Net Cash Flow (NCF). Mga uri ng cash flow

Net Cash Flow (NCF)— ito ang pagkakaiba sa pagitan ng positibong daloy ng salapi (pagtanggap ng mga pondo) at negatibong daloy ng salapi (gastos ng mga pondo) sa panahong isinasaalang-alang sa konteksto ng mga indibidwal na agwat nito.

Net Cash Flow Formula (NCF)

N CF = CF + — CF —, Saan

CF+- positibong daloy ng pera,

CF -- negatibong daloy ng pera.

Karaniwan, ang mga pagbabayad sa loob ng isang cash flow ay pinagsama ayon sa mga yugto ng panahon na tumutugma sa mga panahon ng pag-uulat o mga hakbang ng isang proyekto sa pamumuhunan. Halimbawa, ayon sa buwan, quarter, taon. Sa kasong ito, ang pormula para sa netong daloy ng salapi ay maaaring isulat bilang mga sumusunod:

NCF = NCF 1 + NCF 2 +…+ NCF N

NCF = (CF 1+ - CF 1-)+ (CF 2+ - CF 2-)+...+ (CF N+ - CF N-)

Tingnan ang Excel spreadsheet

style="center">

Pagbabawas ng cash flow

Kung ang mga pagbabayad ng cash flow ay ginawa sa mahabang panahon s e agwat ng pagkakasunud-sunod ng ilang buwan o taon, kinakailangang isaalang-alang ang pagbabago sa halaga ng pera sa paglipas ng panahon. At, ibig sabihin, ang halaga ng pera na mayroon tayo sa ngayon ay may b O mas malaking tunay na halaga kaysa sa parehong halaga na matatanggap natin sa hinaharap. Ang pagpapatakbo ng pagbabawas ng halaga ng mga pagbabayad sa hinaharap sa kasalukuyang halaga ay tinatawag na diskwento sa mga daloy ng salapi.

Halimbawa, kapag tinatasa ang kahusayan sa ekonomiya ng mga nakaplanong pamumuhunan, ang netong daloy ng salapi na nauugnay sa proyekto ng pamumuhunan ay may diskwento; ang halagang ito ay karaniwang tinatawag na netong kasalukuyang halaga (NPV, Net Present Value).

Tingnan ang Excel spreadsheet
"Pagkalkula ng mga proyekto sa pamumuhunan"
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Payback period
Pagsusuri sa pagpapanatili, paghahambing ng proyekto

Maraming tao ang naniniwala na ang sukatan ng pagganap ng isang kumpanya ay ang kakayahang kumita nito. Gayunpaman, marami sa mga item ng gastos at kita na naitala sa balanse ay hindi nakatali sa totoong pera.

Pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga singil sa pamumura at mga revaluation ng halaga ng palitan ng mga asset. Gayundin, ang bahagi ng kita ay napupunta sa mga gastos sa kapital at patuloy na mga aktibidad. Ang libreng cash flow ay nagbibigay sa iyo ng tunay na pag-unawa sa halaga ng pera na iyong kinikita.

Lugar ng libreng daloy ng pera kasama ng iba pang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi

Sa panahon ng pagpapatakbo ng isang negosyo, maraming uri ng mga cash flow ang lumitaw. Ang kabuuang (gross) na halaga ng pera ay naitala sa tagapagpahiwatig ng NCF (net cash flow), na nabuo batay sa kabuuan ng lahat ng positibo at negatibong transaksyon sa pananalapi mula sa pamumuhunan, pananalapi at mga aktibidad sa pagpapatakbo ng kumpanya. Gayunpaman, ang isa pang tagapagpahiwatig ay mas nagpapahayag.

Ang libreng cash flow (FCF - libreng cash flow) ay ang halaga ng pera na nananatili sa pagtatapon ng mga may-ari at mamumuhunan pagkatapos ibawas ang lahat ng mga buwis, pati na rin ang mga pamumuhunan sa kapital. Sa epekto, ito ay cash na nagpapataas ng halaga ng shareholder ng kumpanya at nagpapalawak ng base ng asset nito. Kung ang FCF ay may magandang positibong tagapagpahiwatig, kung gayon ang kumpanya ay maaaring bumuo at gumawa ng mga bagong produkto, magbayad ng mas mataas na mga dibidendo, makakuha ng mga asset, at samakatuwid ay maging mas kaakit-akit sa mga shareholder nito.

Paano kinakalkula ang libreng cash flow?

Sa mga aktibidad ng anumang negosyo, mayroong dalawang pangunahing uri ng mga libreng daloy ng pera:

• Ang libreng daloy ng negosyo (FCFF) ay cash pagkatapos ibawas ang mga capital expenditures at buwis, ngunit bago kalkulahin ang interes. Ginagamit ito upang maunawaan ang tunay na halaga ng negosyo mismo at mahalaga para sa mga nagpapahiram at mamumuhunan.
• Ang libreng daloy sa equity (FCFE) ay ang natitirang pera pagkatapos ibawas ang interes sa paghiram, mga buwis, at mga gastos sa pagpapatakbo. Ang tagapagpahiwatig ay mahalaga para sa mga may-ari at shareholder, dahil tinatasa nito ang halaga ng shareholder ng kumpanya.

• netong pamumuhunan sa kapital na nagtatrabaho;
• netong pamumuhunan sa nakapirming kapital;
• pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng isang negosyo pagkatapos ng mga buwis.

Ang unang dalawang item ay kinuha mula sa balanse.

Para maghanap ng indicator malayang daloy ng negosyo Ang pinakakaraniwang ginagamit na formula ay:

kung saan:

• Buwis – halaga ng buwis sa kita;
• DA – tagapagpahiwatig ng pamumura ng mga ari-arian (intangible at tangible);
• EBIT – tubo bago ang lahat ng buwis;
• ∆WCR – ang halaga ng mga capital expenditures, ang terminong CAPEX ay maaari ding gamitin;
• CNWC – dynamics ng working net capital (mga gastos para sa pagbili ng mga bagong asset). Ito ay kinakalkula ayon sa prinsipyong ito: (Zi + ZDi – ZKi) – (Zo + ZDo – ZKo), kung saan Z – mga imbentaryo, ZD – mga account na maaaring tanggapin, ZK – mga account na dapat bayaran. Mula sa kabuuan ng mga tagapagpahiwatig na ito para sa kasalukuyang panahon (index i) ang kabuuan ng magkatulad na mga halaga para sa nakaraang yugto ng panahon ay ibinabawas (indexo).

Mayroong iba pang mga pagpipilian sa pagbabayad. Halimbawa, noong 2001 ang sumusunod na pamamaraan ay iminungkahi:

kung saan:

• Ang CFO ay tumutukoy sa halaga ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng isang kumpanya;
• Buwis – buwis sa kita (rate ng interes);
• Mahal ng interes – gastos sa interes;
• CFI – mga pondo mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan.

Ang ilan ay gumagamit ng pinakasimpleng formula upang kalkulahin ang halaga ng nais na tagapagpahiwatig:

FCFF = NCF – CAPEX , Saan

• NCF – netong cash flow;
• CAPEX – mga paggasta ng kapital.

Ang daloy ng FCFF ay nilikha ng mga asset ng kumpanya (operating at production) at ipinadala sa mga mamumuhunan, kaya ang halaga nito ay katumbas ng kabuuang halaga ng mga pagbabayad, nalalapat din ang panuntunang ito sa reverse order. Ang panuntunang ito ay tinatawag na pagkakakilanlan ng cash flow at nakasulat sa graphical na paraan tulad ng sumusunod: FCFF =FCFE (pinansya sa mga may-ari) +FCFD (pinansya sa mga nagpapautang)

Index libreng daloy sa iyong kapital(FCFE) ay nagpapahiwatig ng halaga na natitira sa pagtatapon ng mga shareholder at may-ari pagkatapos ng pag-aayos ng lahat ng mga obligasyon sa buwis at mga mandatoryong pamumuhunan sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng negosyo. Ang pinakamahalagang pamantayan dito ay:

• NI (Net Income) - ang netong kita ng kumpanya, ang halaga nito ay kinuha mula sa ulat ng accounting;
• DA (Depletion, Depreciation & Amortization) - depreciation, depletion at wear, isang accounting indicator;
• ∆WCR (CAPEX) – mga gastos sa kasalukuyang mga aktibidad (capital expenditures), makikita ang mga ito sa ulat sa mga aktibidad sa pamumuhunan.

Sa huli, ang pangkalahatang formula ay ganito ang hitsura:

Bilang karagdagan sa mga pagdadaglat na ipinaliwanag sa itaas, ang ilan pa ay ginagamit dito:

• Pamumuhunan - ang dami ng mga pamumuhunan na ginawa ng kumpanya sa mga panandaliang asset, pinagmulan - balanse;
• Ang netong paghiram ay ang delta sa pagitan ng nabayaran na at bagong natanggap na mga pautang, pinagmulan – mga financial statement.

Gayunpaman, ang ilang mga item na "paggasta" (halimbawa, depreciation) ay hindi humahantong sa aktwal na paggasta ng mga pondo, kaya ang isang bahagyang naiibang sistema para sa pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito ay madalas na ginagamit.

Dito ginagamit namin ang halaga ng cash flow mula sa mga operasyon ng produksyon, na isinasaalang-alang na ang mga pagbabago sa kapital ng trabaho, netong kita, ang tagapagpahiwatig ay nababagay din para sa depreciation at iba pang mga non-cash na transaksyon:

FCFE = CFFO - ∆WCR + Netong pangungutang

Sa katunayan, ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga uri ng libreng cash flow na tinalakay ay ang FCFE ay kinakalkula pagkatapos na matanggap ang mga utang (mabayaran), at ang FCFF ay kinakalkula bago iyon.

Ang bilyonaryo na si Warren Buffett ay gumagamit ng pinakakonserbatibong pamamaraan para sa pagtatasa ng tagapagpahiwatig na ito, na tinatawag niyang mga kita ng May-ari. Sa kanyang mga kalkulasyon, bilang karagdagan sa mga karaniwang tagapagpahiwatig, isinasaalang-alang din niya ang average na taunang halaga ng mga pondo na dapat i-invest sa mga fixed asset upang mapanatili ang isang mapagkumpitensyang posisyon sa merkado at mga volume ng produksyon sa mahabang panahon.

Paano ginagamit ang FCF sa pagsasanay?

Sa isip, ang isang matatag na operating enterprise sa isang normal na sitwasyong pang-ekonomiya ay dapat magkaroon ng positibong tagapagpahiwatig ng FCF sa katapusan ng taon o iba pang panahon ng pag-uulat. Ang estado ng mga gawain na ito ay nagpapahintulot sa kumpanya na bayaran ang lahat ng mga obligasyon nito sa isang napapanahong paraan, pati na rin ang pagpapalawak (gumawa ng mga bagong produkto, gawing makabago ang kagamitan, pag-iba-ibahin ang mga merkado, magbukas ng mga bagong pasilidad).

Sa madaling salita, maaaring bawiin ng may-ari ang halaga ng FCF mula sa sirkulasyon nang walang panganib na bawasan ang capitalization ng kumpanya at mawala ang posisyon nito sa merkado.

Kung ang FCF ay higit sa zero, nangangahulugan ito ng sumusunod:

• napapanahong pagbabayad ng mga dibidendo sa mga shareholder;
• pagtaas sa halaga ng mga mahalagang papel ng kumpanya;
• ang posibilidad na magsagawa ng karagdagang isyu ng pagbabahagi;
• ang mga may-ari at pamamahala ng negosyo ay mga epektibong tagapamahala.

