + 0, iyon ay, na may paunang deposito, dahil sa mababang antas ng tiwala sa pagitan ng mga kalahok.

Maaaring mukhang ang mga clearing operation ay hindi partikular na mapanganib o madaling madaig. Siyempre, sa mga binuo na merkado na may napatunayang mga teknolohiya sa paglilinis at pag-aayos, ito ang kaso. Ngunit sa domestic securities market, kung saan walang iisang clearing organization, kung saan ang clearing ay isinasagawa sa bawat trading floor sa iba't ibang sistema at walang solong teknolohiya, mayroong isang kadahilanan ng kawalan ng katiyakan ng operasyon sa oras at gastos ng pagpapatupad nito. . Sa hindi organisadong merkado, bilang panuntunan, ang operasyong ito ay isinasagawa ng mga bangko.

Pamamahala ng seguridad. Sa domestic stock market, ang mga pagpapatakbo ng pamamahala ng seguridad ay umuunlad sa loob ng balangkas ng institusyon ng pamamahala ng tiwala, na ipinakilala ng Civil Code<*>... Ayon sa batas, ang aktibidad ng pamamahala ng mga mahalagang papel ay kinikilala bilang ang paggamit ng isang ligal na nilalang sa sarili nitong ngalan para sa isang bayad sa loob ng isang tiyak na panahon ng pamamahala ng tiwala na inilipat dito sa pagmamay-ari at pagmamay-ari ng ibang tao para sa interes ng taong ito. o mga ikatlong partido na ipinahiwatig ng taong ito: mga seguridad; cash na inilaan para sa pamumuhunan sa mga securities at cash at mga securities na natanggap sa kurso ng pamamahala. Ang mga kapangyarihan ng tagapangasiwa ay medyo limitado at itinakda ng isang espesyal na kapangyarihan ng abogado. Kapag isinasagawa ang kanyang mga aktibidad, ang tagapamahala ay obligadong ipahiwatig na siya ay kumikilos bilang isang tagapamahala. Sa katunayan, ang tagapangasiwa ay gumaganap sa dalawang tungkulin sa parehong oras - isang broker at isang consultant.

<*>Mula sa punto ng view ng pamamahala ng ari-arian sa internasyonal na sistema ng batas, dalawang magkaibang institusyon ang binuo: trust at trust management. Ang una ay katangian ng Anglo-American na sistema ng batas, na nagbibigay-daan para sa "coexistence" ng dalawa o higit pang magkakaibang mga karapatan sa pagmamay-ari sa parehong bagay (sa kasong ito, ang may-ari at ang tagapangasiwa). Ang sistema ng batas ng kontinental, kung saan kabilang ang batas ng Russia, ay tinatanggihan ang prinsipyong ito.

Ang Pederal na Batas "Sa Securities Market" ay tumutukoy sa ilang mga kinakailangan para sa mga paksa ng mga transaksyon. Mahalagang maunawaan ang listahan ng mga regulated na transaksyon na maaaring gawin nito o ng kalahok sa stock market, at ang kanilang mga pangunahing natatanging tampok. Ang pananaw na ito ay malinaw na sumasalamin sa panloob na koneksyon at nagbibigay-daan sa iyo upang masuri ang mga posibilidad ng pag-iba-iba ng mga aktibidad ng isa o ibang kalahok sa stock market. Sa mga maunlad na ekonomiya, ang mga capital market ay nagpapakita ng iba't ibang modelo ng pagtukoy sa mga lugar ng aktibidad sa mga transaksyon sa seguridad. Sa Russia ngayon, may mga kontradiksyon pa rin ang regulasyon, ngunit nakabatay sa sapat na balangkas ng regulasyon. Sa pinaka-pangkalahatang mga termino, ito ay ipinakita sa talahanayan.

Talahanayan 1

Regulasyon ng mga paksa ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel

Mga paksa ng merkado ng seguridad	Mga operasyon ng pagpapalabas	Mga operasyon sa pamumuhunan	Mga operasyon ng brokerage at dealer	Trust operations	Mga operasyon sa paglilinis	Mga operasyon sa pag-iingat
mamumuhunan<*>	Hindi naisagawa		Hindi naisagawa	Hindi naisagawa	Hindi naisagawa	Hindi naisagawa
Propesyonal na kalahok - Brokerage at dealer company (BDK) o departamento ng isang komersyal na bangko	Underwriting	Priyoridad ng mga interes ng customer	Kinokontrol ng batas	Kinokontrol ng batas	Hindi ipinagbabawal para sa mga transaksyong ginawa sa loob ng BDK	Kinokontrol ng batas
Propesyonal na kalahok - organisasyon ng paglilinis	Hindi naisagawa	Hindi naisagawa	Hindi naisagawa	Hindi naisagawa	Kinokontrol ng batas	Posible ang kumbinasyon
Propesyonal na kalahok - depositary	Pagseserbisyo sa paglalagay ng mga securities sa pamamagitan ng pagpaparehistro ng mga karapatan	Hindi naisagawa	Posible ang kumbinasyon	Posible ang kumbinasyon	Posible ang kumbinasyon	Kinokontrol ng batas
Propesyonal na kalahok - - rehistro	Paglilingkod sa paglalagay ng mga mahalagang papel sa pamamagitan ng pagrehistro ng mga may-ari ng mga mahalagang papel	Itinakda ang mga paghihigpit	Ay ipinagbabawal	Ay ipinagbabawal	Ay ipinagbabawal	Ay ipinagbabawal
Corporate issuer	Kinokontrol ng batas	Walang legal na paghihigpit		Tanging may Lisensya ng Propesyonal na Miyembro	Sa loob lamang ng balangkas ng pagpapatupad ng mga aktibidad ng broker-dealer	Sa loob lamang ng balangkas ng mga aktibidad ng broker-dealer

<*>Sa pinakamalawak na kahulugan ng salita, maliban sa mga sama-samang institusyong pamumuhunan