Kung negatibo ang libreng cash flow, maaaring magpahiwatig ito ng dalawang posibleng opsyon para sa estado ng kumpanya:

• ang negosyo ay hindi kumikita;
• Ang pamamahala ng negosyo ay namumuhunan ng malaking halaga ng pera sa pag-unlad nito, na maaaring magbigay ng mga pagbabalik sa mahabang panahon dahil sa mataas na antas ng kakayahang kumita.

Upang maunawaan ang tunay na estado ng kumpanya, kinakailangan, bilang karagdagan sa kasalukuyang sitwasyon, na pag-aralan din ang diskarte sa pag-unlad nito. Upang mapataas ang halaga ng isang kumpanya, kailangan mong gumamit ng mga growth levers, na kinabibilangan ng:

• pag-optimize ng buwis;
• pagsusuri ng direksyon ng mga pamumuhunan sa kapital;
• pagtaas ng kita at pagbabawas ng mga gastos upang mapataas ang EBIT;
• pagdadala ng mga asset sa isang katanggap-tanggap na minimum sa pamamagitan ng pagtaas ng kanilang kahusayan.

Madalas na ginagamit ng mga mamumuhunan ang tagapagpahiwatig ng libreng cash flow para kalkulahin ang ilang istatistika at dinamikong coefficient na sinusuri ang kahusayan sa pagpapatakbo at kakayahang kumita ng isang negosyo, kabilang ang IRR (internal rate of return), DPP (discounted payback period), ARR (investment project profitability) , NV (kasalukuyang halaga ).

Dahil sa ang katunayan na sila ay nananatili sa pagtatapon ng enterprise para sa

Simpleng pagpaparami ng mga fixed production asset.

Panuntunan. Kung NPV > 0 - proyektong nauugnay sa pagpapatupad

Ang mga bagong kagamitan at teknolohiya ay

Mukhang kumikita.

Kung NPV< 0 -проект является невыгодным.

Kung NPV = 0 - ang proyekto ay hindi kumikita -

Hindi hindi kumikita, hindi kumikita. Ang desisyon tungkol dito

Tinatanggap ng mamumuhunan ang mga benta.

Kung mas malaki ang halaga ng NPV, mas malaki ang reserbang pinansyal

Ang proyekto ay may higit na lakas, at samakatuwid ay mas kaunting panganib na nauugnay dito.

Bago sa pagpapakilala ng mga bagong kagamitan at teknolohiya.

Ang pamantayan para sa NPV at ID ay malapit na magkakaugnay, dahil

Ang mga ito ay tinutukoy batay sa parehong base ng pagkalkula.

Ang index ng kakayahang kumita ay tinutukoy mula sa expression

Panuntunan. Kung ND > 1, epektibo ang proyekto.

Kung si ND< 1 -проект неэффективен.

Kung ND = 1, ang desisyon na ipatupad ang proyekto ay

Kinukuha ito ng mamumuhunan.

Panloob na rate ng pagbabalik (IRR). Sa ilalim ng panloob na pamantayan

Nauunawaan ng mga yield ang halaga ng rate ng diskwento (E),

Kung saan ang NPV ng proyekto ay katumbas ng zero, i.e.

IRR (IRR) = E, kung saan ang NPV =

Ang criterion na ito (indicator) ay nagpapakita ng maximum na pinapayagan

Ang relatibong antas ng paggasta na maaaring maiugnay

Binanggit kasama ng proyekto para sa pagpapakilala ng bagong teknolohiya.

Halimbawa, kung ang proyekto ay ganap na pinondohan ng isang pautang

Komersyal na bangko, pagkatapos ay ipinapakita ng halaga ng IRR ang itaas na graph

Walang pinahihintulutang antas ng rate ng interes sa bangko na lumampas

Ang pagkabigong gawin ito ay ginagawang hindi kumikita ang proyekto.

Sa pagsasagawa, ang mga proyektong nauugnay sa pagpapakilala ng bagong teknolohiya

Pinondohan hindi mula sa isang mapagkukunan, ngunit mula sa ilan, samakatuwid

Dapat ikumpara ang IRR sa cost of capital (CC).

Kung IRR > CC, dapat tanggapin ang proyekto;

IRR< СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = SS, kung gayon ang proyekto ay hindi kumikita o hindi kumikita.

Payback period.

Ang payback period ng proyekto ay tinatawag

May panahon kung kailan ang mga resibo mula sa mga aktibidad sa produksyon

Sasakupin ng mga asset ng enterprise ang mga gastos sa pamumuhunan. Payback period

Ang mga tulay ay karaniwang sinusukat sa mga taon o buwan.

Dapat tandaan na ang payback period ay isa sa pinaka

Ang ating simple at malawakang pamamaraan ng ekonomiya

Ang pagbibigay-katwiran ng mga pamumuhunan sa pagsasanay sa mundo.

Sa mga kondisyon ng mataas na inflation, kawalang-tatag sa lipunan at

Estado, ibig sabihin, sa mga kondisyon ng mas mataas na panganib sa pamumuhunan,

Ang papel at kahalagahan ng panahon ng pagbabayad bilang isang pamantayang pang-ekonomiya

Ang katwiran para sa pamumuhunan ay tumataas nang malaki.

Ngunit sa anumang sitwasyon, mas maikli ang panahon ng pagbabayad, mas marami

Ito o ang proyektong pamumuhunan ay mas kaakit-akit.

Ang pangkalahatang formula para sa pagkalkula ng panahon ng pagbabayad ay:

Upang matukoy ang payback period ay maaaring gamitin

At iba pa, mas simpleng pamamaraang pamamaraan na bahagyang

Tinalakay sa susunod na talata.

Mga pinasimpleng pamamaraan

Pang-ekonomiyang katwiran para sa pamumuhunan

Sa bagong kagamitan at teknolohiya

Pang-ekonomiyang katwiran para sa pamumuhunan sa bagong teknolohiya at

Teknolohiya sa mga umiiral na negosyo, kung mahigpit na sinusunod

Isang labor-intensive at mahabang proseso.

Samakatuwid, sa pagsasanay medyo madalas mayroong pangangailangan na gamitin

Ang paggamit ng mga pinasimpleng pamamaraan na nagpapahintulot, sa isang banda,

sa amin, upang gawing simple ang sistema ng pagbabayad, at sa kabilang banda, upang mabilis na makatanggap

Mga layuning resulta na kinakailangan para sa pagpapatibay ng pamamahala

Mahusay na desisyon.

Ibig sabihin, pinag-uusapan natin ang hindi maingat na pagbibilang ng kilusan

Mababang daloy ng pera para sa panahon ng pagsingil (ito ang pinaka-labor-intensive

proseso) na nauugnay sa pagpapatupad ng anumang pamumuhunan

proyekto, ngunit gamitin ang mga huling resulta ng pagkalkula ng pera

Th daloy sa isang tiyak na hakbang sa pagkalkula.

Ang huling resulta ng pagkalkula ng cash flow para sa bawat isa

Ang house step ng panahon ng pagkalkula ay netong kita (Pch() plus

Mga singil sa depreciation (A;).

Ang halaga (Pf; + A() ay ang batayan para sa pagtukoy ng net

May diskwentong kita, index ng kakayahang kumita at panahon ng pagbabayad

Sti, ibig sabihin, mga tagapagpahiwatig na kailangan para sa pagbibigay-katwiran sa ekonomiya

Niya ng mga pamumuhunang kapital na inilaan para sa pagpapakilala ng bagong teknolohiya

Mga palayaw at teknolohiya sa enterprise.

Sa kasong ito, ang pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng pagbibigay-katwiran sa ekonomiya

Ang mga pamumuhunan sa kapital ay maaaring gawin nang tumpak ayon sa

Ang mga sumusunod na formula.

Kung saan ang Pch ay ang taunang netong kita na natanggap sa negosyo dahil sa pagpapakilala

pagsasaalang-alang ng mga bagong kagamitan at teknolohiya sa ika-t-hakbang ng pagkalkula;

A(-taunang mga singil sa pamumura na kinakalkula mula sa pagpapakilala ng bago

alulong ng kagamitan at teknolohiya sa enterprise sa ika-t-hakbang ng pagkalkula;

E-discount rate;

K - mga pamumuhunan sa kapital na kinakailangan para sa pagpapakilala ng bagong teknolohiya at

Mga teknolohiya.

Upang ilapat ang iminungkahing pinasimpleng paraan ng pag-iimpok

Ang katwiran ng Czech ng mga pamumuhunan sa kapital na inilaan para sa pagpapatupad

Kapag isinasaalang-alang ang mga bagong kagamitan at teknolohiya, kinakailangan upang kalkulahin ang taunang

Ang halaga ng netong kita at ang halaga ng pamumura

Mga pagbabawas

Pagpapasiya ng taunang netong kita mula sa pagpapatupad

Ang mga bagong kagamitan at teknolohiya ay hindi nagdudulot ng anumang partikular na paghihirap kung

Basahin din:

Ano ang Libreng Cash Flow | Libreng Cash Flow

Libreng Cash Flow — Ingles Libreng Cash Flow isang tagapagpahiwatig ng pagganap sa pananalapi na kinakalkula bilang ang pagkakaiba sa pagitan ng operating cash flow at capital expenditures. Ang libreng cash flow (FCF) ay kumakatawan sa natitirang pera ng isang kumpanya pagkatapos na magkaroon ng mga gastos na kinakailangan upang mapanatili at/o mapalawak ang base ng asset nito. Ang libreng cash flow ay mahalaga dahil pinapayagan nito ang isang kumpanya na ituloy ang mga pagkakataon na nagpapataas ng halaga ng shareholder. Kung walang sapat na pera, mahirap bumuo ng mga bagong produkto, kumuha ng mga bagong asset, magbayad ng mga dibidendo at bawasan ang utang.

Ang libreng cash flow ay kinakalkula gamit ang sumusunod na formula:

saan Rate ng Buwis– rate ng buwis sa kita;

EBIT– mga kita bago ang interes at buwis;

D.A.– pagbaba ng halaga ng tangible at intangible asset (Depreciation at Amortization);

CNWC– pagbabago sa netong working capital (Pagbabago sa Net Working Capital);

CAPEX– mga gastos sa kapital (Capital Expenditure).

Maaari din itong kalkulahin sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga paggasta sa kapital mula sa daloy ng salapi sa pagpapatakbo.

Ang ilang mga mamumuhunan ay naniniwala na ang presyo ng stock ng isang kumpanya ay pangunahing hinihimok ng mga kita, kadalasang binabalewala ang aktwal na pera na ginagawa nito. Gayunpaman, ang mga numero ng kita ay maaaring masira ng mga trick sa accounting, na ang libreng cash flow ay mas mahirap i-false. Kaya ang ilang mga mamumuhunan ay may karapatang naniniwala na ang libreng daloy ng pera ay nagbibigay ng isang mas malinaw na larawan ng kakayahan ng isang kumpanya na gumawa ng pera (at sa gayon ay tubo).

Mahalagang tandaan na ang negatibong libreng daloy ng pera ay hindi isang masamang tagapagpahiwatig. Kung ang halaga nito ay negatibo, maaari itong, halimbawa, ay nangangahulugan na ang kumpanya ay gumagawa ng isang malaking pamumuhunan. Kung ang mga pamumuhunang ito ay makabuo ng mataas na kita, ang diskarteng ito ay may potensyal na magbayad sa mahabang panahon.