Bumaling muli sa halimbawang napag-isipan na natin, na inilarawan sa Figure 1, madaling makita na ang isang isyu o transaksyon sa pamumuhunan sa mga securities ay isang direktang daloy ng pera at / o mga mahalagang papel. Dahil dito, mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view, ang mga transaksyon na may mga mahalagang papel ay maaaring ituring bilang itinuro ang mga daloy ng pananalapi sa anyo ng cash at sa anyo ng mga mahalagang papel. Samakatuwid, maaari mong gamitin ang konsepto ng NPV upang kalkulahin ang mga daloy ng salapi. Ang bawat transaksyon ay isang structured na produkto, at ang bawat produkto ay isang koleksyon ng "mga piraso" - mga cash flow. Halimbawa, ang isang transaksyon sa pagpapalabas mula sa pinansiyal na punto ng view ay ang pinagsama-samang mga benta ng mga mahalagang papel na ibinahagi sa paglipas ng panahon (sa panahon ng placement). Habang ibinebenta ang mga bahagi ng bagong isyu, inililipat ang mga pondo sa account ng akumulasyon ng nagbigay araw-araw. Ayon sa panuntunan ng value additivity, ang presyo ng isang produkto, ang laki ng cash flow ay kinakalkula bilang kabuuan ng mga daloy na ito, na may diskwento sa ngayon. Kasabay nito, kapag nagsasagawa ng isang transaksyon sa mga securities, tulad ng mga katangian tulad ng kahusayan, panganib, mga gastos sa hedging o insurance ng transaksyong ito (kung mayroong isang elemento na binabawasan ang panganib), ang antas ng pagkatubig, ang abot-tanaw ng oras, pag-asa sa mga buwis, ang antas ng ugnayan sa merkado ng pananalapi, atbp.

Mula sa punto ng view ng teknolohiya, ang isang transaksyon sa mga mahalagang papel ay maaaring mailalarawan bilang ang pagganap ng entidad ng transaksyon ng isa o higit pang mga nakumpletong aksyon sa mga mahalagang papel, pati na rin bilang karagdagan o eksklusibo sa mga daloy ng pera sa stock market upang makamit ang set mga layunin.

Ang pag-uuri sa itaas ng mga transaksyon sa seguridad ay tiyak na hindi lamang isa. Ang susunod na criterion para sa pag-uuri ay maaaring maging object ng operasyon. Bagaman, sa esensya, ang layunin ng transaksyon ay palaging isang nakabalangkas na daloy ng pananalapi, gayunpaman, ang iba't ibang mga instrumento - mga uri ng mga mahalagang papel - ay maaaring magamit upang mabuo at makontrol ito. Ang mga ito ay maaaring mga stock o mga bono, mga opsyon at futures, mga warrant o mga karapatan, atbp. Ang mga operasyon sa stock market, halimbawa, ay mag-iiba mula sa mga operasyon sa merkado ng bono, dahil pareho silang may magkaibang mga katangian ng pamumuhunan at samakatuwid ay nangangailangan ng iba't ibang mga pamamaraan at paraan ng pagsasagawa mga transaksyon sa pagbuo at regulasyon ng isang structured financial flow. Ang pagsusuri sa mga ari-arian ng pamumuhunan, pagsubaybay sa bawat isa sa mga instrumento, pati na rin ang mga pamamaraan para sa kanilang pagbili at pagbebenta ay maaaring iba. Sa madaling salita, kapag nagsasagawa ng mga operasyon sa stock market, ang kanilang segmentasyon ay mahalaga kapwa sa pamamagitan ng mga instrumento at ng mga sektor ng merkado kung saan isinasagawa ang mga operasyon. Sa isang binuo na merkado, ito ay, bilang panuntunan, ilang mga segment na may magkakaibang antas ng regulasyon at iba't ibang pamantayan para sa transparency ng mga operasyon. Sa antas ng pagiging bukas at legal na regulasyon, nakikilala nila ang pagitan ng opisyal na kalakalan (pangunahin ang exchange market), regulated circulation at iba pang kalakalan (na tinatawag na spontaneous market). Bukod dito, sa mga bahagi ng opisyal na kalakalan at regulated circulation, ang trade organizer ay maaaring magpakilala ng mga karagdagang kinakailangan na naglalayong higpitan ang mga panuntunan sa kalakalan, mahigpit na regulasyon at standardisasyon ng mga pamamaraan para sa pagtatapos at pagpapatupad ng mga transaksyon sa mga securities.

Ang pagkalat ng over-the-counter na merkado ay isa sa pinaka mga katangiang katangian ang merkado ng mga seguridad ng Russia sa unang dekada ng pag-unlad nito. Ang pagpili ng landas na ito ay sanhi ng pagbaba ng aktibidad ng stock exchange noong kalagitnaan ng 90s. Ang prosesong ito ay batay sa mga sumusunod na dahilan:
- ang mababang pagkatubig ng merkado at hindi pag-unlad ng sistema ng accounting ay nabawasan ang mga posibilidad ng mga haka-haka na transaksyon sa stock exchange;
- ang pagpapatupad ng pagbili ng mga bloke ng pagbabahagi sa labas ng mga palitan ng stock sa pamamagitan ng mga order ng malalaking mamumuhunan, kapwa para sa nakaraang dahilan at para sa mga dahilan ng pagiging kompidensyal (mga presyo at laki ng bloke);
- ang pagpapakalat ng maraming share bilang resulta ng mass voucher privatization, ang kahirapan ng access ng mga shareholder sa exchange operations.

Sa oras na iyon, ang Russian stock market ay hindi isang solong kabuuan. Kabilang sa mga natatanging tampok ang rehiyonal na paghihiwalay, na isang malaking hadlang sa pabago-bago at ligtas na paggalaw ng mga securities at monetary asset. Bilang isang resulta, ang ilang mga rehiyonal na sentro ng aktibidad ng stock ay nabuo: una sa lahat, ito ay Moscow, St. Petersburg, Yekaterinburg, Novosibirsk at ang Primorsky Territory.