Ang isang husay na pagsusuri ng isang proyekto sa pamumuhunan ay imposible nang hindi nauunawaan ang kakanyahan at istraktura ng mga daloy ng salapi na dumadaloy sa negosyo. Mahalagang maunawaan ang kasalukuyang kalagayan ng pananalapi ng negosyo at ang mga prospect para sa karagdagang pag-unlad nito upang magawa ang mga kinakailangang pagsasaayos sa isang napapanahong paraan. Ang isa sa mga pangunahing tagapagpahiwatig ng kalusugan ng isang kumpanya ay ang net cash flow.

Ano ang ibig sabihin ng net cash flow at kung paano ito nabuo

Ang netong daloy ng salapi ay ang pagkakaiba sa pagitan ng mga pag-agos at pag-agos (positibo at negatibo) sa isang tinukoy na yugto ng panahon.

Sa Ingles ang termino ay parang NCF (Net Cash Flow). Ang tagapagpahiwatig na ito ay nagpapakilala sa pinansiyal na kagalingan ng kumpanya, pati na rin ang mga prospect para sa pagtaas ng halaga nito at pagiging kaakit-akit para sa pamumuhunan.

Maaaring suriin ng isang mamumuhunan ang potensyal na bisa ng mga pamumuhunan sa pananalapi sa isang partikular na proyekto gamit ang tagapagpahiwatig ng NCF:

• kung ang NCF ay higit sa zero, kung gayon ang proyekto ay maaaring ituring na kaakit-akit;
• kung ang NCF ay mas mababa sa o katumbas ng zero, kung gayon ang negosyo ay walang sapat na pera upang tumaas ang halaga, kaya ito ay isang mapanganib na pamumuhunan.

Kung mas mataas ang net cash flow, mas kaakit-akit ang kumpanya.

Sa mga modernong negosyo, ang mga daloy ng pananalapi ay nabuo ng tatlong pangunahing uri ng mga aktibidad:

• Operating room (produksyon, pangunahing). Ito ay mga pondong natanggap at ginamit, kung saan direktang nakasalalay ang pangunahing aktibidad (kalakalan, produksyon, serbisyo). Ang mga papasok na pondo ay kita mula sa pagbebenta ng mga serbisyo, trabaho, kalakal o imbentaryo, mga advance mula sa mga customer, pera upang bayaran ang mga account na maaaring tanggapin. Expendables – mga pagbabayad sa mga kontratista at mga supplier para sa mga serbisyo at kalakal (mga hilaw na materyales, kasangkapan, materyales), mga kontribusyon sa badyet at sahod sa mga empleyado.
• Pamumuhunan. Ito ang paggalaw ng mga pondo na nauugnay sa mga dati nang ginawang pamumuhunan, gayundin sa pagbebenta o pagbili ng mga pangmatagalang asset. Ang pangunahing pag-agos dito ay nagmumula sa pagbebenta ng hindi nasasalat na mga ari-arian at mga nakapirming asset, at ang gastos ay mula sa kanilang pagkuha (mga gusali, transportasyon, makina, copyright, lisensya) at pamumuhunan sa kapital
• Pinansyal. Binubuo ng pagtaas ng halaga ng pera upang suportahan ang pagpapatakbo gayundin ang mga aktibidad sa pamumuhunan. Pag-agos - mula sa pangmatagalan o panandaliang mga pautang at kredito, isyu ng mga mahalagang papel, naka-target na financing. Mga gastos – mula sa pagbabayad ng mga pautang, pagbabayad ng interes at mga dibidendo.

Ang kabuuang tagapagpahiwatig ng mga daloy ng salapi mula sa pamumuhunan, produksyon at mga aktibidad sa pananalapi ng isang kumpanya ay bumubuo sa kabuuang daloy ng salapi nito.

Paano kinakalkula ang netong daloy ng salapi gamit ang direktang pamamaraan?

Ayon sa mga pamantayan sa internasyonal na accounting at itinatag na mga kasanayan, ang mga direktang at hindi direktang pamamaraan ay ginagamit kapag nag-uulat sa daloy ng mga pondo. Ang pagkakaiba sa pagitan ng mga ito ay nakasalalay sa pagkakumpleto ng paunang impormasyon tungkol sa kita at gastos ng kumpanya. Ang NPV ay kinakalkula ayon sa uri ng aktibidad.

Ang pagkalkula ng netong cash flow mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo gamit ang direktang paraan ay batay sa paggalaw ng cash sa pamamagitan ng mga account ng kumpanya. Sa kasong ito, ang data mula sa mga account sa balanse, analytical accounting, order journal at ang General Ledger ay kinuha. Ang pamamaraang ito ay tumutulong upang mabilis na masubaybayan ang ratio ng mga gastos at kita ng isang kumpanya, masuri ang solvency at pagkatubig nito. Kapag naghahanda ng mga pahayag sa pananalapi, ang kita sa mga benta ay kinuha bilang batayan para sa pagkalkula.

Ang direktang paraan ay nagbibigay ng mga sumusunod na opsyon:

• pag-aralan ang mga mapagkukunan ng pag-agos ng pera at mga direksyon ng kanilang pag-agos;
• matukoy ang istraktura ng mga daloy ng pananalapi ayon sa uri ng aktibidad;
• itatag ang kaugnayan sa pagitan ng kita at mga benta para sa isang tiyak na panahon.

Ang formula para sa pagkalkula ng netong cash flow mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo gamit ang direktang paraan ay ganito ang hitsura: ChDPo = BP + Av + ​​​​PrP – Z – OT – NP – PrV, Saan:

• Ang VR ay kita mula sa mga naibentang serbisyo, gawa o produkto;
• Av – mga advance mula sa mga customer at mamimili;
• PrP – ibang mga resibo;
• C – mga gastos na natamo sa proseso ng mga pangunahing aktibidad;
• OT – suweldo ng kawani;
• NP – mga buwis na inilipat sa badyet;
• PrV – iba pang mga pagbabayad.

Sa lahat ng mga pakinabang ng modelong ito, mayroon itong malubhang disbentaha: hindi ito nagpapakita ng kaugnayan sa pagitan ng kita na natanggap at pagbabagu-bago sa kabuuang halaga ng mga pondo. Ito ay dahil sa katotohanan na kapag kinakalkula ang mga kita, ang mga parameter tulad ng pamumura, multa, buwis, paggasta sa kapital, pag-usad at pautang, at pagbabayad ng utang ay hindi isinasaalang-alang.

Maaari kang magbigay ng isang simpleng halimbawa ng pagkalkula ng netong daloy ng salapi para sa mga kasalukuyang aktibidad, batay sa mga sumusunod na tagapagpahiwatig na nagpapahiwatig:

• ang halaga ng kita para sa mga kalakal na ibinebenta, mga serbisyong ibinigay at gawaing isinagawa – 75,000 den. mga yunit;
• paunang natanggap mula sa customer - 500;
• utang na kinuha mula sa bangko - 12,000;
• natanggap na mga dibidendo - 400;
• gastos para sa mga serbisyo, trabaho at kalakal na ibinibigay ng mga supplier at kontratista - 50,000;
• sahod ng mga empleyado - 10,000;
• mga buwis na inilipat sa treasury - 7000;
• iba pang mga pagbabayad (interes sa pautang) – 400.

NDP = BP(75000) + Av (500) + PrP(12000+400) – Z(50000) – OT(10000) – NP(7000) – PrV(400);

NPV = 87900 (kabuuang mga resibo) – 67400 (kabuuang mga pagbabayad);

NPV = 20500.

Pagkalkula gamit ang hindi direktang paraan, netong kita at daloy ng salapi

Ang pagkalkula ng netong daloy ng salapi gamit ang hindi direktang pamamaraan ay nagbibigay ng higit pang analitikal na impormasyon para sa pamamahala ng isang negosyo o potensyal na mamumuhunan, dahil ipinapakita nito ang kaugnayan sa pagitan ng netong kita at netong daloy ng salapi. Sa kasong ito, ang cash flow ay maaaring lumampas sa netong kita o mas mababa dito. Halimbawa, kung sa panahon ng pag-uulat ang isang kumpanya ay bumili ng mga mamahaling makina gamit ang sarili nitong pera, kung gayon ang naturang pagbili ay magbabawas ng daloy ng pera kumpara sa kita. Sa kaso ng isang karagdagang isyu ng pagbabahagi o isang pautang, ang kabaligtaran na sitwasyon ay mapapansin.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng netong kita at mga halaga ng cash flow ay ang mga sumusunod:

• Ang kita ay nagpapakilala sa kita ng kumpanya para sa isang tiyak na tagal ng panahon (buwan, quarter, taon), ngunit ang tagapagpahiwatig na ito ay maaaring hindi kasabay ng aktwal na pagtanggap ng pera para sa isang naibigay na panahon;
• Kasama sa mga paggalaw sa pananalapi ang mga pagbabayad (mga pagbabayad sa pautang) at mga resibo (mga donasyon, pamumuhunan, mga pautang), na hindi isinasaalang-alang kapag kinakalkula ang mga kita;
• ang mga indibidwal na accrual ng gastos (mga gastos sa hinaharap na mga yugto ng panahon, pagbaba ng halaga) ay naitala bilang mga gastos, ngunit hindi humahantong sa isang tunay na pag-agos ng pera;
• ang pagkakaroon ng tubo ay hindi ginagarantiyahan ang pagkakaroon ng libreng pera mula sa negosyo, halimbawa, kapag tumaas ang dami ng produksyon.

Kaya, dumating kami sa konklusyon na ang tubo ay isang tiyak na halaga ng pera na kinakalkula mula sa petsa ng pagtatapos ng isang tiyak na panahon, at ang daloy ng pera ay nagpapahiwatig ng isang pare-pareho (real-time) na paggalaw ng mga pondo. Ang hindi direktang pamamaraan ay isinasagawa ayon sa uri ng aktibidad ng negosyo ng kumpanya at ginagawang posible na i-convert ang mga napanatili na kita sa pamamagitan ng mga pagsasaayos sa net cash flow mula sa mga aktibidad sa produksyon. Ang pangunahing bentahe nito:

• pagpapakita ng pagkakaisa sa pagitan ng mga indibidwal na aktibidad ng kumpanya;
• ang ugnayan sa pagitan ng mga pagbabago sa mga asset at tubo;
• pagbuo ng daloy ng pananalapi para sa pamumuhunan at mga aktibidad sa pagpapatakbo at pagsusuri ng dynamics ng lahat ng mga kadahilanan na nakakaimpluwensya dito.

ChDPo = PE + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR +ΔRF, Saan:

• PE – netong kita (hindi nahahati);
• AOC – ang halaga ng depreciation ng fixed assets;
• ANA – ang halaga ng pamumura ng hindi nasasalat na mga ari-arian;
• ΔЗД - pagbaba (pagtaas) sa mga account na maaaring tanggapin;
• ΔZTMC - pagbaba (pagtaas) sa antas ng mga imbentaryo ng mga materyal na asset;
• ΔЗК - pagbawas (pagtaas) ng mga account na babayaran;
• ΔVF - pagbaba (pagtaas) sa mga pamumuhunan sa pananalapi;
• ΔВА – inilabas na mga advance;
• ΔPA - mga advance na natanggap;
• ΔBPD – kita sa hinaharap;
• ΔBPR - mga gastos sa hinaharap;
• ΔRF – pagbaba (pagtaas) ng mga reserba para sa mga pagbabayad sa hinaharap.