Sa kasalukuyan, sa merkado ng mga seguridad ng Russia, ang pangangalakal ay pangunahing nakatuon sa dalawang palitan: ang Moscow Interbank Currency Exchange at ang Russian Trading System (RTS). Bukod dito, may limitado pa ring market liquidity: 80% ng capitalization nito ay binubuo ng mga transaksyon sa MICEX. Mayroon lamang anim na issuer kung saan ang mga transaksyon ay isinasagawa sa isang permanenteng batayan sa MICEX, at walo sa RTS trading system. Ang mga sistema ng pangangalakal ng RTS at MICEX ay nasa isang estado ng kumpetisyon, na talagang napanalunan ng palitan, na nagbibigay ng mas mahusay na mga serbisyo para sa isang mas mababang bayad. Maraming retail investor ang may access sa MICEX sa pamamagitan ng mga gateway, habang ang RTS market ay market pa rin para sa malalaking transaksyon na isinasagawa ng mga propesyonal na kalahok. Ang natitirang bahagi ng mga palitan ay nawala ang kanilang independiyenteng kahalagahan, dahil ang kalakalan ay sentralisado sa pamamagitan ng koneksyon ng mga rehiyonal na sistema ng kalakalan sa dalawang pinangalanang pangunahing palapag ng kalakalan ng domestic stock market.

Sa itaas Pangkalahatang pag-uuri Ang mga operasyon na may mga mahalagang papel ay kinakailangan upang maunawaan ang mga batayan ng pamumuhunan, lalo na kung saan nabuo ang "mga cube" ang proseso ng pamumuhunan, upang matukoy ang mga diskarte sa pamamahala ng proseso ng pamumuhunan. Gayunpaman, tila sa mga tuntunin ng mga pagpapatakbo ng pamumuhunan, ang iminungkahing pag-uuri ay hindi sapat, at ang karagdagang detalye ng mga pangkalahatang konsepto na nauugnay sa kanila ay kinakailangan.

Sa pagtatapos ng pagsasaalang-alang ng mga pangkalahatang katanungan, masasabi natin iyan stocks at bods market walang iba kundi isang hanay ng mga operasyon na may mga mahalagang papel, na nagbibigay ng daloy ng mga impok sa mga pamumuhunan sa pamamagitan ng pagpapalabas at sirkulasyon ng mga mahalagang papel. Ngunit ang pagpoposisyon ng mga paksa ng stock market ay, bilang panuntunan, naiiba. Kaya, ang estado at lokal na awtoridad ay pangunahing naglalabas ng mga securities; populasyon - pagbili ng mga seguridad; ginagamit ng mga joint stock company ang securities market para sa mga layunin ng kanilang paglikha, pagpopondo, pamumuhunan, atbp.

Tingnan din ang paksang ito.

Ang merkado ng mga seguridad ng Russia ay may malaking potensyal para sa karagdagang pag-unlad. Sa modernong mga kondisyon, ang mga paksa na tumatakbo sa merkado ng mga seguridad ng Russian Federation ay may posibilidad na magtrabaho kasama ang hindi bababa sa peligrosong mga instrumento sa pananalapi na nagdadala ng pinakamataas na kita at nagbibigay ng mga pakinabang sa buwis. Ito, bilang panuntunan, ay nauuna sa isang masusing pagsusuri ng mga detalye ng mga indibidwal na transaksyon na may mga mahalagang papel at isang maingat na pagpili ng mga naaangkop na uri ng mga mahalagang papel para sa pamumuhunan.

Ang isang transaksyon (deal) sa mga securities ay nauunawaan bilang isang kasunduan na nauugnay sa paglitaw, pagwawakas at pagbabago ng mga karapatan sa ari-arian na ipinangako sa mga securities.

Ang mga layunin ng mga operasyon na isinagawa ay nakasalalay sa mga aktibidad ng mga kalahok sa merkado ng seguridad at ang kasalukuyang sitwasyon sa merkado.

Ang mga transaksyon sa mga securities ay maaaring tukuyin bilang mga aksyon na may mga securities at / o pera sa stock market upang makamit ang mga itinakdang layunin:

• - pagkakaloob ng mga mapagkukunang pinansyal para sa aktibidad ng paksa ng operasyon - ang pagbuo at pagtaas ng equity capital, pag-akit ng hiniram na kapital o mga mapagkukunan sa sirkulasyon;
• - pamumuhunan ng sarili nitong entidad at nakakaakit ng mga mapagkukunang pinansyal sa mga asset ng stock sa sarili nitong ngalan;
• - pag-secure ng mga obligasyon ng paksa ng mga transaksyon sa mga kliyente na may kaugnayan sa mga seguridad o obligasyon ng kliyente na may kaugnayan sa mga seguridad (mga transaksyon sa kliyente).

Kaya, depende sa mga layunin na hinahabol ng paksa ng merkado ng mga seguridad, tatlong pinakamahalagang bloke ng mga operasyon na may mga seguridad ay maaaring makilala:

• - upang makamit ang unang layunin, ginagamit ang mga pagpapatakbo ng pagpapalabas. Ayon sa kanilang pang-ekonomiyang layunin, ito ay mga passive na operasyon - mga operasyon upang makalikom ng mga pondo (isyu ng iba't ibang uri ng mga mahalagang papel);
• - upang makamit ang pangalawang layunin, ginagamit ang mga pagpapatakbo ng pamumuhunan. Ayon sa kanilang pang-ekonomiyang layunin, ito ay mga aktibong operasyon - mga operasyon sa paglalagay ng mga magagamit na mapagkukunan (ang pagkuha ng mga asset ng stock sa stock exchange, sa sistema ng kalakalan, sa over-the-counter market);
• - Ang mga operasyon ng kliyente ay isinasagawa, una sa lahat, na may layuning makabuo ng kita mula sa pagkakaloob ng iba't ibang mga karagdagang serbisyo sa merkado ng mga seguridad. asset risk consulting client financial