Bilang halimbawa, maaari naming ibigay ang sumusunod na tinatayang pagkalkula gamit ang hindi direktang paraan.

Paunang data:

• netong kita – 6000 den. mga yunit;
• depreciation ng fixed assets – (+) 900;
• hindi nasasalat na mga ari-arian (depreciation) – 0;
• account receivable – (-) 200;
• reserbang materyal – (-) 300;
• mga account na dapat bayaran – (+) 700;
• mga pamumuhunan sa pananalapi – (-) 300;
• mga advance na inisyu – (-) 100;
• natanggap na advance – (+) 400;
• kita sa hinaharap – (+) 700;
• mga gastos sa hinaharap – (-) 500;
• reserbang pondo – (-) 200.

Alinsunod dito, kung papalitan mo ang magagamit na data sa formula, makukuha mo ang sumusunod na resulta:

NDP = PE (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);

NPV = 7100.

Isinasaalang-alang na ang karamihan sa paunang data ay nagpapakita ng antas ng pagtaas o pagbaba ng isang partikular na tagapagpahiwatig, kailangan mong mag-ingat na huwag malito ang paggamit ng mga palatandaan (+) at (-), na maaaring humantong sa isang pagbaluktot ng huling resulta at maling konklusyon tungkol sa kagalingan sa pananalapi ng kumpanya. Upang gawing mas madali ang pagkalkula, ito ay maginhawa upang gumawa ng isang talahanayan kung saan ang lahat ng mga tagapagpahiwatig ay mas malinaw.

Ang di-tuwirang pamamaraan ay nagsasangkot ng ilang sunud-sunod na pagsasaayos:

• Ang unang yugto ay upang matiyak ang pagkakapare-pareho sa pagitan ng iyong kapital sa paggawa at mga resulta sa pananalapi. Kasabay nito, ang pamumura at pagtatapon ng mga pangmatagalang asset ay inaalis sa resulta ng pananalapi.

  Karaniwan, ang depreciation ay sinisingil sa halaga ng produksyon. Bilang resulta, ang kita ay nabawasan, ngunit ang aktwal na halaga ng pera ay hindi, samakatuwid, upang matukoy nang tama ang magagamit na mga mapagkukunang pinansyal, ang halaga ng naipon na pamumura ay idinagdag sa halaga ng kita. Ang mga nakapirming asset ay nagpapakita ng pagkalugi sa halaga ng kanilang natitirang halaga, ngunit hindi na ito nakakaapekto sa pagkakaroon ng pera, dahil ang tunay na gastos ay mas maaga, sa oras ng pagkuha ng asset. Samakatuwid, ang halaga ng pagtatapon ay idinagdag din sa kabuuan.

• Ang ikalawang yugto ay ang pagsasaayos para sa mga indibidwal na gamit ng kapital sa paggawa. Sa kasong ito, para sa lahat ng aktibong account, ang laki ng turnover ng pautang ay tinutukoy gamit ang formula: OK = OD + Сн – Sk, kung saan OK ang turnover ng pautang, OD ay ang debit turnover, Сн ang balanse sa simula ng ang panahon na sinusuri, ang Sk ay ang balanse sa pagtatapos ng panahon. Kung ang balanse sa dulo ng, sabihin nating, isang quarter ay mas mataas kaysa sa simula, kung gayon ang kita ay nabawasan ng halaga ng pagkakaiba sa kanilang mga tagapagpahiwatig. Ang parehong bagay ay nangyayari sa mga passive account, doon lamang, sa isang katulad na kaso, ang pagtaas ng rate ng kita. Ang paggamit ng naturang mga kalkulasyon para sa lahat ng mga account ng lahat ng uri ng mga aktibidad, sa kabila ng kanilang lakas ng paggawa, ay nagbibigay sa tagapamahala ng isang malinaw na larawan ng solvency ng kumpanya at ang posibilidad na makaakit ng mga karagdagang pamumuhunan.

Ang netong daloy ng salapi ay tinutukoy hindi lamang kapag naghahanda ng mga plano sa negosyo, kundi pati na rin para sa paghahanda ng mga ulat ng balanse sa katapusan ng bawat panahon ng pag-uulat (quarter, taon). Aling mga paraan ng pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito ang pipiliin ay nakasalalay sa pinuno ng negosyo o potensyal na mamumuhunan, ngunit sa pagsasanay ang hindi direktang paraan ay mas madalas na ginagamit.

Home > Abstract

Pagkalkula ng cash flow para sa equity

Aksyon sign	Mga tagapagpahiwatig
	Netong kita pagkatapos ng buwis
Dagdag pa	Mga pagbabawas ng depreciation
Dagdag bawas)	Pagbawas (pagtaas) sa sariling kapital sa paggawa
Dagdag bawas)	Pagbaba (pagtaas) sa mga pamumuhunan sa mga fixed asset
Dagdag bawas)	Pagtaas (pagbaba) sa pangmatagalang utang
Kabuuan	Daloy ng pera

Sa paglalapat ng modelo ng daloy ng salapi para sa lahat ng namuhunang kapital, hindi namin karaniwang nakikilala ang pagkakaiba sa pagitan ng sariling kapital ng kumpanya at hiniram na kapital at kinakalkula ang kabuuang daloy ng salapi. Batay dito, idinaragdag namin ang mga pagbabayad ng interes sa cash flow sa utang na dati nang ibinawas noong kinakalkula ang netong kita. Dahil ang interes sa utang ay ibinawas sa mga kita bago ang buwis, kapag ibinalik ang mga ito, ang kanilang halaga ay dapat bawasan ng halaga ng buwis sa kita. Ang resulta ng pagkalkula ayon sa modelong ito ay ang halaga ng merkado ng buong namuhunan na kapital ng negosyo. Sa parehong mga modelo, ang cash flow ay maaaring kalkulahin pareho sa kasalukuyang mga presyo at isinasaalang-alang ang inflation factor. Halimbawa 1. Kalkulahin ang cash flow para sa equity noong 2002 at 2003. Ano ang magiging cash flow para sa equity noong 2003 kung ang working capital ay kapareho ng porsyento ng kita gaya noong 2002? Data para sa pagkalkula ng daloy ng salapi: Ang mga paggasta ng kapital ng kumpanya ay umabot sa 15 bilyong rubles. noong 2002 at 18 milyon noong 2003. Ang sariling kapital noong 2001 ay umabot sa 180 milyong rubles. Solusyon (gamit ang Excel application) Halimbawa 2. Kalkulahin ang cash flow para sa equity noong 2002 at 2003 at ang cash flow para sa kabuuang invested capital noong 2002 at 2004. Ipagpalagay na ang kita at lahat ng mga gastos (kabilang ang pamumura at mga paggasta sa kapital) ay tumaas ng 6% noong 2004, at ang kapital na nagtatrabaho ay hindi nagbago, hanapin ang inaasahang daloy ng salapi para sa equity at para sa lahat ng namuhunan na kapital noong 2004. Data para sa pagkalkula ng daloy ng salapi: Ang kumpanya ay ang mga paggasta ng kapital ay umabot sa 800 milyong rubles. noong 2002 at 850 milyong rubles. noong 2003 Ang sariling kapital noong 2001 ay 34.8 milyon, at ang pangmatagalang utang ay 1,750 milyong rubles. Solusyon (gamit ang Excel application)

Pagtukoy sa rate ng diskwento Mula sa isang mathematical point of view, ang discount rate ay ang rate ng interes na ginagamit upang i-convert ang mga daloy ng kita sa hinaharap sa isang kasalukuyang halaga (ngayon), na siyang batayan para sa pagtukoy ng market value ng negosyo. Sa isang pang-ekonomiyang kahulugan, ang papel ng rate ng diskwento ay ang rate ng return na kinakailangan ng mga mamumuhunan sa namuhunan na kapital sa mga bagay sa pamumuhunan na maihahambing sa mga tuntunin ng antas ng panganib, o ang kinakailangang rate ng return sa mga magagamit na alternatibong pagpipilian sa pamumuhunan na may maihahambing na antas ng panganib sa petsa ng pagpapahalaga. Ang rate ng diskwento, o halaga ng kapital, ay dapat kalkulahin na isinasaalang-alang ang tatlong mga kadahilanan. 1. Maraming mga negosyo ang may iba't ibang mapagkukunan ng naaakit na kapital, na nangangailangan ng iba't ibang antas ng kabayaran. 2. Ang pangangailangan para sa mga mamumuhunan na isaalang-alang ang halaga ng oras ng pera. 3. Risk factor o antas ng posibilidad na makakuha ng inaasahang kita sa hinaharap. Mayroong iba't ibang mga pamamaraan para sa pagtukoy ng rate ng diskwento, ang pinakakaraniwan ay: para sa cash flow para sa equity- modelo ng pagpepresyo ng capital asset (CAPM - Modelo ng Pagpepresyo ng Capital Asset) at ang pinagsama-samang paraan ng pagtatayo; para sa cash flow para sa lahat ng namuhunan na kapital- Weighted Average Cost of Capital (WACC) na modelo. Pagkalkula ng rate ng diskwento depende sa kung anong uri ng cash flow ang ginagamit para sa valuation bilang batayan:

para sa cash flow para sa equity capital, ang isang discount rate ay inilapat katumbas ng rate ng return sa invested capital na kinakailangan ng may-ari; para sa daloy ng pera para sa lahat ng namuhunan na kapital, ang isang rate ng diskwento ay inilalapat na katumbas ng kabuuan ng mga timbang na rate ng pagbabalik sa equity at mga hiniram na pondo (ang rate ng pagbalik sa mga hiniram na pondo ay ang rate ng interes ng bangko sa mga pautang), kung saan ang mga timbang ay ang mga bahagi ng hiniram at equity na pondo sa istruktura ng kapital. Ang rate ng diskwento na ito ay tinatawag na weighted average na halaga ng kapital.

Alinsunod sa modelo ng WACC, ang rate ng diskwento ay kinakalkula ng formula: WACC = k d (l-t c)w d + k p w p + k s w s , (22) kung saan ang k d ay ang halaga ng pag-akit ng hiniram na kapital; t c - rate ng buwis sa kita ng korporasyon; k p - gastos sa pag-akit ng share capital (preferred shares); k s - gastos sa pag-akit ng equity capital (ordinaryong pagbabahagi); w d ay ang bahagi ng hiniram na kapital sa istraktura ng kapital ng negosyo; w p - ang bahagi ng mga ginustong pagbabahagi sa istraktura ng kapital ng negosyo; w s ay ang bahagi ng mga ordinaryong bahagi sa istraktura ng kapital ng negosyo. Halimbawa. Ang market value ng common stock ng kumpanya ay $450,000, preferred stock ay $120,000, at kabuuang debt capital ay $200,000. Ang halaga ng equity ay 14%, preferred stock ay 10%, at ang mga bond ng kumpanya ay 9%. Kinakailangang matukoy ang timbang na average na gastos ng kapital ng kumpanya sa isang rate ng buwis sa kita na t = 30%. Kalkulahin muna natin ang mga bahagi ng bawat bahagi ng kapital: w d = 200,000 / 770,000 = 25.97%; w p = 120,000 / 770,000 = 15.58%; w s - 450,000 / 770,000 = 58.45%. Tinutukoy namin ang timbang na average na gastos ng kapital (Talahanayan 3) Alinsunod sa modelo ng pagtatasa ng asset ng kapital ng CAPM, ang rate ng diskwento ay matatagpuan ayon sa formula: R = R f + β(R m - Rf) + S 1 + S 2 + C, (23) kung saan ang R ay ang rate ng return na kailangan ng investor (sa equity capital); R f - rate ng return na walang panganib; β - coefficient (ay isang sukatan ng sistematikong panganib na nauugnay sa mga prosesong macroeconomic at pampulitika na nagaganap sa bansa); R m - kabuuang pagbabalik ng merkado sa kabuuan (average na market portfolio ng mga mahalagang papel); S 1 - bonus para sa maliliit na negosyo; S 2 - premium para sa partikular na panganib sa isang indibidwal na kumpanya; C - panganib sa bansa.