Ang kabuuang bilang ng lahat ng posibleng mga transaksyon sa mga securities sa Russian Federation ay medyo malaki. Kabilang sa mga pangunahing operasyon ay ang mga sumusunod:

• - isyu (isyu);
• - paglalagay;
• - pagbili at pagbebenta;
• - conversion (palitan);
• - imbakan;
• - tiwala (trust management);
• - pamamahala;
• - pangako;
• - paglilinis;
• - pagpaparehistro at muling pagpaparehistro ng mga may-ari ng mga mahalagang papel;
• - marketing;
• - pagpepresyo;
• - seguro;
• - libreng padala;
• - pagtatasa ng panganib sa pamumuhunan;
• - pagbabayad;
• - donasyon;
• - mana;
• - split (paghahati) o pagdurog;
• - pagpapatatag (consolidation);
• - paglilipat (endorsement);
• - pagpapasiya ng halaga sa pamilihan;
• - pamamagitan;
• - accrual at pagbabayad ng mga dibidendo sa mga pagbabahagi at interes sa mga bono;
• - pagbuo at pamamahala ng mga securities portfolio;
• - disenyo ng pamumuhunan;
• - pagkonsulta, atbp.

Tulad ng nakikita mo, ang bilang ng mga transaksyon na may mga mahalagang papel ay malaki, samakatuwid, mas maginhawang isaalang-alang ang mga ito sa konteksto ng tatlong pangunahing uri na ipinahiwatig sa itaas.

Ang mga pagpapatakbo ng pagpapalabas ay mga operasyong kinasasangkutan ng isyu ng isang kumpanya o isang bangko ng sarili nitong mga securities at ang kanilang paglalagay sa merkado.

Ayon sa Federal Law "On the Securities Market", ang isyu ng mga securities ay isang pagkakasunud-sunod ng mga aksyon ng issuer na itinatag ng batas para sa paglalagay ng mga equity securities.

Ang paglalagay ng mga equity securities ay ang alienation ng equity securities ng nagbigay sa mga unang may-ari sa pamamagitan ng pagtatapos ng mga sibil na transaksyon.

Ang mga pagpapatakbo ng emisyon ay naglalayong lutasin ang mga mahahalagang gawain gaya ng:

• - pagbuo at pagtaas ng kapital ng mga kumpanya o isang bangko;
• - pangangalap ng mga pondo para sa mga aktibong operasyon at pamumuhunan;
• - pakikilahok sa awtorisadong kapital ng isang pinagsamang kumpanya ng stock upang makontrol ang ari-arian.

Kasama sa pamamaraan ng pagpapalabas ang mga sumusunod na mandatoryong hakbang:

• * paggawa ng desisyon sa paglalagay;
• * pag-apruba ng desisyon sa pagpapalaya;
• * pagpaparehistro ng estado ng isyu;
• * paglalagay;
• * pagpaparehistro ng estado ng ulat sa mga resulta ng isyu.

Kung ang paglalagay ng isang issue-grade na seguridad ay ginawa sa higit sa 500 tao (mga mamumuhunan), kung gayon ang pamamaraan sa pag-isyu ay kasama rin ang:

• * pagpaparehistro ng isang prospektus ng isang seguridad;
• * pagsisiwalat ng impormasyon sa bawat yugto ng pamamaraan ng isyu.

Paggawa ng desisyon sa paglalagay ng isang seguridad. Ang desisyon sa isyu ng pagbabahagi ay karaniwang ginagawa ng pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder, at sa isyu ng mga bono - lamang ng lupon ng mga direktor o ng executive body ng komersyal na organisasyon.

Ang desisyong ito ay iginuhit sa isang espesyal na dokumento, na dapat maglaman ng sumusunod na impormasyon:

• * uri, kategorya ng seguridad;
• * anyo ng isyu (dokumentaryo o hindi dokumentaryo);
• * indikasyon ng ipinag-uutos na sentralisadong imbakan (para sa mga papel na dokumentaryo);
• * par value ng isang bahagi o bono;
• * ang mga karapatan ng may-ari ng bagong ibinigay na seguridad;
• * ang bilang ng mga inisyu na securities;
• * mga kondisyon at pamamaraan para sa paglalagay (paraan ng paglalagay, mga tuntunin nito, presyo ng paglalagay, pamamaraan ng pagbabayad, atbp.);
• * mga tuntunin ng pagtubos at pagbabayad ng kita sa mga bono, atbp.

Kasama sa pamamaraan ng pagpaparehistro ng estado ang pagsasaalang-alang sa hanay ng mga dokumento ng nagbigay na itinatag ng batas at, sa kaso ng isang positibong desisyon, pagtatalaga ng isang indibidwal na numero ng pagpaparehistro ng estado sa isyu ng equity securities ng issuer na ito. Ang pinakamahalagang dokumento mula sa kinakailangang pakete ay kinabibilangan ng:

• - desisyon na mag-isyu ng isang seguridad;
• - isang prospektus ng isang seguridad kung sakaling ang isyu nito ay nangangailangan ng pagpaparehistro;
• - isang dokumentaryo na anyo ng isang seguridad, kung ang isyu ay isinasagawa sa anyo ng dokumentaryo.

Ang desisyon na irehistro ang isang isyu o isang makatwirang desisyon na tanggihan ito ay dapat gawin ng isang katawan ng estado sa loob ng 30 araw.

Ang pagbanggit sa numero ng pagpaparehistro ng estado ng isang seguridad ay sapilitan para sa lahat ng mga transaksyon sa merkado dito.

Bago ang pagpaparehistro ng estado, hindi pinapayagan na magsagawa ng anumang mga aksyon sa paglalagay ng mga inisyu na securities, kabilang ang kanilang advertising o anumang mga transaksyon. Ang paglalagay ng isang equity security ay isa sa mga yugto ng pamamaraan ng isyu, kung wala ang lahat ng iba pang mga yugto ay nagiging hindi na kailangan. Ang proseso ng paglalagay ng equity securities ay maaaring mailalarawan mula sa iba't ibang anggulo. Mula sa pananaw ng priyoridad, ang paglalagay ay karaniwang nahahati sa:

• * pangunahin - ito ang unang paglalagay ng isang seguridad ng isang ibinigay na tagabigay sa merkado. Ito ay nangyayari kapag ang isang joint-stock na kumpanya ay kaka-incorporate pa lang, ang isang komersyal na organisasyon ay unang naglabas ng mga securities nito sa merkado, o kapag ang isang kumpanya ay naglagay ng bagong uri ng seguridad na hindi pa nito naibigay noon;
• * pangalawa - ito ay isang paulit-ulit at lahat ng mga kasunod na isyu ng ilang mga mahalagang papel ng isang naibigay na komersyal na organisasyon.

Ayon sa paraan ng paglalagay, ang isyu ay maaaring isagawa sa pamamagitan ng:

• * Ang pamamahagi ay ang paglalagay ng mga mahalagang papel sa isang kilalang lupon ng mga tao nang hindi nagtatapos ng isang kasunduan sa pagbili at pagbebenta;
• * Ang subscription ay ang paglalagay ng mga securities sa pamamagitan ng pagtatapos ng isang kasunduan sa pagbebenta at pagbili (ibig sabihin, sa isang reimbursable na batayan). Maaaring isagawa ang subscription sa dalawang anyo: sarado - paglalagay ng isang seguridad sa isang dati nang kilala, limitadong bilog ng mga mamumuhunan at bukas - paglalagay ng isang seguridad sa isang potensyal na walang limitasyong bilog ng mga mamumuhunan batay sa malawak na publisidad;
• * Ang conversion ay ang paglalagay ng isang uri ng seguridad sa pamamagitan ng pagpapalit nito para sa isa pang uri sa paunang itinatag na mga kondisyon (ang conversion ng mga ordinaryong share sa preferred shares o sa mga bond ay hindi pinapayagan);
• * Ang palitan ay ang paglalagay ng mga bahagi ng isang joint-stock na kumpanya, na nilikha bilang isang resulta ng pagbabago ng isang limitadong kumpanya ng pananagutan o isang kooperatiba dito;
• * Ang mga acquisition ay ang paglalagay ng mga share sa isang bagong nabuong joint-stock na kumpanya bilang resulta ng paghihiwalay nito sa isa pang joint-stock na kumpanya o pagbabago sa isang joint-stock na kumpanya ng isang negosyong pag-aari ng estado o non-profit na partnership.

Maaaring ilagay ang mga pagbabahagi sa lahat ng paraan sa itaas. Ang paglalagay ng mga bono ay ginagawa lamang sa pamamagitan ng pag-subscribe sa kanila o pag-convert ng iba pang mga securities sa kanila.

Ang huling yugto ng pagpapatakbo ng isyu ay ang pagpaparehistro ng estado ng ulat sa mga resulta ng isyu. Ang ulat ay dapat isumite ng nagbigay nang hindi lalampas sa 30 araw pagkatapos makumpleto ang paglalagay ng seguridad.

Ang pagtatapos ng paglalagay ng isang seguridad ay:

• * pag-expire ng panahon ng paglalagay na itinatag sa desisyon sa isyu;
• * pag-expire ng 1 taon mula sa pag-apruba ng desisyon sa isyu ng mga mahalagang papel;
• * petsa ng paglalagay ng mga huling securities ng ibinigay na isyu (ibig sabihin, pagkaubos ng mga libreng securities para sa pagkakalagay).

Kasama sa ulat ng buod ng release ang sumusunod na impormasyon:

• * mga petsa ng pagsisimula at pagtatapos ng paglalagay ng mga securities;
• * aktwal na presyo ng paglalagay;
• * ang bilang ng mga inilagay na securities;
• * kabuuang dami ng mga resibo para sa mga inilagay na securities ayon sa uri ng mga natanggap na pondo (rubles, foreign currency, tangible at intangible asset).

Kung mayroong pagtanggi sa pagpaparehistro ng estado ng ulat sa mga resulta ng isyu, kung gayon ang huli ay idineklara na hindi wasto at ang pagpaparehistro ng estado nito ay nakansela. Sa kasong ito, obligado ang issuer na ibalik ang mga natanggap na pondo sa mga namumuhunan, at dapat nilang ibalik sa kanya ang mga securities ng isyung ito (o kinansela ang mga rekord tungkol sa kanila). Ang lahat ng mga gastos na nauugnay sa nabigong isyu ng mga securities ay iniuugnay sa nagbigay at ang pagkawala nito.

Ang ulat sa mga resulta ng isyu ay dapat isumite sa pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder o ibang namamahala na katawan ng komersyal na organisasyon, kung saan dapat itong maaprubahan. Ang impormasyon tungkol sa pagkumpleto ng isyu ay karaniwang nai-publish o ipinapaalam sa ibang paraan sa mga kalahok ng stock market. Ang mga operasyon sa pamumuhunan sa merkado ng mga mahalagang papel ay ang pagpapalitan ng kapital sa anyo ng pera para sa kapital sa anyo ng isang seguridad. Sa panlabas na anyo nito, ito ay, bilang panuntunan, ang pagbili ng isang seguridad, ngunit ang pagbili nito bilang kapital, i.e. bilang isang bagay na magdadala ng netong kita sa may-ari nito nang higit pa o hindi gaanong mahabang panahon.

Sa madaling salita, ang mga pagpapatakbo ng pamumuhunan ay "ang aktibidad ng pamumuhunan (pag-iinvest) ng cash at iba pang mga pondo sa mga securities, ang halaga sa pamilihan na maaaring lumago at makabuo ng kita sa anyo ng interes, mga dibidendo, kita mula sa muling pagbebenta, atbp."