Talahanayan 3

Pagpapasiya ng average na timbang na halaga ng kapital

Tingnan	Presyo,%	Ibahagi	Tinimbang na Gastos
Hiram na kapital Preferred shares Ordinaryong shares	9 10 14	0,2597 0,1558 0,5845	1,636 1,558 8,183

Weighted average cost of capital 11.377 Ang CAPM model ay batay sa pagsusuri ng arrays ng stock market information, partikular, ang mga pagbabago sa profitability ng publicly traded shares. Ang paggamit ng modelo upang makakuha ng rate ng diskwento para sa mga kumpanyang malapit na pinanghahawakan ay nangangailangan ng mga karagdagang pagsasaayos. Sa pagsasagawa ng mundo, ang rate ng return na walang panganib ay karaniwang ang rate ng return sa mga pangmatagalang obligasyon sa utang ng gobyerno (mga bono o bill). Ito ay pinaniniwalaan na ang estado ay ang pinaka maaasahang tagagarantiya ng mga obligasyon nito (ang posibilidad ng pagkabangkarote nito ay halos hindi kasama). Gayunpaman, tulad ng ipinapakita ng kasanayan, sa mga kondisyon ng Russia, ang mga seguridad ng gobyerno ay hindi itinuturing na walang panganib. Upang matukoy ang rate ng diskwento, ang rate sa mga pamumuhunan na nailalarawan sa pinakamababang antas ng panganib (ang rate sa mga deposito ng dayuhang pera sa Sberbank o iba pang pinaka maaasahang mga bangko) ay maaaring tanggapin bilang walang panganib. Maaari ka ring umasa sa walang panganib na rate para sa mga kumpanyang Kanluranin, ngunit sa kasong ito kinakailangan na magdagdag ng panganib sa bansa upang isaalang-alang ang mga tunay na kondisyon ng pamumuhunan na umiiral sa Russia. Para sa isang mamumuhunan, ito ay kumakatawan sa isang alternatibong rate ng pagbabalik, na kung saan ay nailalarawan sa pamamagitan ng isang virtual na kawalan ng panganib at isang mataas na antas ng pagkatubig. Ang risk-free rate ay ginagamit bilang isang reference point kung saan ang isang pagtatasa ng iba't ibang uri ng panganib na nagpapakilala sa mga pamumuhunan sa isang partikular na negosyo ay nakatali, batay sa kung saan ang kinakailangang rate ng pagbabalik ay binuo. Ang β coefficient ay isang sukatan ng panganib. Ang Coefficient β, na tinatasa ang mga panganib ng pamumuhunan sa isang partikular na proyekto, ay maaaring batay sa layunin ng mga reaksyon sa merkado, na halos tinukoy bilang: coefficient Vprepr. / V market, iniuugnay para sa maximum na posibleng retrospective period ang hanay ng mga pagbabago bilang isang porsyento ng average na paglihis para sa panahon (mga pagkakaiba-iba mula sa average o root mean square) ng presyo ng stock ng kumpanya kung saan ang mga pondo ay namuhunan (Vprepr. ), kumpara sa hanay ng mga pagbabagu-bago V market ng presyo ng stock para sa parehong panahon bilang isang buo para sa mga negosyo ng lahat ng sektor ng pambansang ekonomiya (para sa kaso kapag ang mga pondo ay namuhunan sa isang bukas na joint-stock na kumpanya na may likido o hindi bababa sa quoted shares). Kapag gumagawa ng isang venture investment sa isang bagong nilikha na single-product na enterprise, ang ganitong kaso sa paunang yugto ng buhay ng enterprise ay hindi makatotohanan; koepisyent Vanal.prev. / V market, na nag-uugnay din para sa pinakamataas na posibleng nakalipas na panahon ang hanay ng mga pagbabago sa halaga ng merkado ng mga pagbabahagi (kabilang ang sa over-the-counter na merkado) ng mga katulad na negosyo (mga negosyo na may isang produkto na ang pinakamalapit na analogue sa bagong binuo, kabilang ang mga kapalit na produkto o serbisyo) kumpara sa hanay ng mga pagbabagu-bago V sa paligid ng average na halaga nito ng pangkalahatang indeks ng stock market para sa parehong panahon. Karagdagang bonus para sa panganib ng pamumuhunan sa isang maliit na negosyo(S 1) ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng hindi sapat na creditworthiness (kakulangan ng sapat na mga ari-arian upang makakuha ng mga pautang na maaaring planuhin upang tustusan ang karagdagang mga pamumuhunan sa kapital sa proyektong isinasaalang-alang, pati na rin upang masakop ang pangangailangan para sa kapital na nagtatrabaho at sa una ay nakikinita na mga pagkalugi - samakatuwid, hindi mapagkakatiwalaan plano sa pananalapi para sa pagpapaunlad ng isang maliit na negosyo) at ang kawalang-tatag sa pananalapi ng mga negosyo na may maliit na halaga ng awtorisadong kapital. Ang halaga ng premium na ito (tinukoy ng mga eksperto) ay maaaring hanggang 75% ng nominal na risk-free loan interest rate. Ang parehong naaangkop sa numerical value mga premium ng panganib na partikular sa isang indibidwal na kumpanya (S 2 ). Karagdagang bonus para sa panganib sa bansa (C) Dapat isaalang-alang ng indibidwal na rate ng diskwento kung ang mamumuhunan ay residente ng bansa o dayuhang residente. Ang panganib na ito ay pareho para sa kanila. Para sa mga dayuhang residente, ito ay mag-iiba lamang kapag, na may kaugnayan sa isang partikular na industriya o sa pangkalahatan, ang mga kondisyon ng pamumuhunan para dito, ibig sabihin, ang mga gastos sa transaksyon at mga paghihigpit, ay may diskriminasyon o, sa kabaligtaran, mas pinipili kaysa sa mga domestic na mamumuhunan ( ayon sa modernong domestic batas, ang pangalawa ay mas malamang). Ang panganib sa bansa ay karaniwang nakikita sa mga kaso ng: pagkumpiska ng ari-arian (pagkawala ng mga karapatan sa ari-arian kapag na-redeem ang mga ito sa presyong mas mababa sa presyo ng merkado o isa na nabigyang-katwiran ng kasalukuyang halaga ng mga cash flow na inaasahan mula sa paggamit ng mga karapatang ito); hindi inaasahang pagbabago sa batas na humahantong (halimbawa, kapag binago ang mga buwis) sa pagbaba ng inaasahang kita; mga pagbabago sa mga tauhan sa mga katawan ng estado at lokal na pamahalaan na nagbibigay-kahulugan sa batas ng hindi direktang aksyon (paghahanda ng mga by-law, paggawa ng mga pagpapasya sa pagpapatakbo batay sa magkasalungat o hindi kumpletong mga batas at regulasyon). Pinagsama-samang paraan ng konstruksyon ng indibidwal na rate ng diskwento na isinasaalang-alang ay naiiba sa modelo ng pagtatasa ng capital asset lamang dahil sa istruktura ng rate na ito, ang isang pinagsama-samang premium para sa mga panganib sa pamumuhunan ay idinagdag sa nominal na risk-free na rate ng interes, na binubuo ng mga premium para sa indibidwal na "hindi- sistematikong” mga, partikular na nauugnay sa proyektong ito, mga panganib. Kadalasan, kabilang sa mga kadahilanan ng panganib sa pamumuhunan na kinilala sa loob ng balangkas ng paraan ng pinagsama-samang pagtatayo ng rate ng diskwento, ang mga panganib ay tinasa: ng "pangunahing pigura" sa mga tagapamahala ng negosyo (o ang mga kumokontrol na mamumuhunan nito) - ang mga panganib ng kawalan o hindi mahuhulaan nito, kawalan ng kontrol, hindi katapatan, kawalan ng kakayahan, atbp. P.; hindi sapat na pagkakaiba-iba ng mga merkado ng pagbebenta ng negosyo; hindi sapat na pagkakaiba-iba ng mga mapagkukunan para sa pagbili ng mga biniling mapagkukunan; hindi sapat na pagkakaiba-iba ng mga produkto ng negosyo; mga kontratang tinapos ng isang negosyo para ibenta ang mga produkto nito, kabilang ang mga panganib ng hindi tapat, kawalan ng utang, at legal na kawalan ng kakayahan ng mga partidong nakikipagkontrata; kakitiran ng hanay ng mga pinagmumulan ng financing (lalo na sa mga kaso ng pagkabigo na bumuo ng isang naaangkop na pondo ng pamumura at ang underutilization nito bilang pinakamahalagang pinagmumulan ng self-financing, underestimation ng kahalagahan ng nalikom na pondo, hindi paggamit ng financial leasing at iba pang progresibong financing mga scheme); kawalang-tatag sa pananalapi ng kumpanya (mga panganib ng hindi sapat na supply ng turnover na may sariling kapital na nagtatrabaho, hindi sapat na saklaw ng panandaliang utang na may turnover, atbp.) Sa matematika, ang paraan ng pinagsama-samang konstruksyon ay maaaring kinakatawan bilang isang pormula:

, (24)

Kung saan J b - base rate (walang panganib o mas mababang peligrosong rate); dJ i – i-correction. Kung mayroong isang binuo na merkado ng real estate, ang pangunahing paraan para sa pagtukoy ng mga susog sa base rate ay paraan ng mga pagtatasa ng eksperto. Ang pagtatasa ng mga nakalistang panganib ay dapat humantong sa pagpapasiya ng mga naaangkop na premium para sa mga panganib na ito. Ang pagpapasiya na ito ay ginawa ng mga eksperto. Sa pangkalahatan, ang discount rate sa equity capital (Jc) ay ang mga sumusunod:

J c =J b +J n +J p +J d, (25)

Kung saan ang J b ay ang rate ng interes na walang panganib; J n - premium rate para sa illiquidity risk; J p - premium rate para sa pagkabigo sa pamamahala ng pamumuhunan; ] d - premium rate para sa iba pang (karagdagang) mga panganib. Sa isang binuo na merkado, na kung saan ay nailalarawan sa pamamagitan ng kaalaman ng mga eksperto tungkol sa real estate market, ang pinagsama-samang paraan ng pagtatayo ay nagbibigay ng medyo magandang resulta. Halimbawa. Ang cottage ng bansa ay nagkakahalaga ng $ 100,000. Ito ay kilala na sa oras ng pagtatasa, ang rate ng Sberbank sa mga deposito ng dayuhang pera ay 10% bawat taon. Ayon sa appraiser, ang isang tipikal na mamumuhunan ay mangangailangan ng hindi bababa sa 7% bawat taon sa dayuhang pera para sa panganib ng pamumuhunan sa real estate. Iminumungkahi ng pagsusuri ng eksperto na ang karaniwang mga rate para sa kompensasyon sa pamamahala ng pamumuhunan at mababang pagkatubig ay bawat 1.5%. Nais ng mamumuhunan na ibalik ang namuhunan na kapital sa loob ng 20 taon, samakatuwid, ang taunang pagbabalik gamit ang straight-line na paraan ay magiging 5%. Tukuyin ang rate ng diskwento. Ang paunang data at pagkalkula ay maaaring ipakita bilang:

Walang panganib na rate ng interes	10,0%
Kabayaran sa Panganib	7,0%
Pamamahala ng pamumuhunan	1,5%
Mababang pagkatubig	1,5%
Kabuuang rate ng interes	20,0%
Pagbabalik ng kapital	5,0%

Rate ng diskwento 25.0%

PARAAN NG PAG-CAPITALISATION NG KITA

Ang pagkalkula ng kasalukuyang halaga ng property complex ng isang enterprise gamit ang pamamaraang ito ay isinasagawa sa tatlong magkakasunod na yugto. Stage 1. Pagkalkula ng taunang netong kita. Ang konsepto ng net operating income (NOI) ay ang kinakalkula na napapanatiling halaga ng inaasahang taunang netong kita na natanggap mula sa ari-arian na binibigyang halaga pagkatapos ibabawas ang lahat ng mga gastusin sa pagpapatakbo at mga reserba, ngunit bago pagsilbihan ang utang sa mortgage at isinasaalang-alang ang mga singil sa pamumura. Ang NER ay batay sa pagpapalagay na ang ari-arian ay uupahan sa mga upa sa merkado at ang kita na ito ay inaasahang para sa isang partikular na taon. Ang pagkalkula ng NIR ay nagsisimula sa pagkalkula ng potensyal na kabuuang kita (GPI), na siyang inaasahang kabuuang halaga ng upa sa merkado at iba pang kita ng huli hanggang sa petsa ng taon ng pagtatasa (o anumang taon na pinakakinatawan). Ang PVD ay maaaring makuha mula sa pagpapatakbo ng ari-arian sa pag-aakalang sa petsa ng pagtatasa ito ay bakante, bakante at magagamit para sa upa. Ang pagkalkula ng PPV ay nangangailangan ng appraiser na malaman ang rental market kung saan nabibilang ang property na pinahahalagahan. Dapat ihambing ng appraiser ang property na binibigyang halaga sa iba pang katulad na pag-aari at gumawa ng mga pagsasaayos para sa mga pagkakaiba sa pagitan ng mga ito. Ang pinakamahusay na paraan upang gumawa ng mga pagsasaayos ay ang pumili ng maihahambing na mga pares ng mga rental property sa merkado. Kung magkapareho ang mga naturang item maliban sa mga pagkakaiba sa isa o higit pang makabuluhang bahagi, maaaring kalkulahin ang mga pagsasaayos batay sa data ng merkado. Kapag hindi makumpirma ng data ng merkado ang halaga ng pagsasaayos, tinutukoy ito ng appraiser sa pamamagitan ng ekspertong paraan.

Mag-aral

Ang pag-aaral ay isinagawa kasama ang pinansiyal na suporta ng Russian Humanitarian Fund sa loob ng balangkas ng proyekto ng pananaliksik na "Mga proseso ng pagbabago sa mas mataas na edukasyon sa Russia: mga aspeto ng rehiyon at industriya" No. 08-02-64205 a/T.

Doroshin Boris Anatolyevich, Kandidato ng Historical Sciences, Associate Professor ng Department of Philosophy ng Penza State Technological Academy. Pangunahing pampakay na mga lugar Modelo ng kalakal at inertial na senaryo

Sitwasyon

Konovalov Alexey Petrovich, Kandidato ng Historical Sciences, Pinarangalan na Scientist ng Republika ng Kazakhstan, Direktor ng Center for Social Monitoring at Forecasting ng Semipalatinsk State University.

Magplano para sa pagpapalabas at pagpaparehistro ng mga produktong pang-edukasyon at pamamaraan sa Seversk State Technological Academy noong 2008 No.

Dokumento

P. Pagbili ng logistik at pamamahala ng imbentaryo. 130 50 Setyembre FTU 4 Lutsenko A.V. Mga problema ng pamilya ng kabataan sa Seversk. 80 50 Hunyo FTU Mga tulong sa pagtuturo na may selyong UMO 1 Gaman L.

Ang maganda at kaakit-akit na pangalan na ito ay naka-encrypt ng isang mahalagang tagapagpahiwatig ng negosyo na sumasagot sa pangunahing tanong: "Nasaan ang pera?" Sa artikulong ito, malalaman natin ang mga bahagi ng tagapagpahiwatig na ito nang mas detalyado, kumuha ng isang pormula para sa pagkalkula nito at bigyang-katwiran ang pamamaraan batay sa pagtatasa ng mga netong daloy ng salapi.

Ano ang net cash flow (NCF)

Ang katagang ito ay nagmula sa wikang Ingles. Sa orihinal, parang Net Cash Flow ang pangalan nito, tinatanggap ang abbreviation na NCF. Sa espesyal na literatura, ang pagtatalaga ng Net Value ay minsan ginagamit - "kasalukuyang halaga".

Daloy ng pera Tinatawag nila ang cash flow sa isang organisasyon: mga pagpasok at paglabas ng pananalapi at ang mga katumbas nito. Ang mga papasok na pondo ay bumubuo ng positibong cash flow (Cash Inflow, abbreviation CI), ang mga papalabas na pondo ay bumubuo ng negatibong cash flow, o outflow (Cash Outflow, CO). Kailan siya maituturing na "malinis"?

DEPINISYON. Kung kukuha ka ng isang tiyak na yugto ng panahon at subaybayan ang pagpasok at paglabas ng pera sa panahong ito, pagdaragdag ng mga positibo at negatibong daloy, kung gayon ang magreresultang halaga ay magiging Net cash flow, iyon ay, ang pagkakaiba sa pagitan ng pagpasok at paglabas ng mga pondo.

Ito ay isang mahalagang posisyon ng pagsusuri sa pamumuhunan, kung saan matutukoy mo:

• pagiging kaakit-akit ng organisasyon para sa mga potensyal na mamumuhunan (pang-ekonomiyang kahusayan ng proyekto sa pamumuhunan);
• kasalukuyang sitwasyon sa pananalapi;
• kakayahan ng organisasyon na pataasin ang halaga nito.

Mga bahagi ng netong cash flow

Ang kumpanya ay nagsasagawa ng iba't ibang uri ng mga aktibidad na nangangailangan ng pag-agos ng mga pondo at nagbibigay ng pag-agos. Ang bawat uri ng aktibidad ay "nagdadala" ng sarili nitong cash flow. Upang matukoy ang NPV, ang mga sumusunod ay isinasaalang-alang:

• operating room - daloy ng OSF;
• pananalapi – FCF;
• pamumuhunan - ICF.

SA operating cash flow kasama ang:

• mga pondo na binabayaran ng mga mamimili ng mga kalakal o serbisyo;
• pera na ibinayad sa mga supplier;
• pagbabayad ng suweldo;
• panlipunang kontribusyon;
• pagbabayad ng upa;
• pagpapanatili ng mga aktibidad sa pagpapatakbo.

SA daloy ng pera sa pananalapi isama ang:

• pagkuha at pagbabayad ng mga pautang at paghiram;
• interes sa mga pautang at paghiram;
• pagbabayad at pagtanggap ng mga dibidendo;
• iba pang mga pagbabayad para sa pamamahagi ng kita.

Daloy ng pera sa pamumuhunan kasama ang:

• kabayaran sa mga supplier at kontratista para sa mga hindi kasalukuyang asset;
• pagbabayad para sa paghahatid at pag-install ng mga hindi kasalukuyang asset;
• interes sa mga pautang para sa hindi kasalukuyang mga ari-arian;
• pagpapalabas at pagbabayad ng iba't ibang mga pinansiyal na ari-arian (mga bono, atbp.).

TANDAAN! Minsan ang ilang mga resibo o pagbabayad ay maaaring maiugnay sa iba't ibang mga daloy ng pera. Halimbawa, kung ang isang pautang ay kinuha upang matiyak ang isang patuloy na negosyo, dapat itong uriin bilang FCF, at kung ang layunin nito ay isang bagong direksyon ng negosyo, ito ay ICF na. Ang partikular na sitwasyon ay dapat palaging isinasaalang-alang.

Mga Formula ng Net Cash Flow

Ang pangkalahatang formula para sa pagkalkula ng NPV ay maaaring ipakita bilang mga sumusunod:

NPV = CI – CO, Saan:

• CI - papasok na daloy;
• CO – papalabas na daloy.

Kung isasaalang-alang namin ang pagpapangkat ng mga pagbabayad sa pamamagitan ng pag-uulat ng mga yugto ng panahon, ang formula ay kukuha ng sumusunod na anyo:

NPV = (CI 1 – CO 1) + (CI 2 – CO 2) + … + (CIN– CON).

Sa pangkalahatang anyo, ang pormula ay maaaring ipakita tulad ng sumusunod:

NPV =i=1 n ( CI i – CO i), saan:

• CI - papasok na daloy;
• CO – papalabas na daloy;
• n – numero ng pagtatasa ng cash flow.

Maaari mong isipin ang NPV bilang isang hanay ng mga daloy mula sa iba't ibang uri ng aktibidad ng organisasyon: pagpapatakbo, pananalapi at pamumuhunan):

NPV = (CI – CO) OSF + (CI – CO)FCF + (CI – CO)ICF.

Ang dibisyong ito ay may mahalagang kahulugan: ang huling resulta ay hindi magpapakita kung aling uri ng aktibidad ang nakaimpluwensya sa huling daloy, anong mga partikular na proseso ang nagkaroon ng impluwensyang ito at kung ano ang mga uso.

Mga pamamaraan para sa pagkalkula ng NPV

Ang paraan ng pagkalkula ay pinili batay sa layunin, pati na rin ang pagkakumpleto ng data ng pag-uulat. Pumili ang mga user sa pagitan ng direkta at hindi direktang pagkalkula ng NPV. Sa parehong mga kaso, mahalagang paghiwalayin ang mga daloy ayon sa aktibidad.

Direktang paraan para sa pagkalkula ng NPV

Ito ay umaasa sa accounting para sa paggalaw ng mga pondo sa mga account ng organisasyon, na makikita sa accounting account, sa General Ledger, at mag-order ng mga journal nang hiwalay para sa bawat uri ng aktibidad. Ang pangunahing tagapagpahiwatig ay ang kita ng mga benta ng kumpanya.

Ang direktang paraan ay nagbibigay-daan sa iyong mabilis na subaybayan ang mga pagpasok at paglabas ng mga pondo ng isang organisasyon, kontrolin ang pagkatubig ng mga asset, at solvency.

PARA SA IYONG KAALAMAN! Ginagamit ang paraang ito para sa form ng pag-uulat ng cash flow na binuo ng Ministry of Finance ng Russian Federation at inaprubahan ng Order No. 4N ng Enero 13, 2000 No. 4N "Sa Mga Form ng Accounting Reports of Organizations."

Upang kalkulahin ang NPV gamit ang pamamaraang ito, kailangan mong magdagdag ng mga positibong daloy (kita, iba pang kita) at ibawas sa mga ito ang mga gastos, pagbabayad ng buwis at iba pang negatibong daloy.

Ang direktang paraan, sa kasamaang-palad, ay hindi nagpapahintulot sa pag-uugnay ng panghuling resulta sa pananalapi (net profit) sa mga pagbabago sa monetary asset.