Kasama sa modelo ng pagpapatakbo ng pamumuhunan ang 3 pangunahing yugto (Larawan 1).

Sa pagsasagawa, ang pamumuhunan sa mga mahalagang papel ay humahabol sa iba't ibang layunin:

• - pagtanggap ng kita sa pamumuhunan (interes, dibidendo);
• - ang pagtaas sa halaga ng namuhunan na kapital;
• - pakikilahok sa pamamahala ng joint-stock na kumpanya;
• - sari-saring uri ng kapital, i.e. pamamahagi nito sa iba't ibang mga asset upang mabawasan ang mga panganib sa merkado, atbp.

kanin. isa.

Ang mga speculative na operasyon ay maaaring makilala bilang isang hiwalay na uri ng mga operasyon. Ang isang speculative operation sa securities market ay may direktang layunin nito ang pagtanggap ng kita sa anyo ng isang positibong pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng pagbebenta at ng presyo ng pagbili ng isang tiyak na seguridad.

Sa mga tuntunin ng nilalaman nito, ang isang haka-haka na operasyon na may seguridad ay hindi pangunahing naiiba sa haka-haka sa anumang iba pang mabibiling kalakal. Ayon sa mekanismo, ang ganitong uri ng operasyon ay palaging naglalaman ng agwat ng oras sa pagitan ng pagbili at pagbebenta. Ngunit sa kasong ito, ang pagmamay-ari ng isang seguridad dito ay kumikilos, una, bilang isang teknikal na sandali ng operasyon, at hindi bilang kakanyahan nito, at, pangalawa, ang agwat sa oras na ito ay karaniwang may napakaliit na agwat ng oras.

Ang modelo ng isang haka-haka na transaksyon ay maaaring katawanin sa anyo ng isang diagram, katulad ng isang transaksyon sa pamumuhunan (Larawan 2).

Sa pagsasagawa, ang haka-haka sa merkado ng mga mahalagang papel ay hindi umiiral sa dalisay nitong anyo, pati na rin ang pamumuhunan. Ang katotohanan ay ang mga panlabas na anyo ng pamumuhunan at haka-haka ay patuloy na magkakaugnay at maging sa subjective, ang mga layunin ng sinumang kalahok sa merkado ay mahirap makilala.

Halimbawa, ang isang speculator, natural, ay hindi tatanggi na tumanggap ng interes o mga dibidendo sa isang seguridad habang hawak ito, hangga't inaasahan niya ang isang paborableng sitwasyon. Kasabay nito, ang karamihan sa mga namumuhunan sa pana-panahon ay nagbebenta ng bahagi o lahat ng kanilang mga securities para sa iba't ibang mga kadahilanan, kabilang ang pagnanais o pangangailangan na kumita ng kita sa lalong madaling panahon sa anyo ng isang pagkakaiba sa mga presyo.

kanin. 2.

Bilang resulta, ang paghahati ng mga transaksyon sa pamumuhunan at speculative ay isinasagawa nang may kondisyon at eksklusibo mula sa pananaw ng panahon kung saan ang isang kalahok sa merkado ay nagmamay-ari ng isang seguridad. Kung ang panahon ng paghawak ay lumampas sa isang taon, kung gayon ang may-ari ng seguridad ay itinuturing na isang mamumuhunan. Kung ang pagmamay-ari ay limitado sa mga maikling panahon (minuto, oras, araw, linggo, buwan), kung gayon ang naturang kalahok sa merkado ay uuri bilang isang speculator at ang kanyang mga operasyon ay tinutumbas sa speculative.

Pangunahing nauugnay ang mga transaksyon ng kliyente sa mga aktibidad ng mga propesyonal na kalahok sa merkado ng mga seguridad. Isaalang-alang natin sa madaling sabi ang mga pangunahing uri ng mga propesyonal na aktibidad na ibinigay ng batas na "Sa Securities Market" para sa Russian Federation.

Brokerage - nagsasangkot ng pagpapatupad ng mga transaksyon sa mga securities sa gastos ng kliyente o sa kanyang ngalan (sa ilalim ng kontrata ng order) bilang isang abogado o sa kanyang sariling ngalan (sa ilalim ng kontrata ng komisyon) bilang ahente ng komisyon.

Ang aktibidad ng dealer ay ang pagbili at pagbebenta ng mga securities sa sariling gastos sa pamamagitan ng pagtatakda ng mga quotation (ibig sabihin, pampublikong anunsyo ng mga presyo ng bid at ask) at pagtupad sa mga obligasyon para sa mga quote na ito.

Ang pamamahala ng fiduciary ng mga mahalagang papel ay maaaring isagawa ng isang indibidwal at isang legal na entity. Ang paksa ng pamamahala ng tiwala ay maaaring cash na inilaan para sa pamumuhunan sa mga mahalagang papel, ang mga seguridad mismo, pati na rin ang cash at mga mahalagang papel na natanggap bilang resulta ng pamamahala.

Mga aktibidad sa deposito - mga aktibidad na nauugnay sa pag-iimbak ng mga seguridad at pagpaparehistro ng mga karapatan sa mga mahalagang papel. Ang mga direktang obligadong operasyon ng mga deposito ay kinabibilangan ng:

• - pagpapanatili ng isang hiwalay na account para sa depositor, na nagpapahiwatig ng petsa at pagpapatupad ng bawat transaksyon sa account;
• - pagpaparehistro ng mga katotohanan ng pagsagap ng mga securities ng depositor na may mga obligasyon;
• - ilipat sa depositor ang lahat ng impormasyon sa mga securities na natanggap ng depositary mula sa issuer o ang may hawak ng rehistro ng mga may-ari ng mga securities.

Ang aktibidad ng pagpapanatili ng isang rehistro ng mga may hawak ng mga seguridad ay binubuo sa pagpapanatili ng isang sistema ng rehistro - isang hanay ng mga data na kinakailangan para sa pag-aayos at pagpapatunay ng mga karapatan ng mga may hawak ng mga rehistradong seguridad. Ang pagpapanatili ng rehistro ay nagbibigay, una sa lahat, ng mga operasyon tulad ng:

• - pagbubukas ng isyu at personal na account para sa nagbigay;
• - pagbubukas ng isang personal na account para sa isang rehistradong tao, kung saan ang lahat ng mga mahalagang papel na pag-aari niya ay isinasaalang-alang.

Ang mga aktibidad sa pag-clear ay mga aktibidad upang matukoy ang magkaparehong obligasyon para sa mga transaksyon sa merkado ng mga mahalagang papel (pagkolekta, pagkakasundo, pagwawasto ng impormasyon sa mga transaksyon na may mga seguridad at paghahanda ng mga dokumento ng accounting), at pag-offset ng supply ng mga seguridad at mga pag-aayos doon.

Kaya, ang hanay ng mga operasyon na may mga seguridad sa Russian Federation ay medyo malawak. Lahat sila ay nagtataguyod ng iba't ibang layunin na mahalaga para sa parehong mga issuer at mamumuhunan.

Mga uri ng operasyon sa merkado ng seguridad

Kapag nag-uuri ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel, maraming pamantayan ang maaaring gamitin. Ang pinakamahalaga ay ang paghahati sa cash at mga agarang transaksyon. Mayroon ding mga transaksyon sa arbitrage batay sa muling pagbebenta ng mga mahalagang papel sa iba't ibang mga palitan, kapag may pagkakaiba sa kanilang mga rate, at mga batch na transaksyon, na mga transaksyon para sa pagbebenta at pagbili ng malalaking pulutong ng mga mahalagang papel.

Cash at agarang transaksyon

Karaniwan para sa mga transaksyong cash ay ang pagpapatupad nito ay pangunahing nangyayari kaagad pagkatapos ng pagtatapos ng transaksyon. Sa Germany, halimbawa, ang transaksyon ay dapat makumpleto nang hindi lalampas sa ikalawang araw ng negosyo pagkatapos ng pagtatapos ng transaksyon. Sa Estados Unidos, may magkakaibang mga tuntunin ng pagpapatupad ng mga transaksyong cash - mula sa agarang pagbabayad hanggang limang araw. Ang isang katulad na prinsipyo ay nalalapat sa UK. Sa Japan, depende sa kontrata, ang mga cash na transaksyon ay maaaring isagawa mula isa hanggang $14 $ na araw; sa Switzerland, hanggang limang araw ang pinapayagan para sa kanilang pagpapatupad. Sa Russia, ang mga naturang transaksyon ay isinasagawa, bilang panuntunan, sa loob ng dalawa hanggang tatlong araw.

Puna 1

Dapat tandaan na ang mga securities mismo ay hindi pisikal na kasangkot sa mga transaksyon, dahil, bilang isang patakaran, sila ay itinatago sa mga espesyal na bank account. Upang mailipat ang ibinebentang mga mahalagang papel mula sa bangko patungo sa bumibili, ang kanilang may-ari ay nagsusulat ng isang espesyal na tseke para sa mga mahalagang papel. Matapos ang pagpapakilala ng mga kumplikadong sistema ng computer para sa mga pakikipag-ayos sa palitan, ang pangangailangan na mag-isyu ng mga tseke para sa mga seguridad ay nawala at ang lahat ng paglilipat ay isinasagawa gamit ang mga computer.

Larawan 1.

Ang mga kagyat na transaksyon ay, sa esensya, mga kontrata ng supply, kung saan ang isang partido ay nagsasagawa na ibigay ang isang tiyak na halaga ng mga halaga ng stock sa isang tinukoy na oras, at ang isa pa - upang agad na tanggapin ang mga ito at magbayad ng isang paunang natukoy na halaga. Ang mga agarang transaksyon ay karaniwang tinatapos para sa isang panahon ng isa hanggang tatlong buwan, bihira sa loob ng anim na buwan. Ang ganitong mga operasyon ay hindi pinahihintulutan sa lahat ng mga bansa. Kaya, sa Alemanya noong $ 1931, dahil sa krisis sa ekonomiya ng mundo, sila ay pinagbawalan, at mula lamang sa $ 1970, ang mga kagyat na transaksyon na may mga halaga ng stock ay muling pinahintulutan sa isang binagong anyo at may ilang mga paghihigpit. Ayon sa batas ng Russia, ang pagpaparehistro ng transaksyon at ang pagbabayad nito ay maaaring ihiwalay sa isa't isa ng hindi hihigit sa $ 90 araw. Ang mga transaksyong derivatives ay malawakang ginagawa sa USA at Switzerland.

Ang mga kagyat na operasyon ay ipinakita, una sa lahat, simple mga kagyat na operasyon, futures at mga opsyon. Financial futures- Ito ay isang karaniwang transaksyon, na kung saan ay concluded ayon sa mga patakaran na itinatag ng exchange, kapag ang kasosyo sa bawat transaksyon ay ang exchange mismo, na kinakatawan ng kanyang clearing (kasunduan) bahay. Ang futures market ay may maraming pagkatubig, dahil ang mga karaniwang tuntunin ay nagbibigay ng posibilidad ng libreng pangangalakal para sa pinakamaraming kalahok hangga't ninanais.

Kung idaragdag namin sa isang kontrata sa hinaharap ang isang kundisyon gaya ng karapatang pumili para sa isang partikular na gantimpala (premium) na bumili (magbenta) ng isang seguridad sa isang paunang napagkasunduang presyo sa kontrata o upang tanggihan ang deal, ang karagdagang parameter na ito ay lumiliko ang ipasa ang deal sa isang opsyon.