Hindi direktang paraan ng pagkalkula ng NPV

Ang pamamaraang ito, hindi tulad ng direktang isa, ay nagpapakita ng kaugnayan sa pagitan ng mga daloy ng salapi at mga resulta sa pananalapi.

Ang netong kita ay hindi eksaktong kapareho ng tumaas na daloy ng salapi. Ang isang mas malalim na pag-aaral ay nagpapakita na ang tubo ay maaaring mas mababa sa NPV o lumampas dito. Halimbawa, sa panahon ng pagsusuri, bumili kami ng mga bagong kagamitan, iyon ay, nadagdagan namin ang mga gastos, na hahantong sa pagtaas ng kita hindi sa panahong ito, ngunit sa mga susunod na panahon lamang. Kumuha kami ng pautang - tumaas ang daloy ng pera, ngunit hindi tumaas ang netong kita. Ang mga pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng NPV at netong kita ay ipinapakita sa Talahanayan 1.

mesa 1 Pagkakaiba sa pagitan ng netong daloy ng salapi at netong kita

№	NPV	netong kita
1.	Paggalaw ng pera sa totoong oras	Ang halaga ng pera sa pagtatapos ng panahon ng pag-uulat
2.	Ipinapakita ang aktwal na pagtanggap ng mga pondo para sa isang tiyak na tagal ng panahon (panahon ng pag-uulat)	Nagpapakita ng kita para sa panahong ito
3.	Mga account para sa lahat ng mga resibo ng mga pondo	Hindi isinasaalang-alang ang ilang bilang ng mga resibo ng pera (mga pautang, gawad, sponsorship, pamumuhunan, atbp.)
4.	Isinasaalang-alang ang lahat ng pagbabayad ng mga pondo	Hindi isinasaalang-alang ang isang bilang ng mga pagbabayad ng cash (pagbabayad ng mga pautang, mga pautang).
5.	Hindi kasama ang ilang halaga ng cash (depreciation, deferred expenses)	Isinasaalang-alang ang lahat ng gastos
6.	Ang mataas na marka ay nagpapahiwatig ng pinansiyal na kagalingan	Ang isang mataas na tagapagpahiwatig ay hindi palaging nagpapahiwatig ng libreng daloy ng pera

Ang hindi direktang paraan ay nagko-convert ng netong kita sa mga tagapagpahiwatig ng daloy ng salapi sa pamamagitan ng paggawa ng mga pagsasaayos, katulad ng:

• mga singil sa pamumura;
• paggalaw sa mga pananagutan;
• mga pagbabago sa mga asset.

Ang mga tagapagpahiwatig ay kinuha mula sa balanse at mga annexes nito, mga pahayag sa pananalapi, at ang General Ledger.

Upang kalkulahin ang NPV gamit ang hindi direktang pamamaraan, dapat mong buod ang mga tagapagpahiwatig ng netong kita at ang halaga ng pamumura ng mga nasasalat at hindi nasasalat na mga ari-arian, pati na rin ang delta (pagbaba o pagtaas) ng mga account na babayaran at mga pondo ng reserba, pagkatapos ay ibawas ang delta ng mga account. natatanggap at mga imbentaryo. Kaya, makikita mo kung paano naaapektuhan ang netong cash flow ng paggalaw ng mga numero sa balanse - mga pagbabago sa halaga ng mga asset at pananagutan.

Pagtatantya ng tagapagpahiwatig ng NPV

Ang NPV ay mas malaki kaysa sa zero(positibong cash flow) ay maaaring lumitaw dahil sa pagtaas ng mga pananagutan o pagbaba ng mga asset. Sa anumang kaso, ang pag-agos ng mga pondo ay mas malaki kaysa sa kanilang pag-agos. Ipinapahiwatig nito ang pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng kumpanya sa panahong ito. Upang suriin ang isang proyekto sa pamumuhunan, dapat isaalang-alang ng isa ang isang mahabang panahon, kabilang ang panahon ng pagbabayad ng mga pamumuhunan, at mag-apply. Kung mas mataas ang halaga, mas magiging kaakit-akit ang proyekto sa mga namumuhunan.

Kapag inihambing ang mga netong daloy ng salapi ng dalawang magkaibang organisasyon, ang may mas mataas na halaga ay ituturing na mas kaakit-akit para sa pamumuhunan.

Ang NPV ay malapit sa zero– ang tagapagpahiwatig na ito ay nagpapahiwatig na ang organisasyon ay walang sapat na pondo upang mapataas ang halaga nito. Tinatanggihan ng mga mamumuhunan ang mga naturang proyekto.

Ang NPV ay mas mababa sa zero(negative cash flow) – ang paglabas ng mga pondo ay lumampas sa kanilang pagpasok. Ang negosyo ay hindi kumikita sa pananalapi; natural, ang mga pamumuhunan dito ay hindi katanggap-tanggap.

Maraming tao ang naniniwala na ang sukatan ng pagganap ng isang kumpanya ay ang kakayahang kumita nito. Gayunpaman, marami sa mga item ng gastos at kita na naitala sa balanse ay hindi nakatali sa totoong pera. Pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga singil sa pamumura at mga revaluation ng halaga ng palitan ng mga asset. Gayundin, ang bahagi ng kita ay napupunta sa mga gastos sa kapital at patuloy na mga aktibidad. Ang libreng cash flow ay nagbibigay sa iyo ng tunay na pag-unawa sa halaga ng pera na iyong kinikita.

Lugar ng libreng daloy ng pera kasama ng iba pang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi

Sa panahon ng pagpapatakbo ng isang negosyo, maraming uri ng mga cash flow ang lumitaw. Ang kabuuang (gross) na halaga ng pera ay naitala sa tagapagpahiwatig ng NCF (), na nabuo batay sa kabuuan ng lahat ng positibo at negatibong mga transaksyon sa pananalapi mula sa pamumuhunan, pananalapi at mga aktibidad sa pagpapatakbo ng kumpanya. Gayunpaman, ang isa pang tagapagpahiwatig ay mas nagpapahayag.

Ang libreng cash flow (FCF – ) ay ang halaga ng pera na nananatili sa pagtatapon ng mga may-ari at mamumuhunan pagkatapos ibabawas ang lahat ng mga buwis at pamumuhunan sa kapital. Sa epekto, ito ay cash na nagpapataas ng halaga ng shareholder ng kumpanya at nagpapalawak ng base ng asset nito. Kung ang FCF ay may magandang positibong tagapagpahiwatig, kung gayon ang kumpanya ay maaaring bumuo at gumawa ng mga bagong produkto, magbayad ng mas mataas na mga dibidendo, makakuha ng mga asset, at samakatuwid ay maging mas kaakit-akit sa mga shareholder nito.

Paano kinakalkula ang libreng cash flow?

Sa mga aktibidad ng anumang negosyo, mayroong dalawang pangunahing uri ng mga libreng daloy ng pera:

• Ang libreng daloy ng negosyo (FCFF) ay cash pagkatapos ibawas ang mga capital expenditures at buwis, ngunit bago kalkulahin ang interes. Ginagamit ito upang maunawaan ang tunay na halaga ng negosyo mismo at mahalaga para sa mga nagpapahiram at mamumuhunan.
• Ang libreng daloy sa equity (FCFE) ay ang natitirang pera pagkatapos ibawas ang interes sa paghiram, mga buwis, at mga gastos sa pagpapatakbo. Ang tagapagpahiwatig ay mahalaga para sa mga may-ari at shareholder, dahil tinatasa nito ang halaga ng shareholder ng kumpanya.

• netong pamumuhunan sa kapital na nagtatrabaho;
• netong pamumuhunan sa nakapirming kapital;
• pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng isang negosyo pagkatapos ng mga buwis.

Ang unang dalawang item ay kinuha mula sa balanse.

Para maghanap ng indicator malayang daloy ng negosyo Ang pinakakaraniwang ginagamit na formula ay:

kung saan:

• Buwis – halaga ng buwis sa kita;
• DA – tagapagpahiwatig ng pamumura ng mga ari-arian (intangible at tangible);
• EBIT – tubo bago ang lahat ng buwis;
• ∆WCR – ang halaga ng mga capital expenditures, ang terminong CAPEX ay maaari ding gamitin;
• CNWC – dynamics ng working net capital (mga gastos para sa pagbili ng mga bagong asset). Ito ay kinakalkula ayon sa prinsipyong ito: (Zi + ZDi – ZKi) – (Zo + ZDo – ZKo), kung saan Z – mga imbentaryo, ZD – mga account na maaaring tanggapin, ZK – mga account na dapat bayaran. Mula sa kabuuan ng mga tagapagpahiwatig na ito para sa kasalukuyang panahon (index i) ang kabuuan ng magkatulad na mga halaga para sa nakaraang yugto ng panahon ay ibinabawas (indexo).

Mayroong iba pang mga pagpipilian sa pagbabayad. Halimbawa, noong 2001 ang sumusunod na pamamaraan ay iminungkahi:

kung saan:

• Ang CFO ay tumutukoy sa halaga ng pera mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng isang kumpanya;
• Buwis – buwis sa kita (rate ng interes);
• Mahal ng interes – gastos sa interes;
• CFI – mga pondo mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan.

Ang ilan ay gumagamit ng pinakasimpleng formula upang kalkulahin ang halaga ng nais na tagapagpahiwatig:

FCFF = NCF – CAPEX , Saan

• NCF – netong cash flow;
• CAPEX – mga paggasta ng kapital.

Ang daloy ng FCFF ay nilikha ng mga asset ng kumpanya (operating at production) at ipinadala sa mga mamumuhunan, kaya ang halaga nito ay katumbas ng kabuuang halaga ng mga pagbabayad, nalalapat din ang panuntunang ito sa reverse order. Ang panuntunang ito ay tinatawag na pagkakakilanlan ng cash flow at nakasulat sa graphical na paraan tulad ng sumusunod: FCFF =FCFE (pinansya sa mga may-ari) +FCFD (pinansya sa mga nagpapautang)

Index libreng daloy sa iyong kapital(FCFE) ay nagpapahiwatig ng halaga na natitira sa pagtatapon ng mga shareholder at may-ari pagkatapos ng pag-aayos ng lahat ng mga obligasyon sa buwis at mga mandatoryong pamumuhunan sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng negosyo. Ang pinakamahalagang pamantayan dito ay:

• NI (Net Income) - ang netong kita ng kumpanya, ang halaga nito ay kinuha mula sa ulat ng accounting;
• DA (Depletion, Depreciation & Amortization) - depreciation, depletion at wear, isang accounting indicator;
• ∆WCR (CAPEX) – mga gastos sa kasalukuyang mga aktibidad (capital expenditures), makikita ang mga ito sa ulat sa mga aktibidad sa pamumuhunan.

Sa huli, ang pangkalahatang formula ay ganito ang hitsura:

Bilang karagdagan sa mga pagdadaglat na ipinaliwanag sa itaas, ang ilan pa ay ginagamit dito:

• Pamumuhunan - ang dami ng mga pamumuhunan na ginawa ng kumpanya sa mga panandaliang asset, pinagmulan - balanse;
• Ang netong paghiram ay ang delta sa pagitan ng nabayaran na at bagong natanggap na mga pautang, pinagmulan – mga financial statement.

Gayunpaman, ang ilang mga item na "paggasta" (halimbawa, depreciation) ay hindi humahantong sa aktwal na paggasta ng mga pondo, kaya ang isang bahagyang naiibang sistema para sa pagkalkula ng tagapagpahiwatig na ito ay madalas na ginagamit. Dito ginagamit namin ang halaga ng cash flow mula sa mga operasyon ng produksyon, na isinasaalang-alang na ang mga pagbabago sa kapital ng trabaho, netong kita, ang tagapagpahiwatig ay nababagay din para sa depreciation at iba pang mga non-cash na transaksyon:

FCFE = CFFO - ∆WCR + Netong pangungutang

Sa katunayan, ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga uri ng libreng cash flow na tinalakay ay ang FCFE ay kinakalkula pagkatapos na matanggap ang mga utang (mabayaran), at ang FCFF ay kinakalkula bago iyon.

Ang bilyonaryo na si Warren Buffett ay gumagamit ng pinakakonserbatibong pamamaraan para sa pagtatasa ng tagapagpahiwatig na ito, na tinatawag niyang mga kita ng May-ari. Sa kanyang mga kalkulasyon, bilang karagdagan sa mga karaniwang tagapagpahiwatig, isinasaalang-alang din niya ang average na taunang halaga ng mga pondo na dapat i-invest sa mga fixed asset upang mapanatili ang isang mapagkumpitensyang posisyon sa merkado at mga volume ng produksyon sa mahabang panahon.

Paano ginagamit ang FCF sa pagsasanay?

Sa isip, ang isang matatag na operating enterprise sa isang normal na sitwasyong pang-ekonomiya ay dapat magkaroon ng positibong tagapagpahiwatig ng FCF sa katapusan ng taon o iba pang panahon ng pag-uulat. Ang estado ng mga gawain na ito ay nagpapahintulot sa kumpanya na bayaran ang lahat ng mga obligasyon nito sa isang napapanahong paraan, pati na rin ang pagpapalawak (gumawa ng mga bagong produkto, gawing makabago ang kagamitan, pag-iba-ibahin ang mga merkado, magbukas ng mga bagong pasilidad).

Sa madaling salita, maaaring bawiin ng may-ari ang halaga ng FCF mula sa sirkulasyon nang walang panganib na bawasan ang capitalization ng kumpanya at mawala ang posisyon nito sa merkado.

Kung ang FCF ay higit sa zero, nangangahulugan ito ng sumusunod:

• napapanahong pagbabayad ng mga dibidendo sa mga shareholder;
• pagtaas sa halaga ng mga mahalagang papel ng kumpanya;
• ang posibilidad na magsagawa ng karagdagang isyu ng pagbabahagi;
• ang mga may-ari at pamamahala ng negosyo ay mga epektibong tagapamahala.

Kung negatibo ang libreng cash flow, maaaring magpahiwatig ito ng dalawang posibleng opsyon para sa estado ng kumpanya:

• ang negosyo ay hindi kumikita;
• Ang pamamahala ng negosyo ay namumuhunan ng malaking halaga ng pera sa pag-unlad nito, na maaaring magbigay ng mga pagbabalik sa mahabang panahon dahil sa mataas na antas ng kakayahang kumita.

Upang maunawaan ang tunay na estado ng kumpanya, kinakailangan, bilang karagdagan sa kasalukuyang sitwasyon, na pag-aralan din ang diskarte sa pag-unlad nito. Upang mapataas ang halaga ng isang kumpanya, kailangan mong gumamit ng mga growth levers, na kinabibilangan ng:

• pag-optimize ng buwis;
• pagsusuri ng direksyon ng mga pamumuhunan sa kapital;
• pagtaas ng kita at pagbabawas ng mga gastos upang mapataas ang EBIT;
• pagdadala ng mga asset sa isang katanggap-tanggap na minimum sa pamamagitan ng pagtaas ng kanilang kahusayan.

Madalas na ginagamit ng mga mamumuhunan ang tagapagpahiwatig ng libreng cash flow para kalkulahin ang ilang istatistika at dinamikong coefficient na sinusuri ang kahusayan sa pagpapatakbo at kakayahang kumita ng isang negosyo, kabilang ang IRR (internal rate of return), DPP (discounted payback period), ARR (investment project profitability) , NV (kasalukuyang halaga ).

Libreng cash flow (sa Ingles. Libreng Cash FlowoFCF), ay isang tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita, kahusayanpamamahalaat pagkatubig, na kinakalkula kung gaano karaming pera ang nabuo ng kumpanyapagkatapos ng pagbabayad ng mga gastos sa pagpapatakbo at pamumuhunan upang mapalawak ang mga aktibidad sa negosyo. FCFkinakalkula sa pamamagitan ng pagbabawas ng capex mula sa operating cash flow. Sa madaling salita, ang FCF ay ang labis na kinikita ng isang korporasyon pagkatapos bayaran ang lahat ng mga gastusin sa pagpapatakbo nito at ang Capex. Ito ay isang mahalagang konsepto dahil ito ay nagpapakita ng:

1) gaano ka epektiboPeronegosyo ay bumubuo ng cash 2) maaarinaghahatid ba ng kita ang kumpanyasa mga namumuhunan nito pagkatapos mabayaran ang lahat ng gastos,isinasaalang-alang ang pagpapalawak ng mga aktibidad sa negosyo.

Anong mali salibrecash flow?

Ginagamit ng mga mamumuhunan at nagpapahiram ang tagapagpahiwatig na ito upang masuri ang halaga ng isang kumpanya. FCF– sukatan ng exponential, sumasalamin sa tunay na kakayahang kumita ng kumpanya. Ang iba pang mga ratios sa pananalapi ay maaaring ayusin o baguhin sa pamamagitan ng pagmamanipula sa mga prinsipyo ng accounting. Ang ganitong pagmamanipula ay hindi posible kapag kinakalkula ang FCF. Kaya, ang mga analyst ay tumitingin sa FCF upang suriin kung gaano kahusay ang pagganap ng isang negosyo at, higit sa lahat, kung ang kumpanya ay maaaring makabuo ng isang return sa kanyang pamumuhunan.Sa kabilang banda, ginagamit din ng mga nagpapahiram ang sukat na ito upang pag-aralan ang daloy ng pera ng isang kumpanya at suriin ang kakayahan nitong matugunan ang mga obligasyon nito sa utang.

Ngayong alam na natin kung bakit mahalaga ang ratio na ito, sagutin natin ang tanong, ano ang FCF?

Formula

Upang kalkulahin ang FCF, kailangan mong hanapin ang operating cash flow (tinatawag ding "cash flow").ika-agosmula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo”) mula sa pahayag ng mga daloy ng salapi at ibawas mula dito ang mga paggasta ng kapital na kinakailangan para sa mga kasalukuyang operasyon.

Libreng Cash Flow = Operating Cash Flow– Capex Libreng Cash Flow= Operating Cash Flow – Capital Expenditures

Halimbawa. Batay sa mga resulta ng taong nag-uulat 2017, operating cash flowAlpabetoumabot sa $37. 091 bilyon., halaga ng mga gastos sa kapital$13.184 bilyon. Sa gayon, ayon sa ulat10 K sa website ng kumpanya libreng cash flowAlpabetonoong 2017:

FCF =$37.091 – $13.184 = $23.907 bilyon.

Alternatibong paraan ng pagkalkulaFCF

Upang kalkulahin ang FCF nang iba, kakailanganin mo ang pahayag ng kita at balanse. Magsimula sa netong kita at idagdag ang pamumura at mga gastos sa amortisasyon. Gumawa ng karagdagang pagsasaayos para sa mga pagbabago sa kapital na nagtatrabaho, na ginagawa sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga kasalukuyang pananagutan mula sa mga kasalukuyang asset. Pagkatapos ay ibawas ang mga gastos sa kapital:

netong kita

Wear/Amortization

Pagbabago sa kapital ng paggawa

Capital Expenditures

= Libreng cash flow

Interpretasyon

Makikita natin na ang Alphabet ay nagkaroon ng maraming libreng cash flow, na maaaring magamit upang magbayad ng mga dibidendo, palawakin ang mga operasyon at bawasan ang balanse, i.e.e. pagbabawas ng utang.

Kapag kinakalkula ang FCFtandaan moibig sabihinnatanggap mula sa isang beses na pagbebenta ng ari-arianAtang kagamitan ay hindi kasama sa pagkalkula,a ay minarkahan sa seksyon na "Daloy ng pera mula sa mga aktibidad sa pamumuhunan",dahil angIto ay isang beses na kaganapan at hindi bahagi ng pang-araw-araw na pagpapatakbo ng cash flow.

Ang lumalagong mga libreng daloy ng pera ay kadalasang senyales ng pagtaas ng kita. Ang mga kumpanyang nakakaranas ng malakas na paglago ng FCF—dahil sa paglaki ng kita, pagpapahusay sa kahusayan, pagbabawas sa gastos, muling pagbili ng bahagi, pamamahagi ng dibidendo, o pag-aalis ng utang—ay maaaring magbigay ng gantimpala sa mga namumuhunan. Ito ang dahilan kung bakit tinitingnan ng maraming analyst ang positibong FCF bilang positibo. Kapag mababa ang presyo ng stock ng kumpanya,Aang libreng daloy ng pera ay lumalaki, ang mga kita at presyo ng bahagi ay malamang na tumaas sa lalong madaling panahon.Sa kabaligtaran, ang pagbaba sa FCF ay maaaring mangahulugan na ang mga kumpanya ay hindi kayang mapanatili ang paglago ng kita. Ang hindi sapat na FCF upang lumaki ang mga kita ay maaaring magpilit sa isang kumpanya na taasan ang mga antas ng utang o magpatakbo sa isang disbentaha sa pagkatubig.

Pagsusuri

Mahalagang tandaan na ang labis na mga reserbang cash ay hindi palaging nangangahulugan na ang isang kumpanya ay gumagana nang maayos o na ito ay lalago sa hinaharap. Halimbawa, maaaring may positibong FCF ang isang kumpanya dahil hindi ito gumagastos ng pera sa mga bagong kagamitan. Sa kalaunan, masisira ang kagamitan at maaaring kailanganin ng negosyo na itigil ang operasyon hanggang sa mapalitan ang kagamitan. Halimbawa, maaaring kailanganin ng isang kumpanya ng trak na palitan ang isang trak. Kung hindi gumana ang trak, mawawalan ng mga order ang Kumpanya.

Sa kabaligtaran, ang negatibong libreng daloy ng pera ay maaaring mangahulugan lamang na ang negosyo ay namumuhunan nang malaki sa mga bagong kagamitan at iba pang mga fixed asset, na nagiging sanhi ng pagkawala ng labis na pera. Tulad ng lahat ng ratios sa pananalapi, ang FCF ay isa sa mga pangunahing sukatan sa pananalapi para sa pagsusuri ng isang negosyo. Dapat mong suriin ang mga pahayag nang detalyado, kabilang ang mga talababa, upang maunawaankung saan ang kumpanya ngayon at kung saan ito pupunta.

Libreng Cash Flow sa Equity

Sinusukat ng FCFE kung magkanoPeranabuo ng kumpanya para sa mga shareholder nito at kinakalkula pagkatapos ng mga buwis,interes sa mga pautang, kabiseraX mga gastos at pagbabayad/akitmga pautang sa utang.

FCFE= FCF – Interes

FCFE= EBIT – Interes – Mga Buwis + Depreciation – Pagbabago sa NWC – Capex – Pagbabayad ng mga utang + Mga bagong utang

FCFE = Netong kita + Depreciation – Pagbabago sa NWC – Pagbabayad ng mga utang + Mga bagong utang