Pagbili at pagbebenta ng mga securities

Sa isang pinasimpleng anyo, ang pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel ay ang mga sumusunod. Inutusan ng mamumuhunan (bumili) ang broker na bumili ng $ 100 ng $ X $ na pagbabahagi ng kumpanya sa rate na $ 150 $ rubles. para sa isang bahagi. Inutusan ng nagbebenta ang kanyang broker na ibenta ang parehong batch ng mga katulad na bahagi sa parehong rate. Ang mga broker ay bumaling sa isang espesyalistang dealer na bumubuo ng isang pakete ng mga order para sa $ X $ na kumpanya. Nang makita na ang mga alok na natanggap niya ay kapwa kasiya-siya at walang iba pang mga alok na natanggap, ang dealer ay nagtatakda ng opisyal na presyo ng pagbabahagi sa $ 150 rubles. at inaabisuhan ang parehong mga kliyente ng transaksyon. Ang lahat ng mga transaksyon sa securities market ay maaaring isagawa sa dalawang magkaibang antas - exchange at street level - at, alinsunod sa kanilang pagtatalaga sa isang antas o iba pa, naiiba sa teknolohiya (mekanismo) ng pagpapatupad, ang pamamaraan para sa mutual settlements at mga prinsipyo ng regulasyon. Kasabay nito, ang pangunahin at pangalawang merkado ay nakikilala sa istraktura ng stock market, ang mga transaksyon kung saan mayroon ding sariling mga detalye. Kaya, sa pinaka pangkalahatang pananaw ang klasipikasyon ng mga transaksyon ay ang mga sumusunod:

1. mga transaksyon sa mga mahalagang papel sa pangunahing merkado;
2. pangalawang mga transaksyon sa merkado;
3. mga transaksyon sa mga mahalagang papel na natapos sa mga palitan ng stock;
4. mga transaksyon sa over-the-counter na merkado.

Sa katotohanan, ang dealer ay tumatanggap ng mas malaking bilang ng mga order para bumili at magbenta ng parehong mga securities na may mga kahilingan para sa medyo magkakaibang rate. Ang layunin nito ay upang matukoy ang rate kung saan ang karamihan sa mga aplikasyon ay maaaring masiyahan at ang pagkakaiba sa pagitan ng supply at demand. Ito ang impormasyong ito na inihayag niya sa exchange floor sa paghahanap ng mga nawawalang securities o upang ibenta ang kanilang sobra.

Ang pangunahing layunin ng dealer- balansehin ang supply at demand at ibenta ang lahat ng maraming securities. Dahil ang impormasyon tungkol sa supply at demand ay patuloy na natatanggap, ang presyo ng stock ay sumasailalim din sa ilang mga pagbabago sa araw. Samakatuwid, ang exchange ay naglilista ng mga record rate sa oras ng pagbubukas ng exchange at sa oras ng pagwawakas ng trabaho nito.

Kung maganap ang transaksyon, ang mga bayarin sa pondo ay ibabawas mula sa presyo ng pagbebenta ng mga halaga ng stock, kabilang ang upa(kabayaran) ng mga tagapamagitan, exchange tax at kung minsan ilang iba pang mga pagbabayad.

Regulasyon ng estado ng mga operasyon sa merkado ng mga mahalagang papel

Sa paghina ng panghihimasok ng gobyerno sa buhay pang-ekonomiya, na naobserbahan sa karamihan ng mga bansa, walang pagtanggi sa regulasyon ng gobyerno ng mga seguridad kahit saan. Ito ay hindi lamang hindi kanais-nais, ngunit kahit na hindi makatotohanan. Maaari mong makita ang layunin na proseso ng paglago ng kapital ng pera, ang paglago ng aktibidad ng stock exchange, na makabuluhang lumampas sa pagtaas ng turnover ng tunay na kapital, at, nang naaayon, stock speculation, ang tunay na panganib ng pag-crash ng stock market sa lahat ng posibleng pang-ekonomiya at epekto sa lipunan... Ang lahat ng mga problemang ito ngayon ay hindi nawawala ang kanilang katalinuhan at hindi pinapayagan ang pag-abandona sa nilikha na sistema. regulasyon ng estado.

Mayroon ding proseso ng mga pagbabago sa husay sa stock market, na nangangailangan ng sapat na tugon mula sa mga awtoridad sa regulasyon. Ang mga pagbabagong ito ay nagaganap sa dalawang direksyon. Una sa lahat, ang tinatawag na globalisasyon ng merkado ng seguridad , ibig sabihin. ang pagbuo ng isang pandaigdigang pamilihan, kung saan ang lahat ng pambansang pamilihan ay nagiging bahagi. Ang modernong yugto ay nailalarawan sa pamamagitan ng pagtaas ng pagtagumpayan ng mga pambansang hangganan ng mga pagpapatakbo ng palitan, ang sabay-sabay na sirkulasyon ng mga securities sa mga pambansang merkado, na denominasyon sa iba't ibang mga pera, ang paglitaw ng mga cosmopolitan securities tulad ng Eurobonds, Euros at Euronotes. Ang pagpapalawak ng pagpapalabas ng mga seguridad ng mga TNC ay nagpipilit sa mga regulator ng lahat ng mga binuo bansa na sundin ang mga pagbabagong nagaganap sa mga batas ng mga kasosyong bansa, suriin ang kanilang mga batas at sistema ng regulasyon sa kanila. At sa loob ng EU, mayroong isang opisyal na proseso ng paglikha ng isang solong legal na espasyo para sa paggana ng mga pambansang merkado ng seguridad ng mga miyembrong bansa ng Unyong ito.

Pangalawang direksyon- ito ay isang pagbabago ng mga instrumento, mga anyo ng aktibidad, pati na rin ang mga paksa ng merkado ng mga seguridad. Ang paglitaw ng mga awtomatikong sistema ng pangangalakal ng mga mahalagang papel, isang mekanismo para sa haka-haka, lalo na sa mga derivatives, na kinabibilangan ng mga opsyon, futures, swap, ay hindi umaangkop sa tradisyonal na pag-unawa sa merkado ng mga seguridad